บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Dynasty Ceramic (DCC) กำไร 2Q65 จะอ่อนแอ
TP Revision
ปรับประมาณการและเป้าหมายลง ยังเป็นหุ้นปันผลดี คงแนะนำซื้อ
เราคาดกำไร 2Q65 จะอ่อนแอลงเหลือ 375 ล้านบาท (-17%YoY) จากต้นทุนพลังงานที่พุ่งขึ้นแรง และกำลังซื้อที่อ่อนแอลง เราปรับประมาณการลดลง แต่แนวโน้มอนาคตมีศักยภาพจะกลับมาเติบโตจากการขายสินค้าพรีเมี่ยมมากขึ้น ปรับปรุงสาขาเป็นศูนย์ รวมวัสดุก่อสร้างครบวงจร DCC มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง สัดส่วนหนี้สุทธิต่อทุนต่ำ เพียง 0.2 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทนดี 6.3% คงแนะนำ ซื้อลงทุน เป้าหมาย 3.20 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปีของ Dividend Yield = 5.5% ลดลงจาก 3.50 บาท จากประมาณการที่ปรับลดลง
คาดกำไร 2Q65 จะอ่อนแอลงเหลือ 375 ล้านบาท (-17%YoY)
DCC จะประกาศงบ 2Q65 ในวันที่ 9 ส.ค. นี้ เราประเมินกำไรจะอ่อนแอลงเหลือ 375 ล้านบาท (-30%QoQ, -17%YoY) ถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซที่ปรับขึ้นแรง 407 บาท/MMBTU (+28%QoQ, +53%YoY) โดยต้นทุนพลังงานคิดเป็นประมาณ 40% ของต้นทุนการผลิต ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 39.2% จาก 44.2% ในไตรมาสก่อน และ 43.6% ในปีก่อน แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยคาดจะปรับขึ้นเป็น 154 บาท/ตรม. (+2%QoQ, +14%YoY) แต่ยังน้อยกว่าต้นทุนก๊าซที่พุ่งขึ้นแรง ด้านปริมาณขายคาดจะลดลงเหลือ 12.9 ล้านตรม. (-14%QoQ, -15%YoY) ถูกกระทบจากความต้องการในตลาดต่างจังหวัดที่อ่อนแอ จากปัญหาเงินเฟ้อทำให้กำลังซื้ออ่อนแอลง รวมแล้วมูลค่ายอดขายคาดจะปรับลดลงเหลือ 2,105 ล้านบาท (-12%QoQ, -3%YoY)
ปรับประมาณการลดลง กำไรปีนี้จะลดลง
สถานการณ์ต้นทุนก๊าซที่ปรับขึ้นมากกว่าคาด ทำให้เราปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2565/66 ลงเหลือ 40.9% / 41.5% จากเดิม 43.7% / 44% นอกจากนี้ยังถูกกระทบจากต้นทุนน้ำมันดีเซลที่ปรับขึ้นมาเป็น 35 บาท/ลิตร ทำให้เราปรับลดกำไรปี 2565/66 ลง -8%/-7% เหลือ 1,630 ล้านบาท / 1,729 ล้านบาท ตามลำดับ
มีศักยภาพที่จะเติบโตในอนาคต
DCC เป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่งตลาดสูงสุด 42% ในอุตสาหกรรมกระเบื้องปูพื้นของไทย และมีสาขาเอง 203 สาขา มีศักยภาพที่จะเติบโตในอนาคต มีการปรับปรุงสาขาเป็นศูนย์รวมวัสดุก่อสร้างครบวงจร จะช่วยเพิ่มรายได้ค่าเช่า ออกผลิตภัณฑ์ใหม่กระเบื้อง Porcelain ซึ่งมีราคาขาย 280 บาท/ตรม. เทียบกับราคาขายเฉลี่ย 151 บาท/ตรม. ได้รับ การตอบรับดี มียอดขาย 40,000 ตรม./เดือน หรือประมาณ 1% ของยอดขายรวม ตั้งเป้าหมาย 3 ปีข้างหน้าจะมีสัดส่วนเพิ่มเป็น 10% ปี 2565 DCC เผชิญกับปัจจัยลบรอบด้าน แต่คาดกำไรจะลดลงไม่มากนัก 1,630 ล้านบาท ลดลง 4%YoY แนวโน้มปี 2566คาดจะฟื้นตัวดีขึ้นประเมินกำไร 1,729 ล้านบาท เติบโต 6%YoY
