บล.ไอร่า:

VNG: วนชัย กรุ๊ป

2Q/65 กำไรสุทธิ 359 ล้านบาท +6%yoy และ 13%qoq ดีกว่าที่คาดทรงตัว qoq พร้อมประกาศจ่ายปันผล 1H/65 จำนวน 0.10 บาท/หุ้น XD : 19/8/65

  • ผลการดำเนินงาน 2Q/65 มีกำไรสุทธิ 359 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6%yoy และ 13%qoq ดีกว่าก่อนหน้าที่คาดทรงตัว qoq โดยมีรายได้ขาย 3,971 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46%yoy ผลจากปริมาณขาย MDF เพิ่มขึ้น 68% พร้อมราคาขายเฉลี่ยทั้ง MDF และ PB เพิ่มขึ้น 11% และ 12% ตามลำดับ และเมื่อเปรียบเทียบ 1Q/65 พบว่ารายได้ขายเพิ่มขึ้น 12%qoq คาดส่วนหนึ่งเป็นผลจาก Delay Shipment จาก 1Q/65 ประมาณ 70,000 – 80,000 ลบม. ทางด้านความสามารถทำกำไร มี Gross Profit Margin เฉลี่ย 22.09% ดีขึ้นจาก 21.50% เมื่อ 1Q/65 แต่ลดลงจาก 28.15% เมื่อ 2Q/64 ส่วนหนึ่งจากราคาวัตถุดิบหลักปรับเพิ่มขึ้น และมีค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่มขึ้น 14%qoq และ 24%yoy อยู่ที่ 410 ล้านบาท
  • ภาพรวม 1H765 มีรายได้ขายและกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 28% และ 44% อยู่ที่ 7,511 ล้านบาท และ 676 ล้านบาท ตามลำดับ พร้อมประกาศจ่ายเงินปันผล 1H/65 จำนวน 0.10 บาท/หุ้น XD : 19/8/65
  • คาด 3Q/65 เติบโตโดดเด่น qoq อีกครั้ง ภายใต้การรับรู้เต็มที่ (1) สายการผลิต OSB กำลังการผลิต 210,000 ลบม./ปี หลังปรับปรุงเครื่องจักรสามารถใช้เศษไม้ที่มีขนาดเล็กลง ลดปัญหาการแย่งเศษไม้จากโรงเลื่อย และช่วยลดต้นทุนไม้ลง 40 – 50% คาดช่วยให้ Margin ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่ราคาขาย OSB สูงกว่า MDF ประมาณ 20 – 25% และ (2) COD สายการผลิตแผ่นไม้อัด Plywood กำลังการผลิต 60,000 ลบม./ปี
  • ประเมินราคาเป้าหมาย 13.20 บาท อิง PE 15X แนะนำ “ซื้อ” โดยคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,522 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% และคาด VNG กลับมาจ่ายปันผล 2 ครั้ง/ปี คาด Div.Yield ปี’65 ประมาณ 5.4%
  • ประเด็นความเสี่ยง (1) สถานการณ์การขนส่งผ่านเรือ Container ที่ยังไม่คลี่คลาย ซึ่ง VNG ส่งผ่านเรือ Bulk เพิ่มขึ้น คาดช่วยลดปัญหาลงได้บ้าง (2) ปัญหา New Supply ทั้ง MDF และ PB ที่อาจส่งผลต่อราคาขายปรับลดลง อย่างไรก็ตาม VNG เพิ่มผลิตภัณฑ์ที่มี Value Added คาดช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาได้บ้าง และ (3) สถานการณ์การแข่งขันอาจทำให้ไม่สามารถ Pass on ต้นทุนที่สูงขึ้น เช่น ค่า Fright ไปยังราคาขายได้ทั้งหมด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน