บล.กรุงศรีฯ:
ADVANCED INFO SERVICE (ADVANC TB/ ADVANC.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | ADVANC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 248.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมิน TP ที่ 248 บาท เราเลือก ADVANC เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มสื่อสาร เพราะมองว่าเป็น laggard play ที่ราคาหุ้นยังตามหลังหุ้นอื่นในกลุ่ม และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในระดับดีที่ 4% นอกจากนี้ ADVANC ยังเผชิญความเสี่ยงเกี่ยวกับดีลการซื้อกิจการ 3bb น้อยกว่าเมื่อเทียบกับดีลการควบรวมของ DTAC/TRUE ทำให้ ADVANC เป็นหุ้นที่ปลอดภัยมากกว่าในประเด็นที่เกี่ยวกับกฎเกณฑ์ของทางการ เรามองว่า 3bb ไม่เพียงแต่จะช่วยเพิ่มกำไรให้ ADVANC เมื่อปรับโครงสร้างสำเร็จเท่านั้น แต่ยังจะช่วยเสิรมความสามารถในการแข่งขันของ ADVANC ในอนาคตด้วย
ไม่มีข้อมูลใหม่เพิ่มเติมจาก conference call
ADVANC จัด conference call กับนักวิเคราะห์เช้าวานนี้ เรารู้สึกว่าไม่มีข้อมูลอะไรใหม่ หรืออะไรน่าตื่นเต้น ประเด็นสำคัญมีดังนี้ i) ดีลการซื้อกิจการ 3BB บริษัทต้องยื่นขออนุมัติการซื้อ 3bb กับ กสทช. เนื่องจากบริษัทอยู่ระหว่างรอให้ผู้ถือหุ้นของ JAS และJASIF ให้ความเห็นชอบดีลนี้ก่อน นอกจากนี้ ADVANC กล่าวว่าการอนุมัติของผู้ถือหน่วย JASIF มีความสำคัญกับดีลนี้ เพราะหากผู้ถือหน่วยของ JASIF ไม่ยอมรับแผนปรับโครงสร้างที่ ADVANC เสนอ ดีลนี้ก็จะไม่เกิดประโยชน์กับ ADVANC มากนัก และทำให้ดีลนี้เดินหน้าต่อได้ยาก ii) CAPEX ลดลงจาก 3.0-3.5 หมื่นลบ. เหลือ 3 หมื่นลบ. จากสองส่วนด้วยกัน ส่วนแรกมาจากความร่วมมือกับ JAS ในพื้นที่ทับซ้อน และ อีกส่วนจะมาจากการลงทุนในระบบ 5G ให้สอดคล้องกับเครื่องมือถือ 5G ที่มีการใช้งานอยู่ในตลาด iii) สำหรับดีลการควบรวมของ DTAC และ TRUE บริษัทได้พูดถึงดีลนี้จากการติดตามอย่างใกล้ชิด ซึ่งน่าแปลกใจที่มุมมองของบริษัทค่อนข้างคล้ายกับที่เรามองไว้ คือในกรณีที่ กสทช. อนุมัติให้ควบรวมได้ กสทช. อาจจะขอให้บริษัทที่เกิดจากการควบรวม (mergedCo) ขายคลื่นบางช่วงออกมาให้กับผู้เล่นรายใหม่เพื่อส่งเสริมการแข่งขันในอุตสาหกรรม หรือหากไม่มีผู้เล่นรายใหม่เข้ามาในตลาด merged Co อาจจะถูกบีบให้ไม่นำคลื่นของทั้งสองบริษัทมารวมกัน
คงประมาณการกำไรปี 2022 เอาไว้เท่าเดิม
ในบทวิเคราะห์ฉบับที่แล้ว (ออกเมื่อวานนี้) เราได้นำแนวโน้มอัตรากำไรที่แผ่วลงใน 2H22 เพราะ ต้นทุนการตลาดเพิ่มขึ้นมาใส่ไว้ในประมาณการใหม่แล้ว โดยเราคาดว่ากำไรในปี 2022 จะทรงตัว yoy ส่วนดีล 3bb เราได้นำมูลค่าของ 3bb เข้ามาใส่ไว้ในการประเมินมูลค่าหุ้น ADVANC แล้ว แต่เรายังไม่ได้นำผลประกอบการ และ upside ของมูลค่าที่จะเกิดจากการลดค่าเช่าตามแผนปรับโครงสร้างที่ ADVANC เสนอเข้ามาใส่ไว้ในประมาณการ โดยยังปล่อยให้การอนุมัติของผู้ถือหน่วย JASIF เป็น upside ของประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายของเรา
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 248 บาท
คำแนะนำของเราอิงจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดี และการที่ ADVANC จะมีศักยภาพในการแข่งขันเพิ่มขึ้นหลังจากที่ดีลควบรวมกับ 3BB ดำเนินการเสร็จเรียบร้อย
