บล.พาย:

GLOBAL: บมจ. สยามโกลบอลเฮ้าส์ “อัตรากำไรออกมาดีกว่าคาด”

คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมกับปรับมูลค่าพื้นฐานเป็น 22 บาท กำไร 2Q22 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+6%YoY, -11%QoQ) ดีกว่าที่เราคาด และสูงกว่าที่ Bloomberg consensus คาด 5% การเติบโต YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 26.4% ได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งที่สูงขึ้นของสินค้าแบรนด์บริษัท

อัตรากำไรที่แข็งแกร่งกระตุ้นกำไร 2Q22 ในเชิง YoY

  • กำไรสุทธิ 2Q22 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+6%YoY, -11%QoQ)
  • การเติบโต YoY มาจาก GPM ที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 26.4% และรายได้ที่โตขึ้น
  • รายได้ 2Q22 อยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท (+4%YoY, -4%QoQ) หนุนจากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ +1.5% และการเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ส่วนที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยตามฤดูกาล
  • GPM อยู่ที่ 26.4% (+60bps YoY, +30bps QoQ) โดยอัตรากำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์นี้ได้แรงหนุนมาจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นของสินค้าแบรนด์บริษัท
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายเพิ่มเป็น 14.3% (+20bps YoY, +140bps QoQ) จากการเปิด 3 สาขาใหม่ ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และค่าใช้จ่ายสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น
  • ส่วนแบ่งกำไรจากการร่วมทุนลดลงเหลือ 9 ล้านบาท (-57%YoY, -78%QoQ) เพราะเผชิญแรงกดดันจากการดำเนินงานที่ไม่สู้ดีในลาว

มุมมองเป็นกลางต่อภาพรวมใน 2H22

  • SSSG ของบริษัทยังเป็นบวกเล็กน้อยในช่วง 3QTD แต่คาดว่า SSSG ใน 3Q22 จะติดลบเล็กน้อย สืบเนื่องจากผลประโยชน์จากอุปสงค์การทำงานจากบ้านที่ลดลงและผลกระทบจากเงินเฟ้อ
  • คาดกำไร 2H22 จะชะลอลง YoY จากผลประโยชน์จากอุปสงค์การทำงานจากบ้านที่ลดลง และกิจกรรมการก่อสร้างที่ชะลอตัวลง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 22 บาท

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 22 บาท อิง 30xPE’23E หรือคิดเป็นอัตราคิดลด 15% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าตกแต่งบ้านของไทย ปรับประมาณการกำไรปี 2022 ขึ้น 5% เพื่อสะท้อน GPM ที่ดีกว่าคาด แต่คงกำไรและมูลค่าพื้นฐานปี 2023 ตามเดิม

Revenue breakdown

  • กลุ่มผลิตภัณฑ์ตกแต่ง (คิดเป็น 49% ของรายได้รวม) ประกออบด้วย อุปกรณ์และเครื่องมือช่าง ประตู หน้าต่าง อุปกรณ์ไฟฟ้า เครื่องใช้ไฟฟ้า เครื่องครัว เครื่องสุขภัณฑ์ สีทาอาคาร เฟอร์นิเจอร์ ของตกแต่งบ้าน อุปกรณ์กีฬา และอุปกรณ์ทำความสะอาด
  • กลุ่มวัสดุก่อสร้าง (คิดเป็น 48% ของรายได้รวม) ประกอบด้วย เหล็ก ตะปู สายไฟ ปูนซีเมนต์ ถังเก็บน้ำ ท่อ ระบบน้ำ อุปกรณ์ทำสวน และ วัสดุก่อสร้างอื่นๆ
  • ธุรกิจอื่นๆ (คิดเป็น 2% ของรายได้รวม) รวมถึงบริการต่างๆ พื้นที่ให้เช่า รายได้ดอกเบี้ยและรายได้อื่นๆ จากกำไรขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน และรายได้จากการส่งเสริมการขาย
  • นอกจากนี้บริษัทยังมีบริษัทย่อยอีก 2 แห่ง (คิดเป็น 1% ของรายได้รวม) ได้แก่ Global House Cambodia Co., Ltd (บริษัทถือหุ้น 55%) และ Global House International Co., Ltd. (บริษัทถือหุ้น 50%) ซึ่งบริษัทย่อยที่ดำเนินธุรกิจค้าปลีกวัสดุก่อสร้าง และวัสดุตกแต่งบ้านในตลาดกัมพูชาและในภูมิภาคอาเซียน
  • Guangxi Global House International Trade Co., Ltd (ถือ 100%) ก่อตั้งขึ้นในเดือน ก.ย. 2021 ด้วยวัตถุประสงค์ในการนำเข้าและส่งออกสินค้าในจีน
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน