บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | BBL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 154.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
2Q22 earnings review
ผลประกอบการเป็นไปตามคาด
กำไรสุทธิของ BBL ใน 2Q22 อยู่ที่ 7 พันล้านบาท ลดลง 3% qoq แต่เพิ่มขึ้น 10% YoY เป็นไปตามประมาณการของเรา และ consensus โดยกำไรสุทธิใน 1H22 เพิ่มขึ้น 6% คิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรปี FY22 ของเรา
NII ที่แข็งแกร่งถูกหักล้างโดย OPEX และ ECL ที่เพิ่มขึ้น
พอร์ตสินเชื่อของ BBL ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง 2.5% qoq ใน 2Q22 จากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่หลังจากที่ทรงตัวใน 1Q22 ซึ่งประเด็นนี้น่าจะช่วยคลายความกังวลว่าโมเมนตัมการเติบโตของสินเชื่อจะแผ่วลงตามแนวโน้มเศรษฐกิจที่แย่ลง นอกจากนี้ Non-NII ยังดีดตัวขึ้น 14% qoq มาอยู่ที่ 1.07 หมื่นล้านบาทใน 2Q22 หลังจากที่ทำได้เพียง 9.4 พันล้านบาทใน 1Q65 อย่างไรก็ดีที่ระดับนี้ยังลดลง 23% yoy เพราะฐานสูงในปีที่เนื่องจากกำไรจากการลงทุน และ MTM มีการปรับตัวลดลง นอกจากนี้ผลประกอบการแสดงให้เห็นว่า NIM เรื่มมีการฟื้นตัวขึ้นจาก 2.11% เป็น 2.24% เนื่องจากสัดส่วน LDR ลดลงตามพอร์ตสินเชื่อที่กลับมาโต อย่างไรก็ตาม NII ที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และ non-NII ฟื้นตัวกลับถูกหักล้างด้วย OPEX และ ECL ที่เพิ่มขึ้น โดย OPEX เพิ่มขึ้น 12% qoq และ 7% yoy ซึ่งในรายงาน MD&A ระบุว่าเป็นเพราะมีการบันทึกค่าใช้จ่ายในการพัฒนาและปรับปรุงระบบใน 2Q22 ในขณะเดียวกัน BBL ยังคงใช้แนวทางกันสำรองอย่างระมัดระวัง โดยกำหนด ECL เพิ่มขึ้นเป็น 8.3 พันล้านบาทใน 2Q22 จาก 6.5 พันล้านบาทใน 1Q22 ตามสัดส่วน NPL ที่เพิ่มขึ้นจาก 3.3% เป็น 3.4%
Implication/ Recommendation
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BBL เนื่องจากราคาหุ้นยังมี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราที่ 154 บาท และธนาคารยังมีแนวโน้มการเติบโตของผลประกอบการได้อย่างแข็งแกร่ง ทั้งนี้ BBL เป็นเพียงธนาคารเดียวที่ตั้งสำรองในปี 2021 สูงกว่าปี 2020 ดังนั้นเรามองการตั้งสำรองยังไงก็ต้องปรับตัวลดลงชัดแน่ในปี 2022 ตามภาพรวมของกลุ่มที่เห็นชัดไปแล้ว ทำให้เราประเมินว่าจะเป็นปัจจัยการตั้งสำรองที่ลดลงชัดนี้ช่วยหนุนให้ผลประกอบการของ BBL ดีขึ้นในปี 2022
