บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) 30%
Close Jun 28, 2022 Price (THB) 16.80
12M Target (THB) 22.00
What’s new?
- คาด SSSG 2Q65 เป็นบวกราว +11-12%YoY คาด 3Q65 SSSG ยังเป็นบวกได้ เนื่องจากในช่วง 3Q64 มีผลกระทบจากการ Lockdown ทำให้บางสาขาจำกัดการขาย
- ในอนาคตคาดภาครัฐ มีนโยบายช่วยบรรเทาผลกระทบจากเงินเฟ้อ รวมถึงการกลับมาของนักท่องเที่ยว เป็นปัจจัยหนุน
Our view
- 2Q65 คาดมีกำไรปกติ 360 ล้านบาท ( 22%QoQ, -40%YoY) ลดลงทั้ง QoQ และ YoY ผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้น และค่าใช้จ่ายขายและบริหารจากสาขาใหม่ที่ปรับเพิ่ม
- ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาด COVID-19 สายพันธุ์อื่น / กำลังซื้อถดถอย /ภาระต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเร่งยอดขายอาจมีผลต่อประมาณการ
DOHOME 2Q65 กำไรยังไม่สวย….
2Q65 กำไรกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นและค่าใช้จ่าย
เราคาดผลประกอบการ 2Q65 DOHOME มีกำไรปกติ 360 ล้านบาท (-22%QoQ, -40%YoY) ลดลงทั้ง QoQ และYoY ผลกระทบจากการขายสินค้าวัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นน้อยกว่าสินค้าซ่อมแซม คาดมีอัตรากำไรขั้นต้น 18% ลดลงเมื่อเทียบกับ YoY ที่ 22.7% ขณะเดียวกันบริษัทมีค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ปรับเพิ่มจากการเปิดสาขาใหม่ 2 แห่ง ที่สาขา หาดใหญ่ และสาขาพิษณุโลก ราว 40-50 ล้านบาทต่อสาขา กระทบต่อค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 953 ล้านบาท (+9%QoQ,+41%YoY) คาดรายได้รวม 7.8 พันล้านบาท ( 5%QoQ,+24%YoY) เติบโตเมื่อเทียบกับ YoY จากการเร่งการทำการตลาดและสาขาใหม่ที่ทำยอดขายได้ดี อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับ QoQ ลดลงเนื่องจาก 1Q65 เป็นช่วงฤดูกาล (High Season)
คาด SSSG ใน 3Q65 ยังเป็นบวกได้
ใน 2Q65 คาด SSSG เป็นบวกราว 11-12% YoY สำหรับแนวโน้ม SSSG ใน 3Q65 ยังเป็นบวกได้ เนื่องจากในช่วง 3Q64 เป็นช่วงที่มีการแพร่ระบาด COVID-19 ทำให้ภาครัฐมีการ Lockdown ส่งผลต่อบางสาขาของ DOHOME ถูกจำกัดการขาย ประเมินเบื้องต้นผลประกอบการ 3Q65 จะเติบโต YoY ขณะที่ใน 4Q65 เข้าช่วงฤดูกาลซื้อ (High Season) คาดยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ดีขึ้น ทั้งนี้บริษัทคงแผนการเปิดสาขาใหม่ปี 2565 Size L 5 สาขา คาดใน 2H65 เปิดเพิ่ม 3 สาขา หลังจากใน 1H65 เปิดแล้ว 2 สาขา
แนะนำ “เก็งกำไร”
DOHOME มีแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อที่มีผลต่อกำลังซื้อ เนื่องจากสินค้าอยู่ในหมวดสินค้าคงทน อย่างไรก็ดี สถานการณ์ยอดขายมีโอกาสเห็นการฟื้นตัวใน 4Q65 -1Q66 จากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลซื้อ ขณะเดียวกันบริษัทมีโอกาสได้ประโยชน์หลังจากธุรกิจท่องเที่ยวฟื้นตัว ส่งผลต่อผู้ประกอบการรายย่อย ธุรกิจโรงแรม ธุรกิจร้านอาหาร ในจังหวัดท่องเที่ยว มีการปรับปรุงซ่อมแซมและก่อสร้างเพิ่ม เพื่อรองรับนักท่องเที่ยวที่กลับมา ขณะเดียวกันกลุ่มลูกค้างานก่อสร้างที่ยังคงได้ประโยชน์จากงบประมาณภาครัฐ ราคาเหมาะสมปี 2565 อยู่ที่ 22.00 บาท (DCF, WACC 6.4% Terminal Growth 2%)
