บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Thai Stanley El. (STANLY) เติบโตตามอุตสาหกรรมยานยนต์
Company Update
หุ้นมีมูลค่าถูก เงินสดในมือสูง แนะนำ ซื้อ
แนวโน้มผลประกอบการของ STANLY ในอนาคตคาดจะเติบโตต่อเนื่อง ตามอุตสาหกรรมยานยนต์ และ STANLY มีการลงทุนรองรับคำสั่งซื้อใหม่ของรถโมเดลใหม่ที่จะเตรียมเปิดตัวในอนาคต STANLY มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งไม่มีหนี้ ในขณะที่มีเงินสดในมือสูงถึง 6.8 พันล้านบาท หุ้นมีมูลค่าถูก ซื้อขายต่ำกว่ามูลตามบัญชีต่อหุ้น 261 บาท P/E ต่ำเพียง 8.5 เท่า มีเงินปันผลตอบแทนดี 5% เราคงแนะนำ ซื้อ เราประเมินราคาเป้าหมายบนฐานค่าเฉลี่ย Forward P/E 10 ปี ประมาณ 10.5 เท่า จะได้เท่ากับ 222 บาท เพิ่มจากเดิม 212 บาท เนื่องจากเปลี่ยนไปใช้ปีบัญชีใหม่ 2565/66
อุตสาหกรรมรถยนต์ปี 2565 จะเติบโตต่อเนื่อง 6.8%
แนวโน้มปี 2565 กลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์ สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย ประเมินยอดผลิตรถยนต์ 1.8 ล้านคัน เติบโต 6.8% แบ่งเป็นผลิตเพื่อจำหน่ายในประเทศ 800,000-850,000 คัน โต 10-16% และผลิตเพื่อส่งออก 950,000-1,000,000 คัน เติบโต 0-5% โดยปี 2565 จะได้แรงหนุนจากตลาดในประเทศมากกว่าตลาดส่งออก จากการเปิดประเทศ และราคาพืชผลการเกษตรมีราคาดี ส่วนรถจักรยานยนต์ เราคาดปี 2565 จะมียอดผลิตประมาณ 1.6-1.65 ล้านคัน เติบโตเล็กน้อย 0-3%
ผลประกอบการปี 2565 ฟื้นตัวเด่น คาดปี 2566 จะเติบโตต่อ
ผลประกอบการ STANLY ปี 2564/65 (เม.ย.64-มี.ค.65) ฟื้นตัวเด่น มียอดขาย 13,582 ล้านบาท เติบโต 15.8% ตามทิศทางของยอดผลิตรถยนต์ที่เติบโต 18% และรถจักรยานยนต์ที่เติบโต 10% โดย STANLY มีสัดส่วนยอดขายอุปกรณ์ส่องสว่างให้รถยนต์ 70% และรถจักรยานยนต์ 30% ยอดขายที่มากขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 18.3% จาก 15.1% ในปีก่อน และทำให้กำไรปกติฟื้นตัวเด่น 1,501 ล้านบาท เติบโต 44.7% แนวโน้มปี 2565/66 (เม.ย.65-มี.ค.66) เราคาดผลประกอบการจะเติบโตตามอุตสาหกรรมยานยนต์ ประเมินยอดขาย 14,533 ล้านบาท เติบโต 7% และคาดจะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,627 ล้านบาท เติบโต 8%
มีศักยภาพที่จะเติบโตในอนาคต
STANLY เป็นผู้นำอุปกรณ์ส่องสว่างรถยนต์ (ส่วนแบ่งตลาด 50-55%) และรถจักรยานยนต์ (ส่วนแบ่งตลาด 90-95%) จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่ของรถโมเดลใหม่ที่จะเปิดตัวในอนาคตต่อเนื่อง โดยโคมไฟรุ่นใหม่มีแผงวงจรอิเลคทรอนิคส์ และมีความซับซ้อนมากขึ้น ทำให้มีมูลค่ามากขึ้น นอกจากนี้ยังสามารถที่จะพัฒนานำไปใช้กับรถ EV ได้ทันที อดีตในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา STANLY ได้ใช้เงินลงทุนสูง 9.5 หมื่นล้าน เพื่อขยายโรงงาน Lamp 7.5 สร้างโรงงานใหม่ Lamp 8 และลงทุนในเครื่องมือเครื่องจักร แม่พิมพ์ จะช่วยรองรับการเติบโตในอนาคต
