บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Silicon Craft Technology PCL (SICT.BK/SICT TB) ยังดีอยู่
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
Backlog ยังแข็งแกร่ง
Backlog ของบริษัทในปี 2565-2566 ยังแข็งแกร่ง โดย backlog ในปีนี้สูงเกินยอดขายปี 2564 ไปแล้ว ในขณะที่ backlog ปีหน้าเกิน 50% ของยอดขายปี 2564 ไปแล้ว ทั้งนี้ หลังจากที่บริษัททำยอดขายได้ 290 ล้านบาทใน 1H65 (+37% YoY) เราจึงเชื่อว่าบริษัทน่าจะสามารถทำยอดขายปีนี้ได้ตามสมมติฐานของเราที่ 524 ล้านบาท (+24% YoY) โดย ULTX ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ล่าสุดของบริษัทยังคงได้รับการตอบรับอย่างดี และคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 8-10% ของรายได้จากกลุ่ม immobilizer (ประมาณ 3% ของรายได้รวม)
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงใน 2H65 แต่ยังสูงกว่าระดับที่รับได้
อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q65 ยังอยู่ในระดับสูงที่ 56.4% แต่เราคิดว่าอาจจะลดลงในครึ่งหลังของปีนี้ เพราะมีสัดส่วนวัตถุดิบที่มีราคาสูงเพิ่มขึ้นซึ่งเราได้นำเข้ามาใส่ไว้ในประมาณการของเราเป็นส่วนมากแล้ว ถึงแม้เราจะคาดว่าอานิสงส์จากต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำจะลดลงในไตรมาสหน้า แต่การจําหน่ายผลิตภัณฑ์ใหม่จะเป็นกลยุทธ์ที่บริษัทใช้สนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม เราคาดว่าบริษัทน่าจะยังสามารถรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นเอาไว้ใน 46-50% ได้ ซึ่งจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งที่ 56.1% ใน 1H65 ทำให้เราปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ขึ้นอีก 1.5ppts (เป็น 53.5%) และปี 2566 ขึ้นอีก 0.5ppt เป็น 51.0%
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2565-2567
เราได้ปรับสมมติฐานสำคัญ และปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 265-2567 ขึ้นอีก 6% 3% ตามลำดับ เนื่องจาก i) ผลประกอบการ 2Q65 ออกมาดีเกินคาด ทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H65 คิดเป็น 83% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ii) backlog ยังแข็งแกร่ง iii) มีการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ และ iv) ค่าใช้จ่าย SG&A กลับสู่ระดับปกติเนื่องจากผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ลดลง
Valuation & action
เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 จากเดิม 8.60 บาท เป็น 9.20 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่ 27.0x (ค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ของไทย +0.25 S.D. หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยหุ้นในธุรกิจเดียวกันในตลาดโลก -1.0 S.D.) และคงคำแนะนำ “ซื้อ” SICT
Risk
ความเสี่ยงจากผู้ผลิตวัตถุดิบ และ supplier หลัก, เทคโนโลยีและพฤติกรรมของลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงเร็ว, กฎหมาย และกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง, ทรัพย์สินทางปัญญา, อัตราแลกเปลี่ยน
