บล.บัวหลวง:
Advanced Info Service (ADVANC TB/ADVANC.BK)
ADVANC – ตรงตามคาด; แต่เป้าผลการดำเนินงานปี 2565 ปรับลดลงจากเดิม
ใกล้เคียงกับที่เราคาดก่อนหน้า
ADVANC รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 2/65 ที่ 6.31 ล้านบาท ลดลง 10% YoY และทรงตัว QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษในไตรมาส 2/65 ได้แก่ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 335 ล้านบาท และสิทธิประโยชน์ทางภาษี จากการลงทุน 62 ล้านบาท กําไรหลักอยู่ที่ 6.58 พันล้านบาท ลดลง 1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ โดยทั้งกำไรสุทธิและกำไรหลักเป็นไปตามที่เราคาดก่อนหน้า รายได้บริการสูงกว่าที่เราคาดคิดเป็น 0.7% จากรายได้ธุรกิจองค์กรในส่วนที่ไม่ใช่ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 9% ทั้งนี้ เราเห็นต้นทุนด้านคอนเทนต์ (ซึ่งอยู่ในต้นทุนบริการ) และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก (ซึ่งอยู่ในค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหาร) ในไตรมาส 2/65 ต้นทุนบริการอื่นๆ ในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้น 27% YoY และ 11% QoQ จากต้นทุนคอนเท้นต์ใหม่ๆ ที่ได้มาในช่วงครึ่งหลังของปี 2564 และต้นทุนบริการของธุรกิจคลาวด์ ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 49% YoY และ 23% QoQ เนื่องจากการเพิ่มกิจกรรมทางการตลาด สําหรับ 5 จี และกิจกรรมต่างๆ หลังจากการเปิดประเทศ
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
กําไรหลักที่ลดลงเล็กน้อย YoY เนื่องมาจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและต้นทุนคอนเท้นต์ที่เพิ่มขึ้น กลบรายได้บริการที่กลับมาฟื้นตัวเพิ่มขึ้น โดยในไตรมาส 2/65 เราเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยจากการคลายข้อจํากัดที่เกี่ยวกับโควิดและการเปิดประเทศในช่วงเดือนพ.ค.-มิ.ย. ซึ่งส่งผลให้นักท่องเที่ยวต่างชาติ ธุรกิจและกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น ถึงแม้จะมีปัจจัยกดดันจากเรื่องอัตราเงินเฟ้อและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก แพ็กเก็จบริการไม่จํากัดอัตราการใช้งานที่ความเร็งคงที่ราคาต่ำที่ยังมีอยู่อย่างต่อเนื่อง สําหรับกลุ่มพรีเพดและแพ็กเก็จบริการ 5 จีที่มีราคาถูกลง สําหรับกลุ่มลูกค้า 5 จีระดับล่างถึงระดับกลาง
รายได้โทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้น 0.4% YoY และ 1.3% QoQ ในไตรมาส 2/65 (ซึ่งปรับตัวดีขึ้นถ้าเทียบกับที่ลดลง 1.7% YoY และ 2.5% QoQ ในไตรมาส 1/65) โดยสะท้อนจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวดีขึ้น รายได้ บริการหลักเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 2.9% YoY และ 1.6% QoQ ในไตรมาส 2/65 (เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 1.1% YoY แต่ลดลง 1.9% QoQ ในไตรมาส 1/65) หนุนจากรายได้โทรศัพท์เคลื่อนที่ (เติบโต 0.4% YoY) รายได้บ รอดแบนด์บ้าน (เติบโต 22% YoY และ 2% QoQ) และรายได้ธุรกิจลูกค้าองค์กรที่ไม่ใช่โทรศัพท์เคลื่อนที่ (เติบโต 38% YoY และ 6% QoQ) จํานวนลูกค้าบรอดแบนด์บ้านสะสมอยู่ที่ 1.97 ล้านราย ณ สิ้นไตรมาส 2/65 (เติบโต 28% YoY และ 6% QoQ) ในขณะที่รายได้บรอดแบนด์บ้าน เฉลี่ย/ราย อยู่ที่ 432 บาท ลดลง 6% YoY และ 3% QoQ เราเห็นรายได้ CCIID (คลาวด์ บริการด้านความปลอดภัย ไอโอที บริการด้าน ICT และศูนย์บริการข้อมูล) ปรับตัวเพิ่มขึ้นแรง 140% YoY ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
บริษัทปรับเป้าปี 2565 ลดลงจาก “เติบโตในระดับตัวเลขหลักกลาง” มาเป็น “เติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียวต้นๆ” สําหรับรายได้บริการหลัก และลดลงจาก “เติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียวต้นๆ” มาเป็น “ทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย” สําหรับ EBITDA และงบลงทุนลดลงจาก 3-3.5 หมื่นล้านบาท เหลือ 3 หมื่นล้านบาท โดยการปรับลดเป้ารายได้บริการหลักสะท้อนจากแนวโน้มเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 ที่ยังคงเปราะบาง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและราคาพลังงานที่เพิ่มสูงอย่างต่อเนื่อง สำหรับธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะยังคงถูกกดดัน ในขณะที่ธุรกิจบรอดแบนด์บ้านน่าจะยังคงมีโมเมนตัมของการเติบโตที่ดี และธุรกิจลูกค้าองค์กรคาดว่าจะยังคงเติบโตในระดับตัวเลขสองหลักได้ เราประมาณการกำไรหลักไตรมาส 3/65 ที่ 6.7 พันล้านบาท เติบโต 1% YoY และ 2% QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2565 ลงอีก 6% (เหลือ 2.69 หมื่นล้านบาท) และกำไรหลักลงอีก 6% (เหลือ 2.63 หมื่นล้านบาท) เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการรายได้บริการหลักลดลง 2% (เหลือ 1.34 แสนล้านบาท ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 2.4% YoY ในปี 2565) ดังนั้นราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF ของเราปรับลดลงอีก 3% (เหลือ 250 บาท)
คําแนะนํา
ADVANC ยังคงเป็นหุ้นที่เราชื่นชอบมากที่สุดในกลุ่มไอซีที อ้างอิงจากการฟื้นตัวของรายได้บริการในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 ความเป็นผู้นำด้าน 5 จี และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับดีที่ 4%
