บล.กรุงศรีฯ:
SAT – แวะพักก่อนไปต่อ (TP Bt 23.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | SAT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไร 2Q จะลดลง qoq แต่กำไร 2H จะดีกว่า 1H หนุนจาก (1) Demand ฟื้นตัว และ (2) ต้นทุนวัตถุดิบต่ำลง เราปรับ TP ลงเป็น 23.00 บาท (จาก 27.50 บาท) เพื่อสะท้อนดีมานด์ที่อ่อนแอลงจากธุรกิจชิ้นส่วนเครื่องจักรการเกษตร คงคำแนะนำ ซื้อ จาก (1) การฟื้นตัว Demand ในภาคยานยนต์, และ (2) ผลตอบแทนเงินปันผลสูง
กำไร 2Q อาจลดลง qoq
- 2Q โดยเฉพาะสงกรานต์ ขณะที่เราคาดรายได้ 2Q จะเติบโต yoy ตามเป้าหมายของบริษัทซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ยอดผลิตรถยนต์ของ สอท. ที่ 6.8%
กำไร 2H มีแนวโน้มดีกว่าใน 1H
หนุนโดย SAT ที่ปรับราคาขายแล้วเสร็จใน 2Q เพื่อสะท้อนต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้น นอกจากนี้ราคาเหล็กรีดร้อน (HRC) มีแนวโน้มทรงตัวหรือลดลงใน 2H ผลจาก Demand ลดลงตามเศรษฐกิจของจีนที่อ่อนแอ ราคาเหล็กรีดร้อนของจีนลดลงจากระดับสูงสุดในปีนี้ 7% เป็น CNY4,860/ตัน ในเม.ย. ทำให้กำไร 2H มีแนวโน้มดีกว่าใน 1H
จัดตั้ง JV กับ Tron E เพื่อรุกตลาด EV
SAT ลงทุนจัดตั้ง JV โดยมีทุนจดทะเบียน 50 ลบ. ซึ่ง SAT ถือหุ้นอยู่ 60% และ Tron E 40% JV จะเน้นที่การพัฒนาแพลตฟอร์ม EV และผลิตภัณฑ์แรกจะเป็นรถสามล้อไฟฟ้า ทั้งนี้บริษัทจะประกาศแผนธุรกิจที่ชัดเจนในปลายปี 2022
ปริมาณขายจากเครื่องจักรการเกษตรจะลดลงในปีนี้
เป็นผลจากอุปสงค์อ่อนแอลงหลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 37% ในปี 2021 เราคาดปริมาณขายเครื่องจักรการเกษตรในปี 2022 จะลดลง 10% เป็น 93,000 หน่วยแต่ยังสูงกว่าระดับก่อนโควิดที่ 83,000 หน่วย
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับ TP 23.00 บาท (จาก 27.50 บาท)
เราปรับคาดการณ์กำไรลง 7% ในปี FY22F เป็น 981 ลบ. และปี FY23F เป็น 1.1 พันลบ. จากการปรับสมมติฐาน (1) ลดการเติบโตยอดขายจาก Demand ชิ้นส่วนเครื่องจักรการเกษตรอ่อนแอ และ (2) ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลงเพื่อสะท้อนต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้นใน 1H คงคำแนะนำ ซื้อ จาก (1) การฟื้นตัวของ Demand ในภาคยานยนต์, และ (2) ผลตอบแทนปันผลในระดับสูง ราคาเป้าหมายใหม่ของเราอ้างอิง 10.0x PER
