บล.บัวหลวง:

TFG – ประเด็นสำคัญจาก analyst meeting

What’s new?

เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ TFG ช่วงบ่ายวานนี้ เรารู้สึกว่าผู้บริหารมองบวกมากขึ้นต่อวงจรราคาหมูขาขึ้นในรอบนี้ โดยถ้าใช้สมมติฐานในกรณีปกติได้แก่ วงจรหมูขาขึ้นลากยาวออกไปจากเดิมอีกครึ่งปี (ไปถึงปลายปี 2023) เนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิตหมูของรายย่อยทำได้ยากภายใต้ ASF ที่ยังระบาดอยู่ในไทยและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ยังยืนในระดับสูง วงจรราคาไก่ขาขึ้นน่าจะยืนในระดับสูงต่อไปถึงปลายปี 2022 (ระยะสั้น) และอาจจะลากยาวไปในปี 2023 ทั้งปี (ระยะกลาง) เห็นได้จากการนำเข้าปู่ย่าพันธุ์ไก่ที่ยังคงไม่เพิ่มขึ้น และราคาลูกเจี๊ยบที่กลับมาเพิ่มขึ้น

Highlights:

  • กรณีที่ดีที่สุดได้แก่ ผู้บริหารมองว่าราคาหมูไทยยืนในระดับสูงไปอีก 3 ปี (นับจากกลางปี 2021 ที่ ASF เริ่มระบาด) หรือจนถึงกลางปี 2024 โดยใช้สมมติฐานว่าอุปทานไม่กลับสู่ระบบและต้นทุนวัตถุดิบยังยืนในระดับสูงต่อเนื่อง
  • กรณีที่ดูเป็นไปได้คือ ผู้บริหารมองว่าราคาหมูไทยยืนในระดับสูงตลอดทั้งปี 2023 และใช้สมมติฐานว่าสต๊อกพ่อแม่พันธุ์ไม่มีขยายเพิ่มและแตะระดับต่ำสุดไปแล้วในปีนี้ และต้นทุนอาหารสัตว์ปรับตัวลดลงไม่แรงมาก
  • ตลาดไก่ส่งออกดีต่อเนื่องใน 3Q22 จากช่วงไฮซีซั่น บริษัทคาดวอลุ่มไก่ส่งออก (รวมไก่สดแช่แข็งและปรุงสุก) ใน 3Q22 ที่ 2.4 หมื่นตัน เพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 4Q22 ที่ 2.32 หมื่นตัน ส่งผลให้วอลุ่มส่งออกทั้งปีคาดว่าจะอยู่ที่ 7.4 หมื่นตัน เพิ่มขึ้น 29% YoY ในส่วนราคาไก่ส่งออกใน 3Q22 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 7-8% QoQ ในขณะที่ GM ใน 3Q22 จะรักษาระดับสูงได้เท่ากับ 2Q22
  • บริษัทคาดเป้ารายได้ปีนี้เติบโต 20-25% และมีแนวโน้มแตะ 4.5 หมื่นล้านบาท ในขณะที่คาดรายได้ปีหน้าเติบโต 10-15% ซึ่งในปีหน้าจะเน้นไก่ส่งออก เน้นขยายช้อป Thai Food Fresh Market และวอลุ่มหมูที่เพิ่มขึ้นในไทยและเวียดนาม ปีหน้าคาดวอลุ่มไก่เติบโต 10% และวอลุ่มหมูเติบโต 20-30%
  • บริษัทคาดร้านช้อป Thai Food Fresh Market จะเริ่มมีกำไรใน 2H22 โดยตั้งเป้ารายได้ปีนี้ที่ 5.5-6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 287-323% YoY) จากการขยายสาขาเพิ่มอีก 135 สาขา (ไปเป็น 220 สาขา ณ สิ้นปี 2022) และเพิ่มอีก 160-180 สาขา (ไปเป็น 380-400 สาขา ณ สิ้นปี 2023)

View From Fundamental:

  • เราคาดว่าผลประกอบการของ TFG จะยังคงมีแนวโน้มเติบโตแรง YoY ต่อเนื่องจาก 3Q22 ไปยัง 4Q22 เนื่องจากราคาหมูไทยและไก่ไทยที่ยังคงยืนในระดับสูงอย่างน้อยก็จนถึงปลายปีนี้ และอาจต่อเนื่องไปยังปี 2023 เรายังคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” หุ้น TFG ที่ราคาเป้าหมาย 10.58 บาท ในแง่ของ valuation ถือว่าถูกมากโดยซื้อขายที่ PER ปี 2022 เพียงแค่ 8.2 เท่า (เทียบ PER เฉลี่ยในช่วงภาวะปกติที่ 12.2 เท่าและ PER เฉลี่ยที่รวมช่วงวงจรขาขึ้นที่ 19 เท่า)
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน