บล.กรุงศรีฯ:
PLANB – เงินเฟ้อกระทบ (TP Bt8.50, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 8.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคงคำแนะนำ ซื้อ ปรับ TP ลงเป็น 8.5 บาทจาก 10.6 บาทตามการปรับคาดการณ์กำไรของเราลง จากเม็ดเงินโฆษณาลดลงตามกำลังซื้อที่ต่ำลงในช่วงเงินเฟ้อ เราคงธีมบริษัทพลิกจากขาดทุนปี 2021 เป็นกำไร โดยเราคาดว่าจะเริ่มพลิกเป็นกำไรใน 2Q22 ที่ 156 ลบ. จากขาดทุน 42 ลบ. ใน 2Q21 อย่างไรก็ตามกำไรอาจไม่แข็งแกร่งอย่างที่เราคาดไว้ในตอนแรก เราจึงปรับคาดการณ์ปี 2022-23 ลงเฉลี่ย 17%
โทนระมัดระวังจากภาวะเงินเฟ้อสูง
เรามีโอกาสได้สนทนากับฝ่ายบริหารของ PLANB เพื่ออัพเดตการดำเนินงาน 2Q22 หลังการรวม AQUA ตั้งแต่ 1 เม.ย. 2022 และผลกระทบจากต้นทุนการดำรงชีพสูงขึ้นต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค ประเด็นสำคัญมีดังนี้; i) ต้นทุนค่าครองชีพสูงขึ้น ผ่านเงินเฟ้อ เริ่มกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัทในพ.ค. 2022 อัตราการใช้สื่อ (UR) ลดลงสู่ระดับ 54-55% ในพ.ค. 2022 จาก 58-59% ในเม.ย. 2022 UR ของมิ.ย. ยังไม่เปิดเผยแต่คล้ายกับในพ.ค. หากในกรณีนี้ UR เฉลี่ยใน 2Q22 จะอยู่ในช่วง 55% (จาก 52.1% ใน 1Q22 และเทียบกับ 60% guidance ทังปี); ii) ที่ระดับ UR นี้ AQUA จะไม่มีกำไรและไม่ขาดทุน จึงไม่มีผลต่อกำไร PLANB; iii) รายได้จากการตลาดแบบ engagement เพิ่มขึ้นจาก 1Q22 เป็น 300 ลบ. เนื่องจากรายได้จาก iAM (หรือ BNK) สูงขึน เนื่องจากบริษัทมีรายได้จากการรับสมาชิกใน season ใหม่
ปรับคาดการณ์กำไรปี 2022 ลง 23% และ 12% ในปี 2023
จากข้อมูลจากฝ่ายบริหาร เราคาด UR ใน 2Q22 ที่เฉลี่ย 55% เพิ่มจาก 52% ใน 1Q22 และจาก UR ระดับนี้เราคาดกำไร 2Q22 ที่ 156 ลบ. พลิกจากขาดทุน 42 ลบ. เพิ่มขึ้น 42% qoq หากกำไร 2Q22 ใกล้เคียงคาดการณ์ของเรา กำไร 1H22 จะคิดเป็น 31% ของคาดการณ์ทั้งปีของเรา และภาพใน 2H22 ดูไม่ราบรื่นจากเงินเฟ้อในระยะสูงเป็นเวลานาน และกดดันกำลังซื้อผู้บริโภค เราจึงปรับคาดการณ์กำไรในปี 2022 ลง 23% และ 12% ใน 2023 เพื่อสะท้อนผลกระทบของดีมานด์ที่อ่อนแอลง
คงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับ TP ลงเป็น 8.5 บาทจาก 10.6 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับ TP ลงเป็น 8.5 บาทจาก 10.6 บาทเพื่อสะท้อนการปรับคาดการณ์กำไรลง แม้จะปรับ TP ลงแต่เราเชื่อว่าแนวโน้มกำไรของ PLANB ในปี 2022 สดใสกว่าใน 2 ปีที่ผ่านมามาก (2020-2021) เราเชื่อว่าดีมานด์สื่อ OOH อาจอ่อนแอกว่าที่เราคาดไว้ในตอนแรก แต่เรายังมองว่าดีมานด์ยังสูงกว่าในปีที่ผ่านมา บริษัทมีอำนาจการต่อรองกับลูกค้าและซัพพลายเออร์สูงขึ้นหลังบริษัทเข้าซื้อAQUA ซึ่งเป็นคู่แข่งหลัก เรามองราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนแนวโน้มกำไรอ่อนแอลงใน 2Q22 และช่วงข้างหน้า
