บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +7.8%
Close Jul 26, 2022 Price (THB) 48.25
12M Target (THB) 52.00
Previous Target Price 52.00
What’s new?
- คาด MTC จะมีกำไรสุทธิ 2Q65 จำนวน 1,396 ลบ. โต 9.9%YoY และ 1.5%QoQ หนุนด้วยพอร์ตสินเชื่อที่ขยายตัวได้ดี ตามความต้องการใช้ของลูกค้าฐานรากที่สูงขึ้น รวมถึงการเพิ่มวงเงินสินเชื่อและการเร่งขยายสินเชื่อกลุ่ม Buy Now Pay Later ขณะที่ 2H65 แม้คาดโต HoH แต่การตั้งสำรองยังปรับขึ้นตามปริมาณหนี้เสียที่ เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม
Our view
แม้เรามองผลดำเนินงานของ MTC ยังสามารถโตได้ในช่วง 2H65 แต่ยังมีความกังวลต่อประเด็น Asset Yield ที่ยังไม่กลับมาขยับขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองที่ปรับขึ้นจากปี ขณะที่ราคาหุ้นมี Upside ค่อนข้างจำกัด จากมูลค่าพื้นฐานปี 2565 ที่ 52 บาท (อิง Prospective PBV ที่ 3.7x) เราจึงคงคำแนะนํา “Trading” จนกว่าจะพัฒนาการเชิง บวกใหม่ๆ
MUANGTHAI CAPITAL พอร์ตสินเชื่อโตดี แต่สำรองกลับมาเร่งตัวขึ้น
คาดกำไร 2Q65 ที่ 1,396 ลบ. โต 9.9%YoY และ 1.5%QoQ จากสินเชื่อที่โตดี
เราคาด MTC จะมีกำไรสุทธิใน 2Q65 จำนวน 1,396 ลบ. โต 9.9%YoY และ 1.5%QoQ โดยคาดกำไรจากการดำเนินงานก่อนการตั้งสำรอง (PPOP) จะปรับขึ้น 9.1%QoQ หนุนด้วย 1) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่คาดโต 5.4%QoQ หลังพอร์ตสินเชื่อขยายตัวได้ดีที่ 5.2%QoQ และยังรักษาระดับ Asset Yield ได้ที่ 18% ขณะที่คาดต้นทุนทางการเงินปรับขึ้นเล็กน้อย ตามการออกตราสารหนี้ใหม่ ทำให้คาด NIM ปรับตัวลงเหลือ 15.3% จาก 15.5% ใน 1Q65 2) คาดรายได้ค่าธรรมเนียมมปรับขึ้น 6.3%QoQ ตามปริมาณธุรกรรมสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น และรายได้จากการติดตามหนี้ที่สูงขึ้น และ 3) คาด Cost to Income Ratio ปรับลงเล็กน้อยเหลือ 49.1% จาก 50.8% ใน 1Q65 เนื่องจากมีการเปิดสาขาเพิ่มไม่มาก และยังไม่ได้กลับมาทำกิจกรรมการตลาดมากนัก
อย่างไรก็ดี คาดการตั้งสำรองจะเร่งตัวขึ้นราว 94.4%QoQ หลังกลับมาตั้งสำรองตามเกณฑ์ปกติ และมีการปรับเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อไม่มีหลักประกันมากขึ้น ประกอบกับคาด NPL Ratio จะปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.6% ทำให้คาด Credit Cost จะปรับขึ้นจาก 0.7% ใน 1Q65 เป็น 1.3% ทำให้กำไรสุทธิเติบโตได้ไม่มาก
ครึ่งหลังพอร์ตสินเชื่อยังขยับขึ้น แต่ต้องระวังการตั้งสํารองที่ยังสูง
กำไร 1H65 หากเป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 48.9% ของประมาณการกำไรทั้งปี และเรายังคงประมาณการเดิม โดยคาด 2H65 จะเห็นการขยับขึ้นของกำไร HoH หนุนจากความต้องการใช้สินเชื่อของลูกค้าฐานรากในต่างจังหวัดที่เพิ่มขึ้น ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อถูกส่งผ่านมายังสินค้าที่ใช้ในชีวิตประจำวัน ประกอบกับบริษัทได้เร่งขยายสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันเพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มวงเงินให้กับลูกค้า รวมถึงการขยายสินเชื่อใน กลุ่ม Buy Now Pay Later ที่มีอัตราเติบโตได้ดี อย่างไรก็ดี เราคาดปัจจัยบวกดังกล่าวบางส่วนจะถูกหักล้างด้วยต้นทุนทางการเงินที่ทยอยปรับขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองที่คาดยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น ตามสัดส่วนของสินเชื่อไม่มีหลักประกันที่เพิ่มขึ้น และปริมาณหนี้เสียที่สูงขึ้นหลังหมดมาตรการช่วยเหลือ หนุนให้เราคาด MTC จะมีกำไรสุทธิทั้งปี 2565 ที่ 5,665 ลบ. โต 14.6%YoY
รอพัฒนาเชิงบวกใหม่ๆ คงคำแนะนำเพียง “Trading”
แม้เรามองผลดำเนินงานของ MTC ยังสามารถโตได้ในช่วง 2H65 แต่ยังมีความกังวลต่อประเด็น Asset Yield ที่ยังไม่ปรับตัวขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองที่ขยับขึ้นจากปีก่อน ตามสัดส่วนหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นมี Upside ค่อนข้างจำกัดจากมูลค่าพื้นฐานปี 2565 ที่ 52 บาท (อิง Prospective PBV ที่ 3.7x) เราจึงคงคำแนะนำ “Trading” จนกว่าจะพัฒนาการเชิงบวกใหม่ๆ
