บล.พาย:

BBL บมจ. ธนาคารกรุงเทพ โตอย่างมั่นคงท่ามกลางความไม่แน่นอน

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 159.00 บาท ชอบ BBL ตรงที่มีความพร้อมรับมือกับความไม่แน่นอน บวกกับการเติบโตของกำไรที่มั่นคง ประโยชน์ที่อาจได้รับจากดอกเบี้ยขาขึ้น และมูลค่าหุ้นที่ไม่แพง ทั้งนี้ กำไร 2Q22 ออกมาอยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท โตขึ้น 10% YoY (-2% QoQ) ขณะที่คุณภาพสินเชื่อยังยืดหยุ่นดีด้วยอัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ที่ทรงตัว และอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่สูงขึ้น พร้อมรับมือกับความไม่แน่นอน

ผลประกอบการ 2Q22

  • กำไรสุทธิ ออกมาอยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท โตขึ้น 10% YoY (-2% QoQ) ต่ำกว่าคาด 6% จากการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่สูงขึ้น การเติบโต YoY ได้แรงหนุนจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้น และการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่ลดลง ส่วนกำไรที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เป็นผลจากการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่สูงขึ้น แม้รายได้การดำเนินงานจะสูงขึ้นก็ตาม สำหรับอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ปรับเพิ่มเป็น 2.2% ใน 2Q22 อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เป็น 51% (1Q22: 49.8%)
  • สินเชื่อ 2Q22 โต 2.5% QoQ หนุนจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่และสินเชื่อผ่านเครือข่ายระหว่างประเทศที่สูงขึ้น ในด้าน NPL ratio เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.4% ขณะที่อัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ฯ ปรับเพิ่มเป็น 232.5% นับว่าเพียงพอต่อการรับมือกับความไม่แน่นอนในอนาคต

การเติบโตยังมั่นคงเหมือนเดิม

  • กำไรสุทธิ 1H22 อยู่ที่ 1.41 หมื่นล้านบาท (+6% YoY) คิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปี
  • สืบเนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ปรับดีขึ้น จึงคาดว่ากำไรสุทธิของธนาคารจะโตแข็งแกร่งต่อเนื่องที่ 15% YoY ในปี 2022 และ 11% ในปี 2023 ด้วยแรงหนุนจากการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่ลดลง และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้นจากสินเชื่อที่โตต่อเนื่อง คาดธนาคารจะจ่ายเงินปันผลที่ 4.8. บาท/หุ้น ในปี 2022 และ 5.4 บาท/หุ้น ในปี 2023 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.6% ในปี 2022

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานที่ 159.00 บาท

  • เลือก BBL เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร คำแนะนำซื้อสะท้อน 1) งบดุลที่ยืดหยุ่นดี ด้วยอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ฯ ระดับสูงและฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งพร้อมรับมือกับความไม่แน่นอนในอนาคต 2) การเติบโตของกำไรสุทธิที่มั่นคง 3) ประโยชน์ที่อาจได้รับจากดอกเบี้ยขาขึ้นที่น่าจะช่วยหนุน NIM ขึ้น และ 4) มูลค่าหุ้นที่ไม่แพง
  • มูลค่าพื้นฐานคำนวณด้วยวิธี Gordon Growth Model (ROE 6.5%, อัตราการเติบโต 2%) อิง 0.6x PBV22E หรือ -0.5SD ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี (2017 2021)

Revenue breakdown

รายได้ของธนาคารมาจาก:

  • รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 82% ของรายได้รวมของธนาคารในปี 2021 รายได้ดอกเบี้ยสุทธิถือเป็นรายได้หลัก หากการเติบโตของสินเชื่อของธนาคารและ NIM สูง รายได้นี้จะเติบโตสูงไปด้วย
  • รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ 22% ของรายได้รวมในปี 2021 โดยรายได้จากส่วนนี้ประกอบด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมในการจัดการสินทรัพย์ และค่าธรรมเนียมวาณิชธนกิจ
  • รายได้จากการดำเนินงานอื่นๆ 17% ของรายได้รวมในปี 2021 โดยรายได้จากการดำเนินงานอื่นๆ ส่วนใหญ่มาจากกำไรจากการลงทุน การซื้อขายและกิจกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และรายได้เงินปันผล
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน