บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +11.1%
Close Jul 7, 2022 Price (THB) 27.00
12M Target (THB) 30.00
Previous Target (THB) 30.00
What’s new?
- คาดกำไรปกติ 2Q65 อยู่ที่ 2,666 ลบ. (+141.8%QoQ, -33.2%YoY) ฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขายที่เติบโตตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม แต่ยังลดลง YoY จากราคาหมูเวียดนามที่ปรับลง และต้นทุนที่สูงขึ้น
- แนวโน้มกำไร 3Q65 เบื้องต้นคาดเติบโตต่อ QoQ จากราคาหมูที่อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นในทุกกลุ่มประเทศหลัก โดยเฉพาะในจีนที่ฟื้นตัวชัดเจน ขณะที่ต้นทุนมีแนวโน้มทรงตัวถึงปรับลง
Our view
- เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ CPF ใน 2H65 ที่คาดจะเติบโต HoH และพลิกจาก ขาดทุนในปีก่อนจากธุรกิจฟาร์มสัตว์บกในไทยที่แข็งแกร่ง และการฟื้นตัวของธุรกิจเวียดนามและจีน ที่จะชัดเจนขึ้นมากขึ้น
- เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2565 ของ CPF ที่ 14,539 ลบ. (+737.4%YoY) และคงราคาเป้าหมายสิ้น ปี 2565 ที่ 30.00 บาท มี Upside gain 11.1% คงคําแนะนํา TRADING
CHAROEN POKPHAND FOODS หมูเวียดนาม, จีน กลับมาเป็นแนวโน้มขาขึ้น
2Q65 คาดกําไรเติบโต QoQ แต่ยังอ่อนตัว YoY
คาดรายได้ใน 1Q65 ที่ 1,42 แสนล้านบาท (+2.6%QoQ, +9.9%YoY) ฟื้นตัวจากปริมาณขายที่สูงขึ้นตาม การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่มีการเปิดเมืองมากขึ้นทั้งในประเทศและต่างประเทศ, ราคาขายหมูและไก่ในประเทศที่ยังแข็งแกร่ง ปรับขึ้นเฉลี่ย 5,30 และ 12.1%QoQ ตามลำดับ และราคาหมูเวียดนามฟื้นตัวได้ต่ออยู่ที่ราว 55,000 ดอง/กก. เพิ่มขึ้น 4.10 จากจำนวนหมูเวียดนามเริ่มกลับสู่ระดับปกติ และ Demand ที่สูงขึ้นหลังมีการเปิดประเทศ ขณะที่ราคาข้าวโพดเลี้ยงสัตว์สูงขึ้น 20.4%QoQ เป็น 13.0 บาท/กก. และกากถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น 15.0%QoQ เป็น 23.0 บาท/กก. อย่างไรก็ตาม เราคาดบริษัทยังรับรู้ผลจากราคาต้นทุนการเลี้ยงที่สูงขึ้นอย่างจำกัด เนื่องจากบริษัทยังมีสต๊อกวัตถุดิบจากช่วงปลายปีเหลืออยู่ ทำให้คาดว่า GPM จะปรับดีขึ้นเป็น 13.5% จาก 12.8% ใน 1Q65 จากการรับรู้ราคาขายในประเทศและต่างประเทศที่สูงขึ้น คาดมีกำไรจากราคาสินทรัพย์ชีวภาพราว 1,000 ลบ. จากราคาหมูไทยและเวียดนาม ณ วันทำการสุดท้ายของไตรมาส สูงกว่าราคา ณ สิ้น 1Q66 คาดส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ 300 ลบ. พลิกจากขาดทุน 336 ลบ. ใน 1Q65 จากราคาหมูจีนที่เริ่มฟื้นตัว 3.4%QoQ โดยรวมคาดกำไรสุทธิ 2Q65 ที่ 3,766 ลบ.(+32.5%QoQ, -20.5%YoY) และหากไม่รวมกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพ และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน คาดกำไรปกติ 2Q65 ที่ 2,666 ลบ. (+141.8%QoQ, -33.2%YoY)
3Q65 คาดเติบโตต่อ QoQ … หมูจีนเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวชัดเจน
แนวโน้มกำไรปกติ 3Q65 เบื้องต้นคาดจะฟื้นตัวต่อ QoQ และพลิกจากขาดทุนปกติ 5,085 ลบ. ใน 3Q64 จากแนวโน้มราคาหมู/ไก่ในประเทศที่ยังปรับขึ้นต่อเนื่อง เนื่องจากปริมาณหมูที่ยังฟื้นตัวได้จำกัดจากโรค ASF และกิจกรรมเศรษฐกิจที่จะดีขึ้นหลังรัฐทยอยผ่อนคลายมาตรการอย่างต่อเนื่อง และเตรียมปรับ COVID-19 ให้เป็นโรคประจำถิ่น ส่วนแนวโน้มต้นทุนการเลี้ยงคาดจะชะลอลง HOH เนื่องจากเป็นช่วงเก็บเกี่ยวผลผลิตข้าวโพดทำให้มีปริมาณข้าวโพดในตลาดสูงขึ้น ส่วนราคากากถั่วเหลืองคาดชะลอตัวตามราคา Soft commodity ในตลาดโลก ขณะที่ราคาหมูในเวียดนามคาดว่ายังฟื้นตัวได้ต่อที่ระดับ 55,000 – 60,000 ดอง/กก. จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นต่อหลังคลาย Lockdown หนุนอัตรากำไร ส่วนหมูในจีนปัจจุบันเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของราคาชัดเจน โดยปรับขึ้นเป็นราว 22 – 23 หยวน/กก. จากเฉลี่ยใน 2Q65 ที่ 15 หยวน/กก. ขณะที่ราคาในตลาดซื้อขายล่วงหน้าอยู่ที่ราว 21-22 หยวน/กก. จนถึงสิ้นปี ซึ่งราคาสูงกว่าต้นทุนการเลี้ยงที่ราว 15 หยวน/กก. อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่าสถานการณ์หมูในจีนได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว จึงคาดว่าบริษัทจะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก CTI ได้มากขึ้น ดังนั้นเราคาดว่าผลประกอบการใน 2H65 ของ CPF จะเติบโต HoH และพลิกจากขาดทุนใน 2H64 เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2565 ของ CPF ที 14,539 ลบ. (+737.4%YoY)
คงประมาณการ และคงคำแนะนำ TRADING
เราคาดว่าผลประกอบการในปีนี้ของ CPF ผ่านจุดต่ำสุดใน 1Q65 ไปแล้ว และมีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของกำไรใน 2H65 จากการฟื้นตัวในด้านของราคาขายในทุกกลุ่มประเทศหลัก ขณะที่ต้นทุนมีแนวโน้มทรงตัวถึงชะลอตัวลง เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 30.00 บาท (อิงวิธี SOTP) มี Upside gain 11.1% คงคำแนะนำ Trading
