บล.บัวหลวง:
SABUY – กำไรสุทธิดีกว่าคาดอย่างมาก
What’s new?
SABUY รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 356 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 656% YoY และ 232% QoQ กำไรที่ออกมาดีกว่าที่เราคาด 97%
Highlights:
รายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น 95% YoY และ 3% QoQ รายได้จากการให้บริการเติบโต 119% YoY และ 10% QoQ จากธุรกิจ Drop-off ที่ขยายตัว รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 110% YoY แต่ลดลง 2% QoQ จากการขยายตัวของตู้จำหน่ายสินค้าอัตโนมัติ รายได้จากการให้บริการตามสัญญาลดลง 1% YoY และ 16% QoQ จากผลกระทบของภาพเศรษฐกิจ ในไตรมาสนี้มีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษเข้ามาราว 103 ล้านบาทจากการขยายตัวของธุรกิจอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา
Outlook:
เราประเมินกำไรใน 3Q22 เชิงอนุรักษ์นิยมเท่าดับใน 2Q22 ซึ่งจะคิดเป็นการเติบโตระดับ 535% YoY หรือเกือบ 7 เท่าตัว จากการขยาย Ecosystem ของบริษัท รวมถึงการขยายธุรกิจในส่วนใหม่ๆ เช่น การปล่อยสินเชื่อ, และการให้บริการตู้ ATM/CDM อีกทั้งคาดจะเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจเดิมอย่างตู้เติมเงินหลังจาก COVID-19 คลี่คลาย นอกจากนี้เรายังมองว่ากำไรจากการลงทุนจะไม่ใช่รายการเพียงครั้งเดียว แต่จะมีเข้ามาอย่างต่อเนื่องจากกลยุทธ์การดำเนินงานของบริษัทในการลงทุน/พาร์ทเนอร์กับบริษทอื่นอย่างต่อเนื่อง
View from Fundamental:
กำไรใน 1H22 คิดเป็น 59% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2022 ของเราผลประกอบการใน 2Q22 น่าจะทำให้ตลาดมีความเชื่อมั่นว่าภาพกำไรทั้งปีของเราที่ทำไว้ที่ 787 ล้านบาทจะสามารถบรรลุได้แน่นอน แต่หากบริษัทสามารถรักษาระดับกำไรใน 2H22 ให้มีโมเมนตัมต่อเนื่องจาก 2Q22 ได้เราคาดจะมีอัพไซด์อีกราว 50% (อิงสมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมกำไรใน 3Q-4Q22 เท่ากับใน 2Q22) หรือระดับ 1.2 พันล้านบาท (EPS ที่ 0.76 บาทและ PER จะอยู่ที่เพียง 26 เท่า) แต่หากกำไรใน 3Q-4Q22 เติบโตจาก 2Q22 มีโอกาสที่จะเห็นกำไรทั้งปีแตะระดับ 1.5 พันล้านบาท (EPS ที่ 0.96 บาท และ PER จะอยู่ที่เพียง 21 เท่า ถ้าเทรดระดับ 50 เท่าจะใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายของเรา) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 50 บาท
