บล.กรุงศรีฯ:
VGI – ใกล้ผ่านช่วงไม่ดี (TP Bt7.00, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | VGI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ผลประกอบการ OOH และ KEX อ่อนแอกับไดลูทจากการเพิ่มทุนกดดันราคาหุ้นในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม เรามองว่ามีสัญญาณกำไรฟื้นตัวตามจำนวนผู้โดยสารของ BTS ในพ.ค. 2022 ผู้โดยสารแตะระดับ 5.7 แสนต่อวันเทียบกับ 2.3 แสนใน 4QFY21 สะท้อนเม็ดเงินโฆษณาใน BTS จะฟื้นตัวได้แข็งแกร่ง เราคงคาดการณ์กำไร 525 ลบ. ใน FY22 พลิกจากขาดทุน 321 ลบ. ในปี FY21 แนะนำ ซื้อ และคง TP 7.0 บาท
โทนบวกจากการประชุม
VGI จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานเพื่อสรุปผลประกอบการ 4QFY21 และภาพ FY22 เรามีมุมมองเชิงบวกและคงมุมมองว่า การดำเนินงานของ VGI จะฟื้นตัวในปี FY22 จาก FY21 หนุนจากธุรกิจ OOH และกำไรจาก JMART เต็มปี ประเด็นสำคัญมีดังนี้; i) บริษัทคง guidance ปี FY22 รายได้ 6.5-7.0 พันลบ. อัตรากำไรสูงกว่า 10% ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้มาจากสื่อ OOH และ Fanslink; ii) บริษัทคาดรายได้จากสื่อ OOH จะเติบโต 46% yoy หนุนจากอัตราการใช้สื่อสูงขึ้น (UR) เป็น 55% จาก 37% ใน FY21 ตามการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสาร BTS; iii) รายได้ Fanslink จะเติบโตต่อที่ 10-15% yoy บริษัทจะได้ประโยชน์จากการรับรู้กำไรเต็มปี; iv) บริษัทคาดส่วนแบ่งกำไรจะพลิกเป็นบวกปีนี้จากขาดทุน 194 ลบ. ใน FY21 จากรับรู้กำไรเต็มปีจาก JMART และ KEX พลิกเป็นบวกตั้งแต่ 3Q22 เป็นต้นไป
คงคาดการณ์พลิกเป็นกำไรใน FY22 จากขาดทุนใน FY21
เรามองในมุมเดียวกับบริษัทว่าผลประกอบการจะพลิกเป็นกำไรในปี FY22 อย่างไรก็ตามคาดการณ์กำไรของเราอนุรักษ์นิยมกว่าคาดการณ์ของบริษัทที่กำไรประมาณ 650-700 ลบ. ประเด็นที่ต่างอยู่ในส่วนแบ่งกำไรที่เราคาดว่าจะขาดทุน 100 ลบ. แทนที่จะกำไรหรือเท่าทุน เนื่องจากเราระวังการฟื้นตัวของ KEX มากกว่าฝ่ายบริหาร สมมติฐานของเราคาด KEX จะมีผลขาดทุนจนสิ้นปีนี้
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 7 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ และคง TP ที่ 7 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนปัจจัยลบส่วนใหญ่ไปแล้ว ทั้งผลขาดทุนหลายไตรมาสใน FY21 และไดลูทจากการเพิ่มทุน แต่เราเชื่อว่า VGI ได้ผ่านจุดต่ำสุดและ และคาดว่าบริษัทจะพลิกเป็นกำไรปีนี้จากขาดทุนใน FY21
