บล.เอเซีย พลัส:
กําไร 2Q65 ดีกว่าคาด…ปันผล 1H65 ที่ 3.85%
2Q65 กำไรสุทธิ 918 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรขายที่ดิน (หลังภาษี) 49 ล้านบาท มีกำไรปกติ 868 ล้านบาท เติบโต 32% yoy และ 316% qoq ดีกว่าคาด 15% ส่วนต่างจากรายได้อื่นมากกว่าคาด ซึ่งเป็นแรงหนุนหลักต่อกำไร นอกเหนือจากดอกเบี้ยจ่ายลดลง รวมถึงคุมค่าใช้จ่ายดีขึ้น ด้านยอดโอนฯ ที่ 6.6 พันล้านบาท สูงขึ้น 54% qoq ทั้งแนวราบและคอนโดฯ (แต่ลดลง 9% yoy)
คงประมาณการกำไรปกติ 1H65 คิดเป็น 49% ของเป้าทั้งปีที่ 2.2 พันล้านบาท (+8.8% yoy) ขณะที่ 2H65 คาดมีโมเมนตัมต่อเนื่อง หนุนจากเปิดแนวราบใหม่จำนวนมาก เน้นบ้านเดี่ยว Hi-End รวมถึงส่งมอบคอนโดฯ ใหญ่ XT พญาไท มูลค่าเกือบ 1 หมื่นล้านบาท (ขาย 42%) ใน 4Q65 เชื่อว่าประมาณการปีนี้มี downside จำกัดลง ขณะที่ราคาหุ้นมี upside 13% และปันผลปีละกว่า 6% จึงปรับเพิ่มเป็น ซื้อ รับปันผล 1H65 หุ้นละ 0.04 บาท หรือ 3.85% ขึ้น XD 29 ส.ค. 2565
กําไร 2Q65 โตสูง YOY และ QoQ…. กว่าคาค
งวด 2Q65 กำไรสุทธิ 918 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรขายที่ดิน (หลังภาษี) 49 ล้านบาท มีกำไรปกติ 868 ล้านบาท เติบโต 32% yoy และ 316% coq รวมถึงดีกว่าฝ่ายวิจัยคาด 15% ส่วนต่างหลักมาจากรายได้อื่น 563 ล้านบาท สูงกว่าคาดที่ 225 ล้านบาท และเฉลี่ย 220-240 ล้านบาท/ไตรมาสใน 2Q64 และ 1Q65 จากการรับรู้รายได้รับเงินจองและเงินค่างวดรวม 384 ล้านบาทใน 2Q65 (งวดปีก่อนที่ 11 ล้านบาท) ขณะที่องค์ประกอบอื่น สอดคล้องกับคาด โดยมีรายได้ขายอสังหาฯ 6.6 พันล้านบาท (แนวราบ 4.96 พันล้านบาท และคอนโดฯ 1.64 พันล้านบาท) เพิ่ม 54% qoq จากทั้งแนวราบและคอนโดฯ (แต่ลดลง 9% yoy จากคอนโดฯ เนื่องจาก 2Q65 มีโอนฯ คอนโดฯ ใหม่เพียง 1 โครงการ คือ The Base เพชรบุรี-ทองหล่อ) ด้าน Gross Margin ขายฯ อ่อนตัวลงจาก 32.8% เทียบกับเฉลี่ย 34.8% งวดก่อนและงวดปีก่อน แต่ชดเชยได้กับการคุมค่าใช้จ่ายขายบริหาร ทำให้ SG&ASales ลดลงอยู่ที่ 20.6% (ใกล้เคียงงวดปีก่อน) จาก 24% งวดก่อน รวมถึงส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม 39 ล้านบาท เพิ่มจาก 14 ล้านบาทงวดก่อน และติดลบ 35 ล้านบาท งวดปีก่อน นอกจากนี้ภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ 231 ล้านบาท ลดลง 19% yoy และ 29% qoq เนื่องจากมีการนำที่ดินที่มีอยู่มาพัฒนาโครงการเพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้ดอกเบี้ยของที่ดินที่นำมาพัฒนา สามารถบันทึกเป็นต้นทุนได้แทนการบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทางการเงิน
ภาพรวม 1H55 มีกำไรสุทธิ 1.22 พันล้านบาท (+16.7% yoy) และกำไรปกติที่ 1.07 พันล้านบาท (+3.2% yoy) คิดเป็น 49% ของเป้ากำไรปีนี้ ด้านโครงสร้างการเงินมี Net Gearing ที่ 1.66 เท่า ลดลงเล็กน้อยจาก 1.69 เท่า ณ สิ้น 1Q65
