บล.เอเซีย พลัส:
GULF ซื้อหุ้นเพิ่มทุน 50% ใน GULF GUNKUL
GULF ประกาศเข้าซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุน 50% ในบริษัท กัลฟ์ กันกุล คอร์เปอเรชั่น จำกัด (Gulf Gunkul Corporation) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ GUNKUL ถือหุ้น 100% ด้วยมูลค่าการลงทุน 5 พันล้านบาท เพื่อแผนขยายธุรกิจพลังงานหมุนเวียนร่วมกับ GUNKUL ในอนาคต โดยภายหลังจากธุรกรรมแล้วเสร็จจะส่งผลให้ GULF และ GUNKUL ถือหุ้นในบริษัทร่วมทุนดังกล่าวที่ 50:50
GULF ชื้อหุ้นเพิ่มทุน 50% ใน GULF GUNKUL ต่อยอดธุรกิจพลังงานหมุนเวียน
ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อทั้ง GULF และ GUNKUL โดยการร่วมถือหุ้นในบริษัทร่วมทุนในครั้งนี้ ถือเป็นอีกหนึ่งความคืบหน้าของการร่วมลงในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน เพื่อให้บรรลุเป้าหมายกำลังการผลิตที่ 1 พันเมกะวัตต์ร่วมกันใน 5 ปีข้างหน้า สำหรับรายละเอียด Gulf Gunkul Corporation เป็นบริษัทย่อยซึ่งปัจจุบัน GUNKUL ถือหุ้น 100% ดำเนินธุรกิจโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมจำนวน 3 บริษัท กำลังการผลิตติดตั้งรวมทั้งสิ้น 170 เมกะวัตต์ ประกอบด้วย
1) บริษัทพลังงานลม จำกัด กำลังการผลิตติดตั้ง 60 เมกะวัตต์
2) บริษัทกรีโนเวชั่น เพาเวอร์ จำกัด กำลังการผลิตติดตั้ง 60 เมกะวัตต์
3) บริษัท โคราชวินด์ เอ็นเนอร์ยี จำกัด กำลังการผลิตติดตั้ง 50 เมกะวัตต์
ซึ่งทั้ง 3 โครงการเปิด COD แล้วในปี 2559 2561 และ 2561 ตามลำดับ มีสัญญาซื้อขาย ไฟฟ้ากับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยเป็นระยะเวลา 25 ปี และได้รับส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) ในอัตรา 3.50 บาทต่อกิโลวัตต์เป็นเวลา 10 ปี นับจาก COD ทั้ง 3 โครงการ
การเข้าซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนออกใหม่จำนวน 11.17 ล้านหุ้น (par 100 บาท) ราคาหุ้นละ 447.63 บาท ของ GULF ในครั้งนี้จะส่งผลให้ GULF เข้าถือหุ้นใน Gulf Gunkul Corporation 50% และจะสามารถรับรู้กำไรจากกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานลมทั้ง 3 โครงการ เข้ามาในงบการเงินได้ทันที โดย ณ สิ้นงวด 1Q65 กลุ่มโรงไฟฟ้าดังกล่าวมีกำไรสุทธิที่ 229.3 ล้านบาท ซึ่งในเบื้องต้นคาด GULF จะสามารถรับรู้กำไรจากการเข้าลงทุนดังกล่าวตามสัดส่วนถือหุ้น 50% ที่ราว 500-700 ล้านบาท/ปี ในช่วงต้นที่โครงการฯ ยังมี Adder และเหลือราว 300-400 ล้านบาท ภายหลังจาก Adder หมดลงทุกโครงการ
ในมุมของ GUNKUL แม้จะรับรู้กำไรตามสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการดังกล่าวลดลง แต่คาดจะได้ประโยชน์ในแง่ของการได้รับเงินสดเข้ามาในทันที ซึ่งจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้แก่บริษัทฯ และเพื่อเตรียมความพร้อมในการขยายการลงทุนในอนาคต รวมถึงเป็นส่วนช่วยลดความเสี่ยงของผลกระทบทางบัญชี ตามการประเมินการด้อยค่าของสินทรัพย์โครงการ หลังจากช่วงเวลา Adder หมดอายุลง
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยจะทบทวนประมาณการรวมถึงมูลค่าพื้นฐานของ GULF และ GUNKUL และจะนำเสนอรายละเอียดอีกครั้ง โดยเบื้องต้นยังคงมูลค่าพื้นฐานปี 2565 ของ GULF ที่ 52 บาท/หุ้น ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside ราว 10% แนะนำให้หาจังหวะทยอยสะสมลงทุน ส่วน GUNKUL อยู่ที่ 5.6 บาท/หุ้น เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside จำกัด จึงคงคำแนะนำ switch แต่สามารถหาจังหวะ trading ในประเด็นข่าวเชิงบวกดังกล่าวได้
GULF/GUNKUL
แนะนํา: ซื้อ/SWITCH
ราคาปัจจุบัน (บาท) 47.25/5.40
ราคาเป้าหมาย (บาท) 52.00/5.60
