บล.พาย:

NER: บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์ “ปรับเป้าขายลงหลัง 1H22 กระทบจากจีนล๊อคดาวน์”

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานได้ใหม่ที่ 8.58 บาท (8XPER’22E เดิม 9.10 บาท) เนื่องจากมองว่าผลประกอบการช่วง 2H22 จะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมาก ทั้งจากคำสั่งซื้อใหม่ที่เข้ามากว่า 80,000 ตัน และการที่ภาคการผลิตรถยนต์ในจีนฟื้นตัวแรงจะทำให้มีความต้องการยางเพิ่ม แต่ด้วยในช่วง 1H22 ที่มี ปริมาณขายเพียง 0.18 ล้านตัน ทำให้เราปรับเป้าการขายทั้งปีลงจากเดิม 7% เหลือ 0.46 ล้านตัน และทำให้กำไรทั้งปีคาดได้ใหม่ที่ 1,981 ลบ. (+7%YoY)

2H22 ยอดขายกลับมาโต

  • หลังจากในช่วง 1H22 มียอดขายเพียง 0.184 ล้านตัน (-10%YoY) เป็นผลจากการที่จีนล็อคดาวน์และปัญหาการหาตู้ขนส่ง แต่หลังจากจีนคลายล็อคดาวน์ยอดผลิตรถยนต์ในจีนกลับมาปรับตัวเพิ่มอย่างต่อเนื่อง และการมีคำสั่งซื้อใหม่ที่จะทยอยเข้ามาจนถึงปลายปีกว่า 80,000 ตัน ทำให้ยอดขายในช่วง 2H22 จะกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมาก (แต่ด้วยปริมาณขายในช่วง 1H22 ที่ต่ำทำให้รวมทั้งปี ยอดขายอาจจะอยู่ที่ 460,000 ตัน ต่ำกว่าเดิมที่เคยคาดไว้ที่ 480,000 500,000 ตัน)
  • ด้านลูกค้าใหม่ยังมีเข้ามาอย่างต่อเนื่องโดยในช่วง 2H22 คาดว่าจะมีอีกอย่างน้อย 5 รายมีทั้งจากฮ่องกง สิงคโปร์ และจีน และในอนาคตจะมีลูกค้าจากยุโรปเพิ่ม ซึ่งปัจจุบันมีการส่งยางไปทดสอบที่มาเลเซียอยู่ คาดว่าจะได้ข้อสรุปในช่วงปลายปีนี้
  • ความคืบหน้าการขายแผ่นยางนอนรองวัวคาดว่าจะเริ่มได้ในช่วง 3Q22 นี้ หลังจากล่าช้ามาจากเดิม โดยคาดรายได้ในปีนี้อยู่ที่ระดับ 110 ลบ.
  • โดยมูลค่าตลาดแผ่นยางรองนอนวัวคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องจาก 538 ล้านเหรียญฯ ในปี 21 ไปเป็น 665 ล้านเหรียญฯ ในปี 27

ปรับกำไรลงจากเดิม 9% แต่ยังแนะนำ “ซื้อ”

  • จากการที่เราคาดว่าปริมาณขายรวมจะเหลือ 460,000 ตัน ทำให้เราปรับประมาณการรายได้และกำไรในปี 22 ลงจากเดิม 7% และ 6% ตามลำดับมาอยู่ที่ 26,272 ลบ. (+8%YoY) และ 1,981 ลบ. (+ 7%YoY) ตามลำดับ
  • เรายังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมในประเด็นที่คาดว่าผลประกอบการในช่วง 2H22 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 1H22 ได้อย่างมาก รวมถึงผลตอบแทนเงินปันผลทั้งปีที่คาดว่าจะสูงถึงระดับ 7% โดยในช่วง 1H22 NER ประกาศปันผล 0.07 บาท/หุ้น XD 23 ส.ค. และจ่าย 7 ก.ย.

Revenue breakdown

  • โครงสร้างรายได้ของ NER มาจากสินค้าหลัก 2 กลุ่ม ได้แก่ 1 สินค้ากลุ่มยางแผ่นรมควัน (RSS และ RSS-CPR) และ 2 สินค้ากลุ่มยางแท่ง (ยางแท่ง STR 20 และ STR-CPR) ขณะที่ลูกค้าหลักมาจากจีนและสิงคโปร์  แต่ล่าสุดเริ่มมีอินเดียเพิ่มเข้ามาอีก 1 ประเทศ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน