บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +29.2%
Close Aug 15, 2022 Price (THB) 56.50
12M Target (THB) 73.00
Previous Target (THB) 68.00
What’s new?
- เรามีมุมมองเป็นบวกต่อการเข้าซื้อกิจการ บริษัท เบย์ คอมพิวติ้ง จำกัด (“เบย์คอม”) ที่ PER65 ราว 24x ระยะสั้นเรามองว่า EPS Growth จะดีขึ้นจากกำไรส่วนเพิ่มสูงกว่าผลกระทบจาก Dilution
- ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่อัตราการทำกำไรของเบย์คอมที่ต่ำกว่า BE8 และการเติบโตของขนาดอย่างก้าวกระโดด บริษัทฯ จะต้องบริหารองค์กรหลังดีลอย่างมีประสิทธิภาพ
Our view
- เราปรับเพิ่มราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ของ BE8 เป็น 73.00 บาทต่อหุ้น อิง PER ที่ 60 เท่า และประมาณการกำไรปี 2566-2567 ล้านบาท ที่ 292 และ 441 ล้านบาท ตามลำดับ
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แม้หุ้นปรับขึ้นต่อเนื่อง แต่ยังมี Upside ราว 29% บนโอกาสการเติบโตอีกมากในระยะยาว
BERYL 8 PLUS เข้าซื้อกิจการ Cybersecurity มุ่งสู่รายได้ 2 พันล้านบาท
ประกาศเข้าซื้อกิจการทั้งหมดของบริษัท เบย์ คอมพิวติ้ง จำกัด
อนุมัติเข้าซื้อหุ้นสามัญบริษัท เบย์ คอมพิวติ้ง จำกัด (“เบย์คอม”) โดยบริษัทฯ จะเข้ารับโอนหุ้นสามัญ ในเบย์คอม จำนวน 80,000 หุ้น หรือคิดเป็นร้อยละ 100 ของทุนจดทะเบียนภายใต้กระบวนการโอนกิจการทั้งหมด (Entire Business Transfer) โดยจะชำระค่าตอบแทนด้วยเงินสด 200 ล้านบาท (จากเงินสดในมือที่ได้รับตอน IPO) และออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 26.05 ล้านหุ้น ที่ราคา 47.60 บาท หรือคิดเป็นมูลค่า 1.24 พันล้านบาท รวมแล้วมูลค่าการซื้อกิจการคิดเป็นจำนวน 1.44 พันล้านบาท
ธุรกรรมต้องผ่านที่ประชุมผู้ถือหุ้นด้วยเสียงไม่น้อยกว่า 3 ใน 4 ของจำนวนเสียงทั้งหมด BE8 จะประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นในวันที่ 12 ต.ค. 65 และต้องได้รับอนุมัติการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนต่อบุคคลในวงจำกัดจาก ก.ล.ต. บริษัทฯ คาดธุรกรรมจะแล้วเสร็จในปลายปี 2565
เบย์คอม คือ ผู้ประกอบการ Cybersecurity ที่มีรายได้เกือบ 800 ล้านบาทต่อปี
บริษัท เบย์คอม เป็นผู้ประกอบการธุรกิจด้าน Cybersecurity ที่มีบริการครบวงจร ประกอบด้วย Cyber Security Operation Solution, Endpoint Security and Management, Network & Network Security Solutions Data Security Solution และ Infrastructure Solution and Advisory Service บริษัท เบย์คอม เป็นคู่แข่งโดยตรงกับ MFEC ในตลาด Cybersecurity
บริษัท เบย์คอม รายงานงบการเงินปี 2564 มีสินทรัพย์ 612 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้น 127 ล้านบาท รายได้ราว 787 ล้านบาท และกำไรสุทธิราว 40.92 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราส่วนกำไรสุทธิราว 5.5% บริษัท เบย์คอม มีฐานลูกค้ากว่า 100 ราย ในหลากหลายอุตสาหกรรม เช่น อุตสาหกรรมการเงิน ภาครัฐบาล ภาคการผลิต และรัฐวิสาหกิจ มีโครงการที่เคยส่งมอบแล้วมากกว่า 330 โครงการ จำนวนพนักงานกว่า 175 ราย และมีประสบการณ์ในอุตสาหกรรม Cybersecurity กว่า 25 ปี
โครงสร้างรายได้เป็น Recurring ราว 1 ใน 3 ของรายได้ ส่วนที่เหลือจะเป็นงานประมูลโครงการ ปัจจุบันบริษัท เบย์คอม มี Backlog ณ สิ้น 2Q65 ที่ราว 600 ล้านบาท
ธุรกรรมสมเหตุสมผล … ต่อยอดการก้าวไปสู่เป้าหมายรายได้ 2 พันล้านบาท
มูลค่าการซื้อ ขาย ของดีลคิดเป็น PER เทียบกับกำไรปี 2564 ที่ราว 35x แต่เนื่องจาก BE8 คาดว่ากำไรปกติปี 2565 ของบริษัท เบย์คอม ที่ราว 60 ล้านบาท หากอิงกำไรดังกล่าว ดีลจะคิดเป็น PER65 ประมาณ 24x ราคาซื้อ ขาย ดังกล่าว ถือว่าไม่แพง หากเทียบกับค่าเฉลี่ย PER หุ้นกลุ่ม Tech ใน MAI ที่ราว 51.6x และเทียบกับ BE8 ที่ซื้อ ขาย บนประมาณการปี 2565 ที่ราว 85.5x
ขณะที่ Share Dilution ที่จะเกิดขึ้นจากการออกหุ้นใหม่คิดเป็นราว 10.8% แต่กำไรที่เพิ่มขึ้นจากบริษัท เบย์คอมที่กรอบ 40-60 ล้านบาท หรือคิดเป็นการเติบโตราว 18%-26% หากอิงฐานกำไรสุทธิปี 2565 ก่อนรวมงบของบริษัทเบย์คอมของเรา ดังนั้นโดยภาพรวมดีลน่าจะเป็นส่วนเพิ่ม EPS มากกว่า
ประโยชน์ที่ชัดเจนในระยะยาว คือ การต่อยอด Platform จากการเป็น CRM Platform ไปสู่ Digital Transformation Platform (End-to-End Turnkey Solution) เต็มตัว ผ่านการลงทุนเข้าซื้อกิจการรอบนี้
