บล.เอเซีย พลัส:
กำไรสุทธิ 2Q65 ทรงตัว QoQ แต่ลด 11% YoY
บริษัทมีกำไรสุทธิในงวด 2Q65 ที่ 6.3 พันล้านบาท ทรงตัวจาก QoQ แต่ลดลง 11%YoY โดยกำไรที่ทรงตัว QoQ เป็นเพราะทั้งรายได้และค่าใช้จ่ายต่างๆ ค่อนข้างทรงตัว ขณะที่การชะลอลง YoY เกิดจากทั้งต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่างๆ มีแนวโน้มสูงขึ้น และไปหักล้างการเติบโตของรายได้
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2565-2566 ลงจากเดิม 7% – 8% เหลือ 2.59 หมื่นล้านบาท (-4% YoY) และ 2.69 หมื่นล้านบาท (+4% YoY) สะท้อนงวด 1H65 ที่มีสัดส่วน 46% ของคาดการณ์ทั้งปี และสอดคล้องกับการปรับลดเป้าหมายของบริษัท ซึ่งทำให้ราคาเป้าหมายปี 2565 ลดจาก 245 บาท เหลือ 236 บาท (DCF, WACC 7%) คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยคาดหวังปันผล 3.8% และยังมี upside จากแผนสร้างดาต้าเซ็นเตอร์แห่งใหม่ รวมทั้งแผนซื้อ TTTBB และ JASIF ใน 1Q66
กำไรสุทธิ 2Q65 ทรงตัว QoQ แต่ชะลอ YoY
ADVANC มีกำไรสุทธิในงวด 2Q65 ทรงตัวจากไตรมาสก่อน แต่ลดลง 11%YoY เหลือ 6.3 พันล้านบาท (รวมรายการพิเศษ 268 ล้านบาท คือ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.02 พันล้านบาท และกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์ 684 ล้านบาท)
หากไม่รวมรายการพิเศษ พบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (+4% QoQ, -3% YoY) แม้รายได้จากการขายและบริการจะทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ 4.53 หมื่นล้านบาท เป็นผลจากรายได้ค่าบริการทรงตัว ทั้งจากธุรกิจมือถือ และธุรกิจอินเตอร์เน็ต ที่มีฐานลูกค้าเพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดขายเครื่องโทรศัพท์มือถือลดลง แต่กำไรโต QoQ ได้ เป็นเพราะต้นทุนลดลง 1% QoQ จากค่าเสื่อมราคาที่ลดลง ค่าใช้คลื่นของ บมจ.โทรคมนาคมแห่งชาติ (National Telecom หรือ NT) ที่น้อยลง และต้นทุนขายที่ต่ำลงตามยอดขายมือถือที่ชะลอตัว
และหากเทียบกับงวด 2Q64 พบว่าบริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่กลับมีกำไรปกติที่ลดลง YoY มีสาเหตุมาจากต้นทุนสูงขึ้น 9% YoY เพราะทั้งต้นทุนค่าบริการและต้นทุนขายเพิ่มขึ้น บวกกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายสูงขึ้นจาก 12% ในงวด 2Q64 เป็น 12.6% จากการใช้งบการตลาดเพิ่ม เพื่อกระตุ้นยอดลูกค้าใหม่
แนวโน้มกำไรจะค่อยๆ ดูดีขึ้นตั้งแต่ 3Q65 หลังเริ่มมีปัจจัยบวกเข้ามาหนุน
ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรใน 3Q65 มากขึ้น จากรายได้ที่คาดจะเติบโตดี ขึ้นทั้ง QoQ และ YoY เพราะ 1) คาดกำลังซื้อของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น หลังภาครัฐมีนโยบายปรับค่าแรงขั้นต่ำขึ้น 5% – 8% ซึ่งจะทำให้ ย่อมส่งผลบวกต่อการใช้งานบริการโทรศัพท์มือถือ และการซื้อสินค้าอุปกรณ์โทรศัพท์มือถือ ขณะที่เงินเฟ้อในเดือน ก.ค. 65 เริ่มมีแนวโน้มลดลงจากเดือนก่อนหน้า, 2) คาดการใช้งานบริการโทร.ต่างประเทศสูงขึ้น ตามยอดนักท่องเที่ยวที่ทยอยเข้ามาไทยเพิ่มขึ้น หลังการเปิดประเทศเต็มรูปแบบตั้งแต่ต้น ก.ค. 65 ที่ผ่านมา และ 3) ฐานกำไรที่ต่ำในงวด 3Q64 เพราะสถานการณ์โควิด-19 มีการระบาดหนัก มีการปิดศูนย์บริการ และหน้าร้านที่ขายมือถือ แต่สถานการณ์โควิดในงวด 3Q65 นี้ดูผ่อนคลายลงแล้ว
ปรับลดคาดการณ์กำไรลง สะท้อนกำไร 1H65 และการปรับเป้าของบริษัท
เนื่องจากกําไรปกติในช่วง 1H65 มีสัดส่วน 46% ของคาดการณ์ทั้งปี บวกกับบริษัทได้ปรับลดเป้าหมายสําหรับปี 2565 ลง โดยปรับรายได้บริการหลักลงจากเดิมที่ตั้งเป้าจะเติบโตในอัตราเลขตัวเดียวในระดับกลาง เป็นเลขตัวเดียวในระดับต่ำ และปรับลด EBITDA จากเดิมที่ตั้งเป้าเติบโตในระดับต่ำา เป็นคงที่หรือลดลงเล็กน้อย เราจึงได้ปรับลดประมาณการกำไร ปี 2565 – 2666 สะท้อนผลการดำเนินงาน 1H65 และให้สอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัทที่เปลี่ยนแปลงไป โดยสมมติฐานหลักที่เปลี่ยนแปลง คือ 1) ปรับลดรายได้ค่าบริการปี 2565 ลงจากเดิม 4% และ 2% สำหรับปี 2566 จากการปรับเพิ่มฐานลูกค้าทั้งบริการโทรศัพท์มือถือ และบรอดแบนด์ แต่ปรับลด ARPU ลง, 2) ปรับเพิ่มต้นทุนปี 2565-2566 ขึ้น 6% – 8% และ 3) ปรับลดค่าใช้จ่ายในการบริหาร/ยอดขาย ปี 2565 – 2566 ลงจากเดิมราว 1% โดยหลังจากการปรับประมาณการทำให้กำไรปกติปี 2565 – 2566 ลดจาก เดิม 7% – 8% เหลือ 2.6 หมื่นล้านบาท (-4% YoY) และ 2.7 หมื่นล้านบาท (+4% YoY)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 236 บาท
ภายใต้ประมาณการใหม่ ราคาเป้าหมายปรับลดจาก 245 บาท เหลือ 236 บาท โดยเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC เนื่องจากคาดหวังกำไรฟื้นตัวดีขึ้นในปีหน้า และยังมีเงินปันผลที่จูงใจในอัตรา 3.8% สำหรับปี 2565 – 2566 รวมทั้งยังมี upside ที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการจากแผนการดาต้าเซนเตอร์แห่งใหม่ และแผนการเข้าซื้อ TTTBB และ JASIF ใน 1Q66 ซึ่งจะช่วยเสริมศักยภาพการเติบโตในระยะยาว
ประเด็นความเสี่ยง
1. อยู่ในอุตสาหกรรมที่เทคโนโลยีมีการเปลี่ยนแปลงตลอด ต้องใช้เงินลงทุนสูงสำหรับอุปกรณ์และโครงข่าย
2. การแข่งขันในอุตสาหกรรมรุนแรง มีการใช้กลยุทธ์ราคาต่ำ เพื่อช่วงชิงลูกค้าเป้าหมาย
3. บริการดั้งเดิม เช่น บริการเสียง และบริการรับ-ส่งข้อความ SMS ประสบกับปัญหา (Disruption) จากผู้ให้บริการแพลตฟอร์มออนไลน์
ADVANC แนะนํา ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บาท) 203.00
ราคาเป้าหมาย (บาท) 236.00
Upside (%) 16.3
Dividend yield (%) 3.8
