บล.พาย:
บมจ.ราชธานี ลิสซิ่ง (THANI)
“สินเชื่อเติบโตแข็งแกร่ง คุณภาพสินเชื่อดีขึ้นใน 2H22”
ประเด็นสำคัญจากงาน Opportunity day
1. สินเชื่อใน 1H22 ขยายตัวดีกว่าคาด ทำให้ THANI ปรับเป้าหมายสินเชื่อใหม่ในปี 2022 เพิ่มเป็น 3.1-3.2 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 2.64 หมื่นล้านบาท) โดยมีความต้องการสูงในรถยนต์เชิงพาณิชย์ (รถบรรทุกและหัวลาก) ผลบวกจากการขยายตัวใน (1) ภาคการท่องเที่ยวและการส่งออก (2) การเกษตรและการค้าขายผลไม้เติบโต (3) ภาคอุปโภคบริโภค โดยบริษัทปรับเป้าสินเชื่อคงค้าง สิ้นปี 2022 เป็น 5.3-5.4 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 5 หมื่นล้านบาท)
2. ใน 2H22 บริษัทเริ่มให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนใน 3Q22 และตั้งเป้าสินเชื่อขยายตัว 500-1,000 ล้านบาท ส่วนปัญหาการขาดแคลนชิบที่ทำให้ส่งมอบรถใหม่ล่าช้ามีแนวโน้มดีขึ้น และกลับเป็นปกติช่วงปลายปี 2022 นอกจากนี้ มีแผนจะขยายสินเชื่อไปฐานใหม่ เช่น สินเชื่อดีลเลอร์รถผู้ซื้อเรือ
3. หนี้เสียจะปรับลดลงต่อเนื่องใน 2H22 จากประสิทธิภาพในการตามหนี้ ขณะที่ Coverage ratio สูงกว่าเป้าหมายที่ 80% ทำให้แรงกดดันสำรองหนี้ฯ คลี่คลาย
4. ในภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น THANI มีแผนจะเพิ่มสัดส่วนเงินกู้ระยะยาวสูงขึ้นเป็น 70-80% ของหนี้สินรวม จากระดับปัจจุบันที่ 60% แต่ในภาพรวม THANI มองว่าผลกระทบยังจํากัด
รีวิวผลประกอบการ 2Q22
รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 492 ล้านบาท (+15%YoY, +8%QoQ) กำไรปรับเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นจากการขยายตัวแข็งแกร่งของสินเชื่อ และสำรองหนี้ฯ ลดลง โดยสินเชื่อเร่งตัวขึ้น 3.2% QoQ (1Q22: +2.3%) จากสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกเพิ่มขึ้นล้อกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ด้านคุณภาพสินเชื่อ NPL ratio ลดลงเหลือ 2.4% (1022: 3%) ขณะที่ Coverage ratio เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง QoQ ที่ 117% (1022: 101%)
ความเห็นนักวิเคราะห์
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานใน 2H22 ที่คาดว่ามีแนวโน้มจะเติบโต ทั้ง YoY และ HoH ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิปี 2022 จะกลับมาขยายตัวราว 15-20% YoY หนุนจากความต้องการซื้อรถยนต์เชิงพาณิชย์ และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯ ลดลง นอกจากนี้ ด้วย Pending demand ในรถยนต์เชิงพาณิชย์ ความต้องการสินเชื่อจะเติบโตได้ต่อเนื่องในปี 2023 ส่วนภาระต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะยังไม่ส่งผลลบอย่างมีนัยต่อบริษัท ด้าน Valuation ราคาหุ้นซื้อขายที่ 2.2x Trailing P/BV (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 3.0x) ขณะที่ Bloomberg Consensus นักวิเคราะห์ 5 ราย แนะนำ “ซื้อ” และไม่มีคำแนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 4.96 บาท
