บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Total Access Communication (DTAC TB)
ลดต้นทุนหนุนกำไร
คาดกำไร 2Q65 โตแกร่งจากต้นทุนที่ลดลง
เราคาดการณ์กำไรหลัก 2Q65 ที่ 1 พันล้านบาท (-2.1% YoY, +19.5% QoQ) ซึ่ง DTAC จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 15 ก.ค. นี้ ทั้งนี้ เราคาดว่าการเติบโตที่แข็งแกร่ง QoQ น่าจะมาจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดและเงินอุดหนุนค่าโทรศัพท์มือถือลดลง เราประเมินว่ารายรับ 2Q65 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่อ่อนแอ และการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจมือถือ คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเดิมที่ 52.00 บาท เรายังคงเชื่อว่า กสทช. จะอนุมัติการควบรวมกิจการระหว่าง TRUE และ DTAC ภายใน 3Q65
คาดกำไรหลัก 2Q65 อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (+20% QoQ)
เราคาดการณ์กำไรสุทธิหลัก 2Q65 ที่ 1.0 พันล้านบาท (-2.1% YoY, +19.5% QoQ) จากรายได้ค่าบริการหลัก 1.36 หมื่นล้านบาท (-4.3% YoY, -1.0% QoQ) ซึ่งกำไรที่ลดลง YoY สอดคล้องกับแนวโน้มรายได้ ในทางกลับกัน เราคาดว่ากำไรหลักจะเพิ่มขึ้น 19.5% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายน่าจะลดลงเร็วกว่ารายได้ เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายทางการตลาดใน 2Q65 จะลดลง 5% (ช่วงโลว์ซีซันสำหรับกิจกรรมทางการตลาด) และขาดทุนจากยอดขายโทรศัพท์เคลื่อนที่ลดลง 33% (ความต้องการโทรศัพท์มือถือใหม่และการนำเข้าจากจีนที่ลดลง)
รายได้อ่อนแอจากกำลังซื้อที่ลดลง
เราคาดว่ารายได้ 2Q65 จะลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูง (4.7% ในเดือนเมษายนและ 7.1% ในเดือนพฤษภาคม) ได้ส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค อีกทั้งการแข่งขันด้านราคายังรุนแรงขึ้น โดยในตลาดเติมเงิน ผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ตทั้งสามรายได้เพิ่ม ความเร็วอินเทอร์เน็ตสำหรับโปรใช้อินเตอร์เน็ตได้ไม่จำกัดราคา 150 บาทจาก 4mbps ในไตรมาส 1/65 เป็น 8mbps ใน 2Q65 ส่วนในตลาดรายเดือน TRUE ได้หั่นราคาแพ็กเกจ 5G ระดับเริ่มต้นจาก 349 บาท/เดือน เป็น 300 บาท/เดือน
คงแนะนำ ซื้อ ดีลควบรวมกิจการล่มถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ
เราคงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายเท่ากับ 52.0 บาท โดยอิงจากมูลค่ายุติธรรมหลังการควบรวมกิจการ และส่วนลด 10% ของมูลค่ายุติธรรม (ให้ความน่าจะเป็น 90% ของการควบรวมกิจการจะแล้วเสร็จภายในปี 2565) คาดปัจจัยหนุนเชิงบวก คือการอนุมัติการควบรวมกิจการใน 3Q65 (DTAC หวังว่าจะได้รับการอนุมัติในเดือน ก.ค.) ความเสี่ยงที่สำคัญคือความล่าช้าหรือการยกเลิกการควบรวมกิจการ หากไม่มีการควบรวมกิจการ ราคาเป้าหมาย (DCF) ของ DTAC คือ 40.0 บาท (5.2% WACC และ 1.5% LTG)
