บล.เอเซีย พลัส:
ก้าวต่อไป..พร้อมชนทุกอุปสรรค
ข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มเม็ดเงินโฆษณาในช่วงครึ่งหลังของปี อาจมีการชะลอตัวบ้างจากความไม่มั่นใจของเอเจนซี่เพื่อรอดูสถานการณ์เงินเฟ้ออีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเป็นบวกต่อเม็ดเงินสื่อนอกบ้านที่น่าจะได้รับผลกระทบน้อยที่สุดเทียบกับสื่อประเภทอื่นจากการเปิดประเทศ การออกมาใช้ชีวิตนอกบ้านมากขึ้น ส่งผลให้ Eyeballs ต่อป้ายโฆษณาที่ไม่ได้ลดลงมาก แม้มีความเสี่ยงจากผลกระทบเงินเฟ้อ และ PLANB มีการปรับเป้ารายได้ปี 2565 ลง แต่ฝ่ายวิจัยยังให้น้ำหนักกับการเป็นเบอร์หนึ่งของผู้ประกอบการธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน หลังได้ AQUA เข้ามาเสริมแกร่ง ประกอบกับการลดต้นทุนผ่านการนำป้ายโฆษณาใหม่ของ AQUA เข้ามาทดแทนและลดพื้นที่ที่มีป้ายโฆษณาทับซ้อนกันหลาย Location ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการปี 65 และคงคำแนะนําซื้อ Fair Value 9.70 บาท
2H65 มีความเสี่ยง…แต่คุมไหว
ข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มเม็ดเงินสื่อโฆษณาโดยรวมอาจมีการชะลอตัวใน 2H65 หลักๆ เกิดจากปัญหาเงินเฟ้อที่ทรงตัวในระดับสูง ส่งผลให้เอเจนซี่ชะลอการใช้จ่ายงบโฆษณาลง อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยมองว่าสื่อโฆษณานอกบ้านจะได้รับผลกระทบน้อยที่สุดเทียบกับสื่อประเภทอื่นๆ จากการกลับมาใช้ชีวิตตามปกติของผู้คนอีกครั้ง หนุนเม็ดเงินโฆษณาสื่นอกบ้านไม่ให้ปรับตัวลงมาก ขณะที่ปัจจัยเฉพาะตัวของบริษัทค่อนข้างไปในทิศทางบวกหลังได้ AQUA เข้ามา โดย…
1.) ในเชิงของรายได้ มีการปรับราคาขายขึ้น และปรับ Media Package เพื่อให้ตอบโจทย์ลูกค้ามากยิ่งขึ้น คาดสร้างรายได้ส่วนเพิ่มเข้ามาอีกเดือนละ 65 ล้านบาท
2.) ในเชิงต้นทุน การถอดป้ายโฆษณาที่มีพื้นที่ทับซ้อนกันทิ้ง คาดประหยัดต้นทุนจากการ Write-off ป้ายโฆษณาอีกราว 27 ล้านบาท ประกอบกับการเจรจาส่วนลดค่าเช่ากับทาง Lanlord อีกราว 60 ล้านบาทในปี 2565 และคาดการณ์สามารถประหยัดค่าเช่าเพิ่มได้อีกเป็น 127 ล้านบาทในปี 2569
3.) งบการลงทุน CAPEX คาดประหยัดได้ราว 170 ล้านบาทในปี 2565 จากการนำป้ายเก่าที่เสื่อมสภาพของ PLANB ออก และนำป้ายโฆษณาจาก AQUA เข้ามาแทนที่รวม 34 ป้าย และทำการปรับปรุงป้ายโฆษณาจากแบบดิจิตอล (Digital) สู่แบบภาพนิ่ง (Static)
PLANB ปรับเป้ารายได้ปี 2565 ลง..แต่ยังเติบโตแรงเทียบกับปีก่อน
หลังผ่านช่วงครึ่งปีแรกไปแล้ว PLANB มีการทบทวน Guideline ปีนี้ใหม่เพื่อสะท้อนภาวะเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจริงโดย….
