บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Major Cineplex Group (MAJOR TB) กำไรจะเริ่มฟื้นตัวใน 2Q65
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 25.50 บาท
เราคาดว่ากำไรของ MAJOR จะฟื้นตัวใน 2Q65 จากการที่โรงหนังกลับมาเปิดและหนังทำรายได้ดีขึ้น แม้ว่ารายได้จากโฆษณาจะชะลอ แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะยังได้รับแรงหนุนจากรายได้จากการขายตั๋วหนัง และรายได้จากการขายอาหารเครื่องดื่ม ควบคู่ไปกับการประหยัดต้นทุน เราคาดว่ารายได้จากการขายตัวหนังจะเติบโตดียิ่งขึ้น และรายได้จากโฆษณาเพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลังจากโปรแกรมหนังเข้าโรงที่น่าสนใจ อีกทั้งจำนวนที่นั่งและรอบฉายกลับมาเป็นปกติ รวมทั้งมีการจัดกิจกรรมการตลาดมากขึ้น เราคงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 25.50 บาท (WACC 7.9% G 2%)
รายได้หนังฟื้นตัวแข็งแกร่งใน 2Q65
แม้จำนวนที่นั่งในโรงหนังยังถูกจำกัดอยู่ที่ 75% ของความจุโรงหนัง และเวลาฉาย 5 รอบต่อวัน รายได้จากการขายตัวคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเกือบ 500% YoY เป็น 896 ล้านบาทใน 2Q65 เนื่องจากโรงหนังกลับมาเปิดได้ โดยหนังที่ทำเงินสูง ได้แก่ Doctor Strange 2 (230 ล้านบาท) Jurassic World 3 (160 ล้านบาท) Fantastic Beasts 3 (80 ล้านบาท) และ Top Gun 2 (77 ล้านบาท) อย่างไรก็ตาม รายได้จากโฆษณามีแนวโน้มฟื้นตัวช้า เนื่องจากไม่มีการจัดกิจกรรมทางการตลาด และเม็ดเงินโฆษณาลดลงจากผลกระทบจากเงินเฟ้อ
คาด 2Q65 พลิกเป็นกำไร อีกทั้งมีกำไรพิเศษ
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q65 จะพลิกเป็นบวก 30.0% จาก 30.7% ใน 2Q64 เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น และการประหยัดต้นทุนด้านบุคลากรและค่าเช่า ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดจะลดลงอย่างมีนัยยะจากการขายหุ้น SF เมื่อ 3Q64 เราประเมินกำไรหลัก 2Q65 ที่ 68 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 2 ล้านบาทใน 1Q65 และขาดทุน 183 ล้านบาทใน 2Q64 และเมื่อรวมกำไรพิเศษจากค่าสินไหมประกันภัยจากเหตุเพลิงไหม้ที่สาขาเอกมัย กำไรสุทธิของ MAJOR น่าจะสูงถึง 138 ล้านบาท เราคาดว่าเงินปันผลสำหรับ 1H65 เท่ากับ 0.15 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนครึ่งปีที่ 0.7%
จำนวนที่นั่งและรอบฉายกลับมาเป็นปกติ
จำนวนที่นั่งในโรงหนังกลับมาเป็นปกติที่ 100% ตั้งแต่เดือน ก.ค. และรอบฉายหนัง 6-7 รอบต่อวัน หนังไทยเรื่อง บุพเพสันนิวาส 2 ที่เข้าโรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้รับการตอบรับดี โดย MAJOR มีรายได้มากกว่า 100 ล้านบาทใน 4 วันแรกที่หนังฉาย ขณะที่ Thor 4 ทำรายได้ 180 ล้านบาท ส่วนหนังใหญ่ที่จะเข้าใน 4Q65 คือ The Black Panther 2 และ Avatar 2 พร้อมหนังไทยอีกหลายเรื่อง เราประเมินแนวโน้มรายได้โฆษณาจะฟื้นตัวจากกิจกรรมทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น และคนดูหนังมากขึ้น การขายหุ้นในบริษัทร่วม Thai Ticket Major จะทำให้มีกำไรพิเศษ 123 ล้านบาทใน 3Q65 อย่างไรก็ตาม Major Cineplex Lifestyle Leasehold (MJLF) ซึ่ง MAJOR ถือหุ้นอยู่ 33% อาจจะต้องตั้งค่าเผื่อการด้อยค่า เนื่องจากรายได้ที่ลดลงจากการต่ออายุสัญญา 3Q65 ซึ่งอาจมีการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขในสัญญา
