บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +21.7%
Close Jun 8, 2022 Price (THB) 9.45
12M Target (THB) 11.50
What’s new?
- คาด SSSG ในปีการเงิน 4Q65 โดยรวมเป็นบวกมากกว่า 20% YoY เดือน เม.ย ปรับตัว SSSG เพิ่มขึ้นราว 20-25% YoY และ พ.ค. +50% YoY บริษัทคาดปี 2566 จะเห็นการเติบโตที่ระดับ 7-9% YoY
- นโยบายการเปิดประเทศ จำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 ที่ลดลง การจัดกิจกรรมทำได้ใกล้ปกติ และการกลับมาของนักท่องเที่ยวจะช่วยเพิ่มบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอย
Our view
- 4Q65 คาดเห็นการเติบโตของกำไรทั้ง YoY และ QoQ สอดคล้องกับ SSSG QTD +มากว่า 20%YoY
- ปรับใช้ราคาเหมาะสมปีการเงิน 2566 ที่ 11.50 บาท บริษัทคงจุดเด่นการเป็น Dividend Stock ที่ให้ Yield ราว 6-7% และสถานการณ์เงินแข็งแรง เป็น Net cash company
ปัจจัยเสี่ยง: ภาวะเงินเฟ้อ เศรษฐกิจชะลอตัวกระทบต่อกำลังซื้อที่ลดลง/การเปลี่ยนแปลงของราคา วัตถุดิบซึ่งมีผลต่อกำไรที่ลดลง
MC GROUP ฟื้นตัวเด่น … เติบโตระดับ Double digits
SSSG โตเด่นในช่วงปีการเงิน 4Q65
SSSG ของ MC ในเดือน เม.ย. – พ.ค. พลิกกลับมาเป็นบวกได้ดี เดือน เม.ย. ปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 20-25% YoY และ พ.ค. ปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 50% YoY โดยเราคาดว่า SSSG ในปีการเงิน 4Q65 โดยรวมเป็นบวกมากกว่า 20% YoY แนวโน้มยอดขายฟื้นตัวจาก SSSG 3065 ที่ -7.7% YoY (งบปีเริ่มต้น ก.ค.) โดยคาดแนวโน้มยอดขายเริ่มกลับมาเติบโตส่วนหนึ่งจากการผ่อนคลายมาตรการ Lockdown และจำนวนผู้ติดเชื้อเริ่มลดลง กำลังซื้อของผู้บริโภคมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น โดยในปี 2566 ทาง MC ให้ข้อมูลผ่านสื่อคาดว่า SSSG จะเป็นบวกได้ราว 7-9% YoY
เดินหน้าเปิดสาขาใหม่..พร้อมสินค้าใหม่
ในปี 2565 MC คงแผนการขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง ในส่วนของ MC Outlet อย่างน้อย 10 สาขา ปัจจุบันโดยคาด ณ สิ้นปี 2565 จะมี MC Outlet 72 สาขา โดยสาขาที่ใหญ่สุดเมืองทองธานี พื้นที่ 400 ตารางเมตร ได้รับผลตอบรับดี พร้อมแผนขยายสาขาต่อเนื่องใน Shop และ Department ในพื้นที่ที่มีศักยภาพ โดยปัจจุบันมีกว่า 600 แห่ง ขณะเดียวกันบริษัทได้มีการออกสินค้าใหม่ต่อเนื่อง ภายใต้สโลแกน My Mc My Way โดยสินค้ามีความหลากหลาย การปรับสินค้ามิกซ์แอนด์แมทซ์ รูปแบบสินค้าตอบโจทย์คนรุ่นใหม่ ตาม Lifestyles ทุกเพศ ทุกวัย ซึ่งได้รับการตอบรับดี และในปี 2566 คาดมีสินค้าใหม่เข้าสู่ตลาดเพิ่มจะช่วยหนุนกำลังซื้อได้ดี
แนวโน้มกำไรปี 2565 จะดีกว่าคาด
กำไรปกติปีการเงิน 9M65 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี ถึงแม้ว่าจะผ่านช่วง high season ไปแล้ว แต่แนวโน้มผลประกอบการช่วงที่เหลือของปีการเงิน เราคาดว่าบริษัทจะสามารถรักษาอัตรากำไรได้ในระดับสูง 60-65% รวมถึงการฟื้นตัวของ SSSG จะทำให้แนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 สามารถทำได้ดีต่อเนื่องจาก 3Q65 คาดในเบื้องต้นเห็นการเติบโต YoY และ QoQ ซึ่งหากเป็นไปตามคาดมีโอกาสเห็นกำไรในปี 2565 ดีกว่าที่เราประเมินราว 5-10% จาก 493 ล้านบาท ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของราคาต้นทุนวัตถุดิบยังไม่ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของบริษัทในระยะอันใกล้ เนื่องจากบริษัทได้มีการซื้อวัตถุดิบล่วงหน้า
แนะนำ “เก็งกำไร”
เราคงคำแนะนำ “เก็งกำไร” และปรับราคาเหมาะสมไปใช้ราคาสิ้นปีการเงิน 2566 ที่ 11.50 บาท (ด้วยวิธีการ DCF WACC 8.4% และ Terminal Growth 1.0%) จุดเด่นจากการรักษาระดับความสามารถในการทำกำไรได้ดี โดย MC สามารถรักษาระดับ GPM ที่ปรับดีขึ้นภายใต้ภาวะที่กดดัน รวมถึงบริษัทมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งเป็น Net Cash ในปีการเงิน 2566 และคงการเป็น Dividend Stock ที่คาดให้ Dividend Yieldเฉลี่ยต่อปีราว 6-7% โดยมีประเด็นติดตาม คือ ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งอาจมีผลต่อกำลังซื้อในระยะถัดไป
