บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
PTG Energy (PTG.BK/PTG TB)* ประมาณการ 2Q65F: ตีเหล็กตอนร้อน
Event
ประมาณการ 2Q65F
Impact
คาดว่ากำไรใน 2Q65F จะลดลง 23% YoY แต่จะเพิ่มขึ้นถึง 140% QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTG ใน 2Q65F จะอยู่ที่ 385 ล้านบาท (-23% YoY, +140% QoQ) โดยกำไรที ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ จะเป็นเพราะเราคาดว่าค่าการตลาดของ PTG จะอยู่ที่ 1.75 บาท/ลิตร ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ โดยค่าการตลาดที่ลดลง YoY เป็นเพราะราคาขายปลีกน้ำมันดีเซลสูงกว่า 30 บาท/ลิตร มาตั้งแต่ 4Q64 ดังนั้น รัฐบาลจึงเข้ามาแทรกแซงโดยคุมค่าการตลาดภายในประเทศ ในขณะที่ค่าการตลาดที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะมีการลอยตัวราคาน้ำมันดีเซล โดยเริ่มที่ 32 บาท/ลิตร ตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม และขยับเพิ่มขึ้น 1 บาท/ลิตร ตามความเหมาะสมในแต่ละสัปดาห์จนถึงระดับสูงสุดที่ 35 บาท/ลิตร นอกจากนี้ เรายังคาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันของ PTG จะเพิ่มขึ้น 7% QoQ เป็น 1,352 ล้านลิตร ใน 2Q65F เนื่องจากมีการผ่อนคลายมาตรการคุม COVID-19 ในประเทศไทย ซึ่งทำให้ปริมาณยอดขาย LPG เพิ่มขึ้นด้วยเป็น 117 ล้านลิตร (+10% QoQ) เราคาดว่ายอดขายของร้านสะดวกซื้อ Max Mart ของ PTG จะฟื้นตัวขึ้นจากปริมาณรถที่มาใช้บริการที่สถานีบริการของ PTG เพิ่มขึ้น ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรจากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับน้ำมันจะเพิ่มขึ้น QoQ จากปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นของ LPG และยอดขายของร้านสะดวกซื้อ Max Mart โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันจะเพิ่มขึ้นเป็น 25.0% ใน 2Q65F จาก 24.4% ใน 1Q65
มีข่าวดีจากโครงการโรงไฟฟ้าขยะ
เมื่อวันที่ 5 กรกฎาคม คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ประกาศให้ผู้ผลิตไฟฟ้าที่ผ่านเกณฑ์คัดเลือกรอบแรกจากกระทรวงมหาดไทย เริ่มยื่นคำขอตั้งโรงไฟฟ้าขยะกับการไฟฟ้านครหลวง (กฟน.), การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) หรือการไฟฟ้าฝ่ายผลิต (กฟผ.) ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมไปจนถึงวันที่ 29 ธันวาคม 2565 โดยกําหนดอัตราค่าไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าขยะเป็นเวลา 20 ปี ที่ FIT 5.08 บาท/หน่วย บวก premium อีก 0.70 บาท/หน่วย (สำหรับช่วงแปดปีแรก) สำหรับโรงไฟฟ้าขนาดเล็กมาก (VSPPs; <10MW) และกำหนด FiT ที่ 3.66 บาท/หน่วย สำหรับโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPPS; 10-50MW) ทั้งนี้ โรงไฟฟ้าขยะตามโครงการนี้มีกำหนดเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ภายในปี 2568-69 ในขณะเดียวกัน PTG เตรียมยื่นขอในอนุญาต PPA โรงไฟฟ้าขนาด 6MW ที่จังหวัดสงขลา ซึ่งเราคาดว่าโรงไฟฟ้านี้จะสร้างรายได้ให้บริษัทประมาณ 200 ล้านบาทต่อปี โดยอิงจากสมมติฐานการผลิตไฟฟ้าที่ประมาณ 35,000 หน่วยต่อปี แต่อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมโครงการนี้เข้าไว้ในประมาณการของเรา
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายปี 2565 เอาไว้เท่าเดิมที่ 17.80 บาท อิงจาก PE ที่ 19.0x เราเชื่อว่าราคาหุ้น PTG จะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่คาดว่าจะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ ใน 2Q65F นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะได้รับใบอนุญาต PPA ของโครงการโรงไฟฟ้าขยะขนาด 6MW ที่สงขลาใน 2H65
Risks
ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ปริมาณยอดขายน้ำมัน, ปริมาณยอดขาย LPG, ปริมาณยอดขายไป โอดีเซล และยอดขายของร้านสะดวกซื้อ Max Mart
