บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)
ผลประกอบการ 2Q65: ดีกว่าประมาณการของเรา 26%
Event
กำไรสุทธิของ PLANB ใน 2Q65 อยู่ที่ 174 ล้านบาท (จากขาดทุนสุทธิ 71 ล้านบาทใน 2Q64, +67% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 26% และดีกว่า consensus 27% โดยกำไรสุทธิในงวด 1H65 คิดเป็น 41% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Impact
ผลประกอบการแข็งแกร่งเนื่องจากผลการดำเนินงานโดยรวมดีขึ้น ผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจาก i) รายได้จากการดำเนินงานดีกว่าที่เราคาดไว้ 16% เพราะรายได้จากสื่อนอกบ้าน (Out-of-home หรือ OOH) ซึ่ง utilization rate อยู่ที่ 57.3% ดีกว่าประมาณการของเราที่ 55.0% และ รายได้จาก engagement marketing ii) อัตรากำไรขั้นต้นดีเกินคาดที่ 28.8% (เราคาดไว้ที่ 28.0%) iii) สัดส่วน SG&A/รายได้ต่ำเกินคาดที่ 12.6% (เราคาดไว้ที่ 13.3%) โดยผลประกอบการที่ดีขึ้น YoY เป็นเพราะ i) รายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของยอดโฆษณา และ ii) GPM ดีขึ้น ส่วนผลประกอบการที่ดีขึ้น QoQ เป็นเพราะ i) รายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้น และ ii) รายได้ engagement marketing เพิ่มขึ้น
Key highlights in 2Q22
รายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 66% YoY และ 30% QoQ เป็น 1.3 พันล้านบาท เพราะการกลับมาเปิดเศรษฐกิจอีกครั้งทำให้มีการทำกิจกรรมนอกบ้านมากขึ้น โดย utilization rate เพิ่มขึ้นเป็น 57.3% จาก 42.5%% ใน 2Q64 และ 52.1% ใน 1Q65 ในขณะที่รายได้ Engagement marketing ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ โดยเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% YoY จากฐานที่สูง เพราะมีการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกใน 2Q64 และเพิ่มขึ้นถึง 56% QoQ จากการกลับมาจัดแข่งขันกีฬา และกลับมาจัดกิจกรรมของ BNK48 แต่ในอีกด้านหนึ่ง GPM เพิ่มขึ้นเป็น 28.8% จาก 9.9% ใน 2Q64 และ 27.9% ใน 1Q65 ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ ในขณะเดียวกัน สัดส่วน SG&A ต่อรายได้อยู่ที่ 12.6% จากการประหยัดต่อขนาด และการบริหารค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ จาก 12.4% ใน 2Q64 และ 13.8% ใน 1Q65
Valuation and action.
เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มกำไรของ PLANB ที่น่าจะเติบโต HoH จาก i) ยอดซื้อสื่อโฆษณาที่เพิ่มขึ้นใน 2H65 ii) รายได้จากการตลาดกีฬาเพิ่มขึ้นจากกีฬามวย และการแข่งขันฟุตบอลเพิ่มขึ้น iii) รายได้จากการบริหารศิลปินเพิ่มขึ้น เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2565F เอาไว้ที่ 7.30 บาท (PER ที่45.5x) และคงคําแนะนําซื้อ PLANB
Risks
รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้
