บล.กรุงศรีฯ:
CK POWER (CKP TB/ CKP.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | CKP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 6.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
กำไรสุทธิใน 2Q เพิ่มขึ้นเป็น 864 ล้านบาท (+22% yoy, 2,116% qoq) หนุนโดย (1) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าของ XPCL เพิ่มขึ้น และ (2) สัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL เพิ่มขึ้น เราคาดว่าปริมาณน้ำฝนจะเพิ่มขึ้นใน 3Q ตามความน่าจะปรากฏการณ์ La Niña มากกว่า 50% ที่จะเกิดผลกระทบจากเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 6.50 บาท
กำไรสุทธิใน 2Q เพิ่มขึ้น 22% yoy เป็น 864 ล้านบาท
ผลประกอบการใน 2Q เป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่าประมาณการของตลาด 10% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น yoy หนุนโดย (1) ปริมาณไฟฟ้าที่ผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL) เพิ่มขึ้น และ (2) สัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL เพิ่มขึ้น (จาก 37.5% เป็น 42.5%)
กระแสน้ำเข้าเขื่อนของ XPCL ยังคงเพิ่มขึ้น yoy อย่างต่อเนื่อง
กระแสน้ำเข้าเขื่อนของ XPCL ในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 4,956 CMS (+15% yoy, +9% mom) และปริมาณการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็น 899 GWh (+18% yoy, +6% mom) โดยปริมาณการกักเก็บน้ำที่เขื่อน Xiaowan และ Nuozhadu ในประเทศจีนซึ่งตั้งอยู่เหนือ XPCL อยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย ดังนั้นเราจึงคาดว่าในปีหน้าเขื่อนในจีนมีแนวโน้มปล่อยน้ำออกมาไม่น้อยกว่าในปี 2022 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการผลิตไฟฟ้าของ XPCL ในปี 2023.
โรงไฟฟ้า NN2 ผลิตไฟฟ้าลดลงใน 3Q
ปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2) เพิ่มขึ้นเป็น 235 GWh (+57% yoy, +42% mom) ในเดือนกรกฎาคม แต่กระแสน้ำไหลเข้าเขื่อน NN2 ลดลง 18% yoy เหลือ 692 MCM เนื่องจากฝนตกนอกพื้นที่กักเก็บน้ำดังนั้น บริษัทจึงประกาศปริมาณการผลิตไฟฟ้าเบื้องต้นสำหรับ 3Q ที่ 555 GWh (-41% yoy)
คงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 6.50 บาท
ถ้าหากกระแสน้ำเข้าเขื่อนที่ XPCL ในเดือนสิงหาคมและกันยายนอยู่ในระดับเดียวกับในปี 2021 เราประมาณการในเบื้องต้นว่ากำไรใน 3Q22 จะทรงตัว yoy อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากระแสน้ำเข้าเขื่อนที่ XPCL ในเดือนสิงหาคมและกันยายนจะเพิ่มขึ้น yoy จากความน่าจะเป็นจะที่เกิดผลกระทบจากปรากฏการณ์ La Niña ใน 3Q ดังนั้นกำไรใน 3Q จึงน่าจะเติบโตได้ yoy เช่นกัน
