DRT แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 7.30 บาท

บล.ไอร่า:

DRT ผลิตภัณฑ์ตราเพชร

2Q/65 คาดกำไรสุทธิทรงตัว yoy แต่ -4%qoq อยู่ที่ ~180-185 ล้านบาท คาดเงินปันผล 1H/65 0.22 บาท/หุ้น

“ถือ” Target 7.30 บาท

• แม้ภาพรวมอุตสาหกรรมวัสดุก่อสร้าง คาดความต้องการได้รับผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อที่ส่งผลกระทบต่อค่า ครองชีพ รวมถึงราคาพลังงานทำให้ราคาสินค้าปรับเพิ่มขึ้น แต่คาดผลการดำเนินงาน 2Q/65 ของ DRT ยังน่า พอใจ คาดเติบโต yoy โดยยังได้รับปัจจัยหนุนต่อเนื่องจากกลุ่ม Project (14% ของยอดขาย) หลังเร่งเปิดโครงการต่อเนื่อง และจากฐานต่ำเมื่อปีที่ผ่านมา คาดเติบโตสูงเกือบ 20% พร้อมลูกค้ากลุ่ม Agent (55%ของยอดขาย) และ Modern trade (16% ของยอดขาย) คาดเติบโต 3-5% ขณะที่คาดส่งออก (15% ของยอดขาย) ลดลง 5-7% โดยสัดส่วน 70-80% ไปยัง CLMV ซึ่งได้รับผลกระทบจากเงินเฟ้อรุนแรง โดยเฉพาะใน สปป.ลาว และการเมืองในเมียนมาร์ ขณะที่คาดราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3-5% ทั้งจากต้นทุนที่สูงขึ้น และ Product Mixed ทำให้คาดรายได้ขาย 1,360 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย qoq แต่ +5%yoy
• ขณะที่คาด GPM เฉลี่ย 28% ทรงตัว qoq คาด DRT ยังได้รับประโยชน์ Economy of Scale จาก Utilization สูงกว่า 90% คาดช่วยชดเชยต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น แต่คาด GPM ลดลงจาก 31% เมื่อ 2Q/64 หลังได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ ~180-185 ล้านบาท ทรงตัว yoy แต่ลดลง 4%qoq
• คาดผลการดำเนินงาน 1H/65 มีรายได้ 2,739 ล้านบาท +4% และกำไรสุทธิ 374 ล้านบาท ทรงตัวจาก 1H/64 และคาดเงินปันผลสำหรับ 1H/65 ~0.22 บาท/หุ้น คาดประกาศพร้อมงบฯ วันที่ 10/8/65
• คาด 2H/65 เผชิญแรงกดดันต้นทุน ทั้งเยื่อกระดาษและใยหิน (8% และ 10% ของต้นทุนการผลิต) สูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 1H/65 โดยราคาเยื่อกระดาษ YTD +28%yoy และแร่ใยหิน ยังได้รับผลกระทบจากรัสเซีย-ยูเครน ทำให้ DRT หาแหล่งใหม่ เช่น Brazil และคาซัคสถาน ส่งผลต่อค่าขนส่งสูงขึ้น พร้อมกับเงินบาทอ่อนค่า (ทุก 1 บาทอ่อนค่า คาดขาดทุน 15 ล้านบาท) ขณะที่คาดการปรับขึ้นราคาขายอาจเริ่มจำกัด คาดกดดัน Gross Profit Margin อาจต่ำกว่า 27% (เป้าหมาย 27-29%) ทำให้ในครั้งนี้ปรับลดกำไรสุทธิปี’65 ลง 11% จากประมาณการเดิม คาดอยู่ที่ 544 ล้านบาท หรือ 0.64 บาท/หุ้น โดยยังคงประมาณการรายได้เพิ่มขึ้น 4% อยู่ที่ 5,009 ล้านบาท
• ผลจากปรับประมาณการกำไรสุทธิลง ทำให้ประเมินราคาเป้าหมายปี’65 ใหม่ที่ 7.30 บาท (เดิม 8.20 บาท) อิง PE เดิม 11.5 เท่า ขณะที่ราคาปัจจุบัน Fully Value แต่ยังคงคำแนะนำ “ถือ” ภายใต้เงินปันผลที่จ่ายประจำ 2 ครั้ง/ปี คาด Div.Yield ปี’65 ~5.5% และความน่าสนใจของ DRT จากความพร้อมของผลิตภัณฑ์รองรับความต้องการ และเป็นที่ยอมรับของลูกค้า พร้อมกับมีลูกค้าหลายกลุ่ม สามารถกระจายสินค้าได้หลายช่องทาง ทำให้ปริมาณขายยังเติบโตได้ดีกว่าภาพรวมอุตสาหกรรม รวมถึงการเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มี Margin สูง ช่วยรักษาความสามารถในการทำกำไรที่ดี ลดความเสี่ยงได้บ้างจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

- Advertisement -