บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam City Cement (SCCC) 2Q65 กำไรปกติสูงสุด 8 ปี 2H65 จะชะลอ
Company Update
ปรับประมาณการขึ้น หุ้นมีมูลค่าที่ถูก คงแนะนำ ซื้อลงทุน
2Q65 กำไรปกติสูงถึง 1,715 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดรอบ 8 ปี โต 120%YoY เราปรับ ประมาณการเพิ่มขึ้น ครึ่งปีหลังคาดกำไรจะชะลอตัวลงจากครึ่งปีแรก เนื่องจากจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของการใช้ปูนซีเมนต์ ซึ่งเข้าสู่ช่วงหน้าฝน และหยุดในช่วงเทศกาล SCCC มีมูลค่าที่ถูก ซื้อขาย P/E ต่ำ 9.4 เท่า บริเวณ-2SD P/BV 1.2 เท่า บริเวณ-1SD และอัตราเงินปันผลตอบแทน 5.3% เราคงแนะนำ ซื้อลงทุน ประเมินราคาเป้าหมายปี 2566 เท่ากับ 200 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E -0.75SD = 14x
กำไรปกติ 2Q65 ทำสถิติสูงสุดรอบ 8 ปี
2Q65 มีกำไรสุทธิที่สูง 1,355 ล้านบาท (+69%QoQ, -8%YoY) มากกว่าเราคาดจะมีกำไรเท่ากับ 800 ล้านบาท ถ้าหากบวกกลับขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนที่สูง 353 ล้านบาท จากเหตุการณ์วิกฤตเศรษฐกิจในศรีลังกา จะมีกำไรปกติที่สูงถึง 1,715 ล้านบาท (+12%QoQ, +120%YoY) ทำสถิติสูงสุดรอบ 8 ปี ผลการดำเนินงานปกติได้แรงหนุนจากยอดขายที่เติบโต 12,758 ล้านบาท (+1%QoQ, +27%YoY) ส่วนใหญ่มาจากราคาขายที่ปรับขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ดี 32.4% เทียบกับไตรมาสก่อน 31.4% และปีก่อน 28.6% แรงหนุนจากการปรับราคาขายขึ้นชดเชยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น และยังได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 600 ล้านบาท (+66%QoQ, +167%YoY) ส่วนใหญ่มาจาก LANNA 527 ล้านบาท (+355%YoY)
ตั้งงบลงทุน 2,000 ล้านบาท ปรับปรุงประสิทธิภาพ ใช้เชื้อเพลิงทดแทน
ปี 2565 ผู้บริหารประเมินความต้องการปูนซีเมนต์ แบ่งเป็นประเทศไทย 31.6 ล้านตัน ทรงตัวจากปีก่อน ประเทศเวียดนามตอนใต้ 22.4 ล้านตัน โต 14% YoY ประเทศศรีลังกา 4.5 ล้านตัน ลดลง 36%YoY ด้านต้นทุน SCCC ได้เผชิญกับอุปสรรคต้นทุนพลังงานที่ปรับขึ้นแรง โดยเฉพาะถ่านหิน ดังนั้น SCCC พยายามปรับราคาขายขึ้น เพื่อ รักษาอัตรากำไรขั้นต้น ซึ่งสามารถทำได้ดีในประเทศศรีลังกา เวียดนาม โดย SCCC มีการล็อกถ่านหินรองรับประมาณ 80-90% ที่จะใช้ในช่วงที่เหลือของปีนี้ ปีนี้ตั้งงบลงทุนประมาณ 2,000 ล้านบาท สำหรับบำรุงรักษาเครื่องจักร ปรับปรุงประสิทธิภาพ ลดการใช้ Clinker ในการผลิตปูนซีเมนต์ และใช้เชื้อเพลิงทดแทนมากขึ้น
ปรับประมาณการขึ้น แต่กำไรครึ่งปีหลังคาดจะชะลอตัว
ครึ่งปีหลังจะยังเผชิญกับปัจจัยแวดล้อมที่ท้าทาย สงครามรัสเซีย-ยูเครน ยังยืดเยื้อทำให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น ภาวะเงินเฟ้อทำให้กำลังซื้อลดลง การปรับขึ้นดอกเบี้ยทำให้กังวลเศรษฐกิจโลกจะถดถอย รวมถึงเป็นช่วงโลว์ซีซั่น เราคาดผลประกอบการในครึ่งปี หลังจะชะลอตัวลง แต่จากกำไรในครึ่งปีแรกที่สูงผิดปกติทำสถิติสูงสุดรอบ 8 ปี ทำให้เราปรับประมาณการยอดขาย กำไรปกติ กำไรสุทธิ ปี 2565 เพิ่มขึ้น 4% / 22% / 16% ตามลำดับ เราประเมินยอดขาย 48,134 ล้านบาท โต 15%YoY และคาดจะมีกำไรปกติ 4,835 ล้านบาท เติบโต 28%YoY และกำไรสุทธิ 3,746 ล้านบาท ลดลง 12%YoY
