บล.บัวหลวง:
TOP – กำไรสุทธิ 2Q22 สูงกว่าที่เราและตลาดคาด
What’s new?
TOP รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 25,327 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12 เท่า YoY และ 253% QoQ (สูงกว่าที่เราคาด 12% และสูงกว่าที่ตลาดคาด 20% เนื่องจากกำไรพิเศษที่สูงกว่าคาด) และรายงานกำไรหลักที่ 16,377 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15 เท่า YoY และ 392% QoQ (เป็นไปตามที่เราคาด)
Highlights:
ปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไร ได้แก่ 1) อัตราการใช้กำลังการกลั่นที่เพิ่มขึ้น YoY & QoQ (เป็น 112% จาก 98% ใน 2Q21 และ 109% ใน 1Q22), 2) ค่าการกลั่นรวมเฉลี่ยของตลาด (market GIM) ที่สูงขึ้น (+ 392% YoY และ 237% QoQ เป็น 25.6 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล), และ 3) กำไรพิเศษจากการขายหุ้น GPSC
Outlook:
กำไรหลัก 3Q22 ของ TOP มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง YoY หนุนโดยอัตราการใช้กำลังการกลั่นที่เพิ่มขึ้นและ ค่าการกลั่นที่สูงขึ้น แต่กำไรหลักคาดว่าจะปรับตัวลดลง QoQ เนื่องจากค่าการกลั่นที่อ่อนตัวลง
View from Fundamental:
ผลการดำเนินงาน 2Q22 ที่สูงกว่าตลาดคาดและความคาดหวังต่อกำไรหลักที่จะเติบโตYoY ต่อเนื่องไปใน 3Q22 รวมทั้งภาพแนวโน้มของตลาดที่ปรับตัวดีขึ้นจะหนุนผลการดำเนินงานของ TOP ในปีนี้ น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป มูลค่าหุ้นยังคงถูก โดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2022 ที่เพียง 0.7 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวอยู่ 1.5SD) เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 78 บาท)
