บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CK Power (CKP) โรงไฟฟ้าไซยะบุรีจะหนุน 2Q65 เด่น
Results Preview
แนวโน้ม 3Q65 จะเด่นมากขึ้น ปีนี้คาดจะเติบโตได้ดี คงแนะนำซื้อ
ไตรมาส 2Q65 เราคาดจะมีกำไรที่เด่น 800 ล้านบาท เติบโต 13%YoY และไตรมาส 3Q65 คาดจะเด่นมากขึ้น เบื้องต้นคาดจะมีกำไรใกล้ปีก่อน 1,200 ล้านบาท แรงหนุนจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีที่ปีนี้ฝนตกมากกว่าปกติ เราคงประมาณการคาดกำไรปีนี้ 2,300 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อย 7%YoY ตั้งเป้ากำลังการผลิตโรงไฟฟ้าเพิ่มเท่าตัวเป็น 4,800MW ล่าสุดโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง 1,460MW ได้ลงนาม Tariff MOU แล้ว ทำให้กำลังการผลิตเพิ่มเป็น 3,627MW เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the Part ส่วนลดกระแสเงินสดของโครงการต่างๆ ได้เท่ากับ 6.5 บาท คงแนะนำ ซื้อ
โรงไฟฟ้าไซยะบุรีจะหนุน 2Q65 เด่น 800 ล้านบาท (+13%YoY)
CKP จะประกาศงบ 2Q65 ในวันที่ 11 ส.ค. นี้ เราคาด 2Q65 จะมีกำไรที่เด่น 800 ล้าน บาท (+13%YoY) แรงหนุนสำคัญมาจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรี คาดจะมีส่วนแบ่งกำไรที่สูงถึง 706 ล้านบาท (+36%YoY) โดยใน 2Q65 โรงไฟฟ้าไซยะบุรีมีปริมาณขายไฟเพิ่มเป็น 2,209 GWh (+8% YoY) เนื่องจากจีนมีการปล่อยน้ำจากเขื่อน และมีปริมาณฝนสูง สำหรับโรงไฟฟ้าที่สำคัญอื่น คือ โรงไฟฟ้าเขื่อนน้ำงึมสอง มีปริมาณขายไฟ 391GWh ลดลง 23%YoY และโรงไฟฟ้า BIC 384GWh เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3%
แนวโน้ม 3Q65 คาดจะเด่นมากขึ้น และปี 2565 คาดจะเติบโต
ไตรมาสสามปกติจะเป็นฤดูที่ฝนตกชุกและน้ำหลาก ซึ่งปีนี้มีปริมาณฝนที่ตกมากกว่าปกติ ดังจะเห็นได้จากเขื่อนสำคัญในลุ่มน้ำโขงมีปริมาณเก็บน้ำเพิ่มขึ้น และระดับน้ำผ่านเมืองหลวงพระบาง ลาว มีระดับน้ำที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยและสูงกว่าปีก่อน คาดจะช่วยหนุนให้ปริมาณขายไฟของโรงไฟฟ้าไซยะบุรีสูงขึ้นกว่าปีก่อน และหนุนผลประกอบการ 3Q65 ที่เด่นมากขึ้น เบื้องต้นประเมินกำไรประมาณ 1,200 ล้านบาท ใกล้เคียงปีก่อน เราคงประมาณการคาดกำไรปีนี้ 2,300 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อ เติบโต 4.8%
ไม่ได้รับผลกระทบจากลาวประสบปัญหาเศรษฐกิจ
กรณีประเทศลาวประสบปัญหาเศรษฐกิจ ค่าเงินตกต่ำ และขาดแคลนเชื้อเพลิง ซึ่ง CKP มีโรงไฟฟ้าสองแห่งในลาว คือ โรงไฟฟ้าไซยะบุรี (ถือหุ้น 42.5%) และน้ำงึม2 (ถือหุ้น 46%) ซึ่งทั้งสองโรงไฟฟ้าไม่ได้รับผลกระทบ เนื่องจากเป็นโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ โดยโรงไฟฟ้าไซยะบุรี กำลังการผลิต 1,285MW เกือบทั้งหมดคือ 1,220MW จะขายไฟ กลับมาที่ไทย ส่วนน้ำงึมสอง 615MW ทั้งหมดจะขายไฟกลับมาที่ไทย ราคาขายไฟจะกำหนดในรูปเงินดอลลาร์และเงินบาท ส่วนค่าใช้จ่ายตั้งสำรองทางบัญชีต่างๆ จะทำผ่านกับธนาคารพาณิชย์ของไทย
