บล.กรุงศรีฯ:
AH – โอกาสจากรถ EV (TP Bt34.00, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | AH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 34.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไร 2Q จะลดลง qoq แต่กำไร 2H จะสูงขึ้นกว่าใน 1H หนุนจาก (1) ดีมานด์แข็งแกร่ง และ (2) ราคาต้นทุนวัตถุดิบลดลง เราคงมุมมองเชิงบวกต่อภาพในปี 2022 หนุนจาก (1) ดีมานด์ฟื้นตัว, (2) ออเดอร์ใหม่สำหรับรถกระบะรุ่นใหม่, (3) ออเดอร์ชิ้นส่วนรถ EV, และ (4) สถานการณ์ชิปคลายลง คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 34.00 บาทต่อหุ้น (จาก 32.50 บาท)
กำไร 2Q อาจลดลง qoq
เป็นผลจาก (1) วันหยุดมากขึ้นใน 2Q โดยเฉพาะสงกรานต์ (2) ความติดขัดด้านซัพพลาย, และ (3) การปิดโรงงาน 2 อาทิตย์ในจีนจากการระบาดของโควิด แต่จะทำให้รายได้ลดลงไม่เกิน 1% เนื่องจากโรงงานเริ่มกลับมาผลิต
กำไร 2H มีแนวโน้มดีกว่าใน 1H
ราคาเหล็กรีดร้อน (HRC) มีแนวโน้มทรงตัวหรือลดลงใน 2H ผลจากอุปสงค์ลดลงตามเศรษฐกิจจีนชะลอตัวลง โดย IMF คาดการเติบโตของ GDP จีนปี 2022 จะลดลงเป็น 4.4% เทียบกับ 8.1% ใน 2021 ล่าสุดราคา HRC ในลดลง 9% จากระดับสูงสุดใน เม.ย. เป็น CNY4,760/ตัน ทำให้กำไร 2H มีแนวโน้มดีกว่าใน 1H
ออเดอร์ใหม่สำหรับชิ้นส่วน EV
เรามองว่าเป็นโอกาสของ AH โดยบริษัทเริ่มผลิตบางชิ้นส่วนสำหรับ EV และมี ออเดอร์สำหรับชิ้นส่วน EV ในปี FY22F มูลค่าราว 150 ลบ. เทียบเท่า 0.6% ของรายได้รวม ออเดอร์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของ EVs โดย BNEF คาดการณ์ปริมาณขาย EV จะเพิ่มขึ้นเป็น 67 ล้านคันในปี 2040 เทียบเท่าการเติบโต 15.5% CAGR
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเป้าหมายเป็น 34.00 บาทต่อหุ้น (จาก 32.50 บาท)
เราปรับคาดการร์กำไรปี FY22F และ FY23F ขึ้น 14% เป็น 1.2 พันลบ. และ 1.4 พันลบ. ตามลำดับ หลังปรับสมมติฐานยอดขายขึ้น จาก (1) ดีมานด์ฟื้นตัว, (2) ออเดอร์ใหม่สำหรับรถกระบะรุ่นใหม่, (3) ออเดอร์รถ EV, และ (4) สถานการณ์ชิปคลายลง ใน 2H จากกำลังการผลิตใหม่รวมถึงดีมานด์อาจลดลงหลังหมดช่วง Work From Home และราคาคริปโตปรับตัวลง ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง 10.0x PER
