CKP แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท

ปริมาณน้ำสูงขึ้นใน พ.ค.

ปริมาณน้ำที่โรงไฟฟ้าน้ำไซยะบุรี (XPCL) และปริมาณน้ำที่โรงไฟฟ้าน้ำน้ำงึม 2 (NN2) สูงขึ้น 20% และ 196% yoy ในพ.ค. ตามลำดับ หนุนจาก (1) ภาวะอากาศแบบลานีญา และ (2) เขื่อนในจีนปล่อยน้ำเพื่อเตรียมรองรับน้ำฤดูฝน โดยในพ.ค. XPCL มีช่วงที่ผลิตเต็มกำลังหลายช่วง โดยผลิตที่ระดับ 831GWh เพิ่มขึ้น 16%yoy ส่วนในเม.ย. – พ.ค. XPCL ผลิตไฟฟ้าได้ 1,363GWh เพิ่มขึ้น 6%yoy ขณะที่ปริมาณการผลิตไฟฟ้าเบื้องต้นของ NN2 ที่ประกาศไว้ใน 2Q อยู่ที่เพียง 381GWh ลดลง 6% yoy เนื่องจากบริษัทวางแผนเพิ่มระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำจาก 351 MASL ในเม.ย. เป็นมากกว่า 360 MASL หรือเทียบเท่าปริมาณน้ำเข้าสุทธิ 800 MCM

คาดภาวะลานีญาในปี 2022

เราคาดปริมาณน้ำฝนสูงขึ้นใน 2Q-3Q เนื่องจากโอกาสในการเกิดลานีญาสูงกว่า  50% ในช่วง พ.ค. – ธ.ค.

คาดกำไร 2Q จะเติบโตดี yoy และ qoq

หนุนจาก (1) การผลิตไฟฟ้าที่ XPCL สูงขึ้น และ (2) สัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL สูงขึ้นจาก 37.5% เป็น 42.5% หากใช้สมมติฐานการผลิตไฟฟ้าที่ XPCL ในมิ.ย. เท่ากับระดับปี FY21 ที่ 751GWh CKP จะมีส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากที่ 756 ลบ. เทียบกับ 532 ลบ. ใน 2Q21 ในภาพรวมเราคาดกำไรสุทธิ 850 ลบ. สำหรับ 2Q22F เทียบกับกำไร 707 ลบ. ใน 2Q21

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ CKP จากความเป็นไปได้ของภาวะอากาศลานีญาสูงขึ้นใน 2Q-3Q เราอาจทบทวนประมาณการหากปริมาณน้ำและการผลิตไฟฟ้าที่ XPCL และ NN2 สูงกว่าสมมติฐานของเราใน 3Q