บล.ไอร่า:
TOP Thai Oil PCL.
ผลการดำเนินงาน 2Q/65 ยังคงแข็งแกร่ง แต่คาดค่าการกลั่น 3Q/65 ลดลง จาก crude premium เพิ่มขึ้น
- TOP ประกาศผลการดำเนินงาน 2Q/65 มีกำไรสุทธิ 25,327 ล้านบาท ดีกว่าคาด จากกำไรพิเศษจากการขาย GPSC จํานวน 17,334 ล้านบาท โดยหลังการจำหน่าย TOP จะมีสัดส่วนถือหุ้น GPSC ที่ 10% และจัดประเภทใหม่เป็นสินทรัพย์การลงทุนที่วัดมูลค่าผ่านกำไรเบ็ดเสร็จอื่น โดยวัตถุประสงค์หลักเพื่อนำเงินไปชำระคืนเงินกู้ยืมให้แก่ PTT และธนาคารพาณิชย์สำหรับการรับความช่วยเหลือด้านการเงินเพื่อเงินกู้ยืมระยะสั้น (Bridging Loan) และเพื่อรองรับการเข้าลงทุนของ TOP ใน PT Chandra Asri Petrochemical (CAP)
- ค่าการกลั่นในช่วง 2Q/65 อยู่ที่ 25 USD/bbl จาก 6.4 USD/bbl ในช่วง 1Q/65 จากค่าการกลั่นของน้ำมันดีเซลและเบนซินที่อยู่ในระดับสูงที่ 43 และ 35 USD/bbl ตามลำดับ และมีกำไรจากสต็อกน้ำมัน 7,816 ล้านบาท (ก่อนภาษี) จากแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจาก 110 USD/bbl เป็น 113 USD/bbl ณ สิ้น 2Q/65 แต่มีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงจำนวน 12,645 ล้านบาท จากการเข้าทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันดิบ
- คาดผลการดำเนินงาน 3Q/65 จะอ่อนตัวลง จากค่าการกลั่นที่ลดลง, crude premium ที่เพิ่มขึ้น และผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันตามราคาน้ำมันดิบที่ลดลง
- ในขณะที่ล่าสุดค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์อ่อนตัวลงค่อนข้างเร็วมาอยู่ที่ 5-6 USD/bbl แม้ปริมาณความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูปค่อนข้างฟื้นตัวดี แต่เริ่มเกิดภาวะอุปทานส่วนเกิน หลังจากโรงกลั่นในภูมิภาคกลับมาผลิตน้ำมันสำเร็จรูปอย่างเต็มที่ ในขณะที่ค่า crude premium ในช่วง 3Q/65 คาดจะเพิ่มขึ้นมาที่ 9-10 USD/bbl จาก 7.4 USD/bbl ในช่วง 2Q/65
- กลยุทธ์ของ TOP ในอีก 5 ปีข้างหน้า คาดสัดส่วนกำไร 80% ยังคงมาจากธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี โดยจะเห็นการเติบโตชัดเจน หลังจากโครงการขยายกำลังการผลิต (CFP) แล้วเสร็จในปี 2567
- ประเมินราคาเป้าหมายปี’65 = 72.50 บาท (P/BV = 1.0 เท่า) แนะนำ “ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว”
- Advertisement -
