บล.ไอร่า:

TOP: Thai Oil PCL.

เพิ่มทุนเกิด Dilution effect เพียง 11.9% แต่คาดผลการดำเนินงาน 2Q/65 โตต่อเนื่องจากค่าการกลั่นในระดับสูง

“ซื้อ” Target 78.00 บาท

  • TOP เพิ่มทุนจดทะเบียนจำนวน 275.12 ล้านหุ้น แบ่งออกเป็นหุ้นสามัญเพิ่มทุน (PO) จำนวน 239.235 ล้านหุ้น (ซึ่งรวมถึงการออกและเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของ TOP ตามสัดส่วนการถือหุ้น เป็นจำนวนไม่ต่ำกว่า 80%) และ Over Allotment จำนวน 35.885 ล้านหุ้น โดยกําหนดวัน XB เป็นวันที่ 15 มิ.ย. 2565 ทั้งนี้ TOP จะแจ้งราคาเสนอขายอัตราการจองและรายละเอียดอื่นๆ ให้ทราบต่อไป โดยการเพิ่มทุนครั้งนี้คิดเป็น Earning dilution effect ที่ 11.9% เบื้องต้นคาดจะได้เงินประมาณ 16,000-17,000 ล้านบาท ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางการเงิน และสภาพคล่องในการลงทุน หลังจาก TOP เข้าลงทุนใน CAP ในปี 2564 ที่ผ่านมา และโครงการขยายกำลังการผลิต CFP ที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง
  • ในขณะที่ล่าสุดค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ในระดับสูงที่ 20-21 USD/bbl จากปริมาณความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูปที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะน้ำมันดีเซลที่มีค่าการกลั่นล่าสุดอยู่ที่ USD/bbl และค่าการกลั่นของน้ำมันเบนซินที่ 37 USD/bbl ส่วนค่าการกลั่นของน้ำมันอากาศยานอยู่ที่ 48 USD/bbl จากการผ่อนคลายมาตรการ lockdown ในหลายประเทศ และการคว่ำบาตรน้ำมันจากรัสเซีย ซึ่งจะส่งผลให้ผลการดำเนินงานในช่วง 2Q/65 จะฟื้นตัวได้ดีมาก แม้ค่า premium นํ้ามันจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
  • ส่วนธุรกิจปิโตรเคมีสาย Aromatics ในช่วง 2Q/65 คาดจะยังคงถูกกดดันจากต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น โดยส่วนต่าง PX-UL695 คาดอยู่ที่ 42 USD/ton จาก 124 USD/ton ในช่วง 1Q/65 อย่างไรก็ตาม ล่าสุดราคา Paraxylene ได้เพิ่มขึ้นค่อนข้างมาก จากภาวะอุปทานตึงตัว ช่วยลดแรงกดดันไปได้บ้าง
  • กลยุทธ์ของ TOP ในอีก 5 ปีข้างหน้า คาดสัดส่วนกำไร 80% ยังคงมาจากธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี โดยจะเห็นการเติบโตชัดเจน หลังจากโครงการขยายกำลังการผลิต (CFP) แล้วเสร็จในปี 2567
  • ประเมินราคาเป้าหมายปี ’65 = 78.00 บาท (P/E = 10 เท่า) แนะนํา “ซื้อ”

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน