บล.ฟิลลิป:
เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป – M หนึ่งตัวเลือกที่น่าสนใจกลุ่มร้านอาหาร
Key Point
การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัวหลังการผ่อนคลายมาตรการต่างๆ และหากนักท่องเที่ยวจีนกลับมาจะช่วยยอดขายแหลมเจริญดีขึ้น อีกทั้งแนวโน้มราคาวัตถุดิบจะทยอยลดลงทำให้แนวโน้มช่วงที่เหลือของปียังดีต่อเนื่อง และจากเงินสดในมือที่มีมากและไม่มีแผนลงทุนใหญ่ๆ ทำให้ยังสามารถจ่ายเงินปันผลได้สูง ยังคงแนะนำ “ทยอยซื้อ” ราคาพื้นฐาน 58.50 บาท
2Q65 กำไรกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง
2Q65 กำไร 439 ลบ. +542% y-y โดยกำไรที่ฟื้นตัวมากเนื่องจากปีก่อนหน้าได้รับผลจากการล็อกดาวน์ และจำกัดพื้นที่การให้บริการส่งผลกระทบต่อการขายทำให้ยอดขายปีนี้ +60% y-y อยู่ที่ 4,016 ลบ. โดย SSSG กลับมาฟื้นตัวอย่างมีนัย ร้านสุกี้ +60% y-y ยาโยอิ +58% อีกทั้งจากสัดส่วนการขายในร้านอาหารมากขึ้น ช่วยให้ margin ดีขึ้นเป็น 65.3% จาก 63.2% แต่พบว่าค่าใช้จ่ายขายและบริหาร +20% y-y ตามจำนวนพนักงานเพิ่มขึ้น รวมถึงการกลับมาจ่ายค่าเช่าตามปกติ อีกทั้งการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบ. ร่วมลดเหลือเพียง 4 ลบ. ขณะที่หากเทียบ q-q พบว่ากำไร +62% จาก 271 ลบ. โดยยอดขาย +15% แต่หาก margin ลดลงเล็กน้อยจาก 65.6% จากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น
แนวโน้ม 3Q65 อาจไม่ลดลงมากแม้ได้รับผลปัจจัยฤดูกาล
ผู้บริหารให้ข้อมูลถึงแนวโน้ม 3Q65 ซึ่งปกติจะลดลง q-q แต่คาดปีนี้อาจไม่ลดลงมากจากวันหยุดพิเศษในเดือน 7 และเดือน 8 เป็นวันแม่ โดย SSSG เดือน ก.ค. ฟื้นตัวถึง 170% และคาดจะกลับมาเติบโตได้ต่อใน 4Q65 จากเทศกาลเฉลิมฉลองและวันหยุดมาก ขณะที่การปรับขึ้นค่าแรงนั้นคาดว่าจะกระทบจำกัด แม้ว่าบ.จะมีพนักงานทั้งสิ้นราว 17,000 คน และค่าแรงคิดเป็น 50% ของยอดขายก็ตาม จากตัวเลขการขอปรับขึ้นค่าแรงสูงสุดที่ 8% คาดจะกระทบราว 1% ของต้นทุนแรงงาน หรือกระทบกับ margin 0.6% เท่านั้น และคาดว่าปีนี้อาจไม่มีการปรับราคาขายขึ้นเนื่องจากมีการปรับไป 2 ครั้ง เพื่อสะท้อนราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นไปแล้ว ขณะที่การเปิดสาขาปีนี้คาดอยู่ที่ 26 สาขา โดยครึ่งปีแรกเปิดไปแล้ว 8 สาขา จากการดำเนินงานที่ออกมาดีกว่าคาด ทำให้ทางฝ่ายปรับประมาณการขึ้นจากเดิม ปรับยอดขายเป็น 15,941 ลบ. +43% y-y และคาด margin ดีขึ้นจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น แต่อาจยังไม่กลับสู่ภาวะปกติจากการเติบโตของยอดขาย Delivery อีกทั้งกลับมาจ่ายค่าใช้จ่ายปกติ และปรับกำไรสุทธิเป็น 1,591 ลบ. เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยจากปีก่อนกำไรเพียง 131 ลบ.
ความเสี่ยง
1. การแข่งขันจากคู่แข่งในกลุ่มร้านอาหาร
2. ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ
3. ความเสี่ยงจากค่าใช้จ่ายด้านพนักงานที่เพิ่มขึ้น