1.) ปรับรายได้รวมลดลงจาก 6.4-6.7 พันล้านบาท เหลือ 5.8 พันล้านบาท (ฝ่ายวิจัยคาดที่ 6.2 พันล้านบาท) สะท้อนปัญหาด้านเงินเฟ้อที่ทรงตัวในระดับสูง และสงครามรัสเซีย-ยูเครน ที่กินระยะเวลานานกว่าคาด เป็นปัจจัยหลักที่จะกระทบต่อเม็ดเงินในอุตสาหกรรม รวมถึงรายได้จากกีฬาเอเชียนเกมส์ที่หายไป 250 ล้านบาท จากการเลื่อนไปจัดกิจกรรมในปี 2566 แทน
2.) ปรับความสามารถในการผลิตสื่อ (Media Capacity) ลงจาก 8,750 ล้านบาท เหลือ 8,600 ล้านบาท สะท้อนการ write-off ป้ายโฆษณาออกไป 42 ป้าย
3.) ปรับงบลงทุน (CAPEX) ปี 2565 ลงจาก 700-1,000 ล้านบาท เหลือ 500-800 ล้านบาท เพื่อสะท้อนการนำป้ายเก่าที่หมดอายุการใช้งานออก และนำป้ายใหม่ของ AQUA เข้ามาแทนที่
PLANB ยังคงมุมมองเป็นบวกต่ออัตราการใช้สื่อ (Utilization Rate) คาดทั้งปี 2565 อยู่ที่ 60% (ใกล้เคียงกับฝ่ายวิจัยคาดไว้ที่ 62%) โดย 1H65 อัตราการใช้สื่อเฉลี่ยอยู่ที่ 55% มองงวด 4Q65 อัตราการใช้สื่อจะปรับเพิ่มขึ้นย่างมีนัยฯ จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของกลุ่มฯ ปัญหาเงินเฟ้อที่น่าจะเริ่มเบาบางลง หนุนเม็ดเงินกลับเข้าสู่ระบบอีกครั้ง แม้ PLANB จะมีการปรับเป้ารายได้ปีนี้ลงมาอยู่ที่ระดับไม่ต่ำกว่า 5.8 พันล้านบาท แต่ยังเห็นการเติบโตที่สูงถึง 31%YoY ขณะที่ประมาณการรายได้ในปีนี้ของฝ่ายวิจัยที่ 6.2 พันล้านบาท สูงกว่า Guideline ขั้นต่ำของ PLANB แต่เชื่อว่ายังพอมีความเป็นไปได้ เนื่องจากโดยปกติธุรกิจสื่อนอกบ้านจะมีผลประกอบการที่ดีขึ้นเป็นขั้นบันไดในช่วงไตรมาส 3 และ 4 ของปี โดยหาก PLANB สามารถทำรายได้ในช่วง 3Q และ 4Q ได้สูงกว่า 2Q65 เพียง 3% หรือประมาณ 1685 ล้านบาท ก็จะมีรายได้ตามประมาณการของฝ่ายวิจัย
แนะนําชี้อ…มูลค่าเหมาะสม 9.70 บาท
นอกเหนือจากธุรกิจหลักโฆษณาที่คาดเห็นภาพการเติบโตที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ยังมีธุรกิจ Engagement Marketing ที่รายได้เริ่มกลับมาจากกลับมาจัด Event อีกครั้ง และธุรกิจมวยที่ปรับโฉมสนามมวยราชดำเนินใหม่ พร้อมยกระดับมวยไทยสู่สากลมากขึ้น ระยะสั้นอาจมีความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แต่เชื่อว่าผ่านไปได้จากการเป็นเบอร์หนึ่งสื่อโฆษณานอกบ้านในประเทศไทย คงประมาณการปี 65 และคงคำแนะนำซื้อที่ Fair Value 9.70 บาท
ประเด็นความเสี่ยง
1.เงินเฟ้อที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงและกินระยะเวลานานกว่าคาด อาจทำให้เม็ดเงินโฆษณาได้รับผลกระทบต่อเนื่อง
2.ความไม่มั่นใจของเอเจนซี่ในการกลับมาใส่เงินโฆษณา จากปัญหาเงินเฟ้อที่ทำให้ภาระต้นทุนของผู้ประกบการเพิ่มขึ้น
PLANB แนะนำ ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บาท) 6.75
ราคาเป้าหมาย (บาท) 9.70
Upside (%) 43.70
Dividend yield (%) 0.80