2H65 ยังมีแรงหนุนจากเปิดแนวราบใหม่และโอน XT-พญาไท
คงประมาณการเดิม คาดกำไรปกติปีนี้ที่ 2.2 พันล้านบาท (+8.8% yoy) โดยทิศทางการดำเนินงาน 2H65 ยังมีโมเมนตัมต่อเนื่องจาก 1H65 ภายใต้แรงขับเคลื่อนจากการเปิดโครงการใหม่เชิงรุก 31 โครงการ มูลค่า 3.12 หมื่นล้านบาท (เทียบกับ 1H65 ที่ 15 โครงการ มูลค่า 1.88 หมื่นล้านบาท) เน้นหลักเป็นแนวราบ 16 โครงการ รวม 2.56 หมื่นล้านบาท โดยเฉพาะกลุ่มบ้านเดี่ยวระดับ Hi-End อย่างน้อย 4 โครงการ มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท หลักๆ อยู่ในโซนกรุงเทพกรีฑา 3 โครงการ ราว 1.1 หมื่นล้านบาท (นาราสิริ 5 พันล้านบาท ล่าสุดมียอดจองกว่า 50% / บุราสิริ (V กับ Tokyo) 4.4 พันล้านบาท ซึ่งจะเปิด 3Q65 และ BUGAAN 1.3 พันล้านบาทงวด 4Q65) นอกจากนี้ยังมีการส่งมอบโครงการคอนโดฯ ใหม่ โดยเฉพาะ XT พญาไท มูลค่าราว 1 หมื่นล้านบาท (มียอดขาย 42%) ที่มีกำหนดเสร็จพร้อมโอนฯ ใน 4Q65 คาดเป็นแรงสนับสนุนให้ไตรมาสสุดท้ายเป็นจุดสูงสุดของปี
ปรับเพิ่มเป็นซื้อ…ปันผล 1H65 หุ้นละ 0.04 บาท หรือ 3.85%
อิง PER 8 เท่า FV ปี 2565 ที่ 1.18 บาท ราคามี upside 13% บวกกับคาดเงินปันผลทั้งปีมากกว่า 6% ต่อปี ขณะที่ประมาณการปีนี้เชื่อว่ามี downside จำกัด และราคาหุ้นมี PER ซื้อขาย 7 เท่า และ PBV 0.4 เท่า จึงปรับเพิ่มเป็น ซื้อ โดย SIRI ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1H65 หุ้นละ 0.04 บาท หรือจูงใจที่ 3.85% ขึ้น XD วันที่ 29 ส.ค. 2565
ESG
Environment: ส่งเสริมและดูแลสิ่งแวดล้อมผ่านวาง Green Roadmap เพื่อลดการใช้พลังงานและปล่อยของเสียลงให้ได้ปีละมากกว่า 10% ในทุกโครงการต่อเนื่องนาน 3 ปี
Social: มุ่งมั่นที่จะยกระดับคุณภาพชีวิตครอบครัวของผู้อยู่อาศัยอย่างยั่งยืน ผ่านการออกแบบสภาพแวดล้อม และบริการต่างๆ ที่ตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง
Governance: ปลูกฝังจรรยาบรรณ และจริยธรรมที่ดีของการดำเนินงานธุรกิจที่โปร่งใสและเป็นธรรม แก่ผู้บริหาร และพนักงานในบริษัท เพื่อต่อต้านการทุจริตคอร์รัปชั่น ให้เป็นต้นแบบที่ดีในสังคม
ประเด็นความเสี่ยง
- ตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย ได้แก่ ความเชื่อมั่นต่อการสร้างรายได้ในอนาคตของผู้ซื้อ หากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไม่เป็นไปตามที่คาด ก็จะกระทบความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และนำมาสู่การชะลอการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย
- ระดับการแข่งขันในอุตสาหกรรมรุนแรงขึ้นต่อเนื่อง อาจทำให้การควบคุมเรื่องประสิทธิภาพการทํากําไรหาได้ยากขึ้น
SIRI แนะนํา ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บาท) 1.04
ราคาเป้าหมาย (บาท) 1.18
Upside (%) 13.40
Dividend yield (%) 6.20
