บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Airports of Thailand (AOT TB) เริ่มพลิกมีกำไร
หุ้นเด่น เพิ่ม TP เป็น 80 บาท
เราเลื่อนไปใช้ TP ปี 66 และเพิ่มคาดการณ์กำไรหลักปี 66 ขึ้น 5% เป็น 1.19 หมื่นล้านบาท ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 80 บาท ถือเป็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งจากขาดทุน 1.05 หมื่นล้านบาท ในปี 65 ซึ่งเกิดจาก 1) ผลกระทบจาก Omicron ในไตรมาส 2/65 (ปีปฏิทิน 1Q65) ซึ่งน่าจะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง และ 2) ส่วนลด 50% สำหรับค่าธรรมเนียมการลงจอดและค่าจอดเครื่องบิน รวมทั้งค่าเช่า (เพื่อช่วยเหลือสายการบินและผู้ค้าในสนามบิน) ที่จะหมดอายุในเดือนมีนาคม 2566 ทั้งนี้ เมื่อส่วนลด 50% หมดไป และนักท่องเที่ยวต่างชาติที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 22 ล้านคนในปี 66 จาก 9 ล้านคน ในปี 65 เราจึงมองว่าน่าจะเป็นปัจจัยบวกหนุนราคาหุ้น AOT ซึ่งเป็นผู้รับประโยชน์หลักจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวของไทย และเป็น Top Pick ของเราในภาคการท่องเที่ยวของไทย
ผ่อนคลายเกณฑ์เข้าประเทศหนุนผู้โดยสารขาเข้าพุ่ง
ในเดือนเมษายน 65 นักท่องเที่ยวต่างชาติมีทั้งสิ้น 293,350 คน เพิ่มขึ้น 39% MoM เนื่องจากการผ่อนปรนมาตรการเข้าประเทศ (PCR ฯลฯ) ตั้งแต่เดือนมีนาคม 65 และวันหยุดยาวช่วงสงกรานต์ เรามองว่าการกำหนดให้โควิดเป็นโรคประจำถิ่นตามแผนในครึ่งปีหลังน่าจะช่วยเร่งการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะพุ่งสูงสุดในไตรมาส 4/65 และคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะแตะระดับอย่างน้อย 3 ล้านคนในไตรมาส 4/65 ทั้งนี้ เนื่องจาก AOT คิดค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) ขาเข้าครั้งละ 700 บาท เทียบกับ 100 บาท ในผู้โดยสารภายในประเทศ การฟื้นตัวของผู้โดยสารขาเข้าระหว่างประเทศจึงเป็นปัจจัยหลักในการทำกำไรในปี 66
ความขัดแย้งในยูเครนอาจมีผลกระทบจำกัด
ในเดือนเมษายน 65 นักท่องเที่ยวจากยุโรปคิดเป็น 39% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด 293,350 คน ประเทศต้นทางที่ใหญ่ที่สุดคือสหราชอาณาจักร (29,647) ตามด้วยเยอรมนี (19,769) และฝรั่งเศส (14,132) แม้ว่ายุโรปอาจมีปัญหาเศรษฐกิจในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งสงครามยูเครน แต่เราเชื่อว่าอุปสงค์ที่อันมานานในยุโรปจะยังคงแข็งแกร่งอยู่ โดยมียอดจองล่วงหน้าช่วงฤดูร้อน (มิถุนายน-กรกฎาคม) สูงถึงระดับก่อนโควิดแล้ว จากอัตราการฉีดวัคซีนของประเทศไทยที่ช้ากว่ายุโรป 3-6 เดือน เราเชื่อว่าชาวยุโรปจะเริ่มเดินทางมาประเทศไทยตั้งแต่ 4Q65 เป็นต้นไป
ความเสี่ยงหลักคือโควิดระลอกใหม่
เราใช้วิธี DCF, WACC 6.3%, การเติบโต 3.5% ประเมินราคาเป้าหมาย เราชอบ AOT ที่มีการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง และเป็นประตูสู่ประเทศไทย ความเสี่ยงที่สำคัญ คือ โควิดระลอกใหม่ ซึ่งอาจส่งผลให้รัฐบาลไทยออกมาตรการเข้าประเทศที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
