บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Krung Thai Card (KTC.BK/KTC TB)*
ผลประกอบการ 2Q65: การเติบโตเร่งตัวขึ้น
Event
กำไรสุทธิของ KTC ใน 2Q65 อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+8% QoQ, +13% YoY) ดีกว่าของตลาด (consensus) ประมาณ 5% และคิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรทั้งปี
Impact
ยอดใช้บัตรฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
การผ่อนคลายข้อจำกัด และการเปิดเศรษฐกิจอย่าเต็มที่หลัง COVID ส่งผลดีต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจการบริโภค และการใช้จ่ายผ่านบัตร โดยอัตราการเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเร่งตัวขึ้นเป็น 25.8% ใน 2Q65 และ 16.6% ใน 1H65 จาก 8% ใน 1Q65 ส่งผลให้สินเชื่อบัตรเครดิต และ P-Loan เติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ +6% QoQ และ +3% YTD และ 7% YoY
…แต่ธุรกิจใหม่ยังโตต่ำกว่าที่วางแผนเอาไว้
บริษัทเริ่มเปิดบริการสินเชื่อผู้บริโภคแบบมีหลักประกันในส่วนของสินเชื่อจำนำทะเบียน โดย KTB ในแง่เครือข่ายสาขา และพนักงาน ซึ่งในการขยายสินเชื่อกลุ่มนี้ KTC จ่ายค่าตอบแทนเป็นค่านายหน้าให้กับพนักงานของ KTB ซึ่งตั้งแต่เริ่มเปิดบริการนี้มาในช่วงต้นปี 2565 มีการปล่อยกู้ไปแล้ว 525 ล้านบาท ใน 2Q65 จากเป้าปีนี้ที่ 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งทางบริษัทบอกว่ายอดสินเชื่อมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนหน้า และยังน่าจะโตได้ตามเป้า
Yield สินเชื่อ และ margin ดีขึ้น
เนื่องจากสินเชื่อเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และสินเชื่อ P-Loan เร่งตัวขึ้น ทำให้ yield สินเชื่อเพิ่มขึ้น 50bps ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลง ส่งผลให้ NIM เพิ่มขึ้น 90bps QoQ และ 20bps YoY
คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว
Gross NPLs ทรงตัวอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท ในขณะที่สัดส่วน NPL ลดลงเหลือ 3.4% ใน 2Q65 เพราะสินเชื่อขยายตัวเพิ่มขึ้น ส่วน Credit cost ยังทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 440-450bps ใน 1H65 โดยยังคงมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจากประมาณ 520bps ในปีที่แล้ว
Valuation & Action
เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจเอื้ออำนวยมากขึ้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการน่าจะฟื้นตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปใน 2Q65 ในขณะที่ upside จะมาจากธุรกิจใหม่ที่เร่งตัวขึ้น ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรสุทธิใน 1H65 คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะที่การเติบโตของธุรกิจใหม่ที่อาจจะต่ำกว่าคาดการณ์ไม่ได้ทำให้กำไรปีนี้ของเราเปลี่ยนไปจากเดิม ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายที่ 72.00 บาท (PE ที่ 25x)
Risks
ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น, NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นหลังจากสิ้นสุดโครงการผ่อนผันหนี้ ed.
