บล.บัวหลวง:
Sansiri (SIRI TB/SIRI.BK)
SIRI – อุปสงค์โครงการบ้านระดับไฮเอนด์ ให้ผลตอบรับที่ดีและต่อเนื่อง!
ราคาหุ้นของ SIRI ปรับตัวลง 3.6% เมื่อวานที่ผ่านมา ซึ่งเป็นวันขึ้นเครื่องหมาย XD แต่แนวโน้มยังคงอยู่ในระดับดี ผู้บริหารได้จัด site visit โครงการนราสิริกรุงเทพกรีฑาเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งทำยอดจองชื้อได้น่าประทับใจ และเป็นหนึ่งในโครงการแนวราบที่มีอัตรากําไรขั้นต้นสูง ซึ่งจะหนุนกําไรในครึ่งหลังของปี 2565 นอกจากนี้ อาจมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรหลักปี 2565 ของเราและคลาด ซื้อ!
นาราสิริ พิสูจน์แล้วว่าอุปสงค์โครงการบ้านระดับ luxury ยังคงแข็งแกร่ง!
กว่า 9 ปี ที่ นาราสิริ บางนา เปิดตัวในปี 2556 เมื่อกลางเดือนมิ.ย. SIRI ได้เปิดตัวโครงการ นาราสิริ กรุงเทพ-กรีฑา ใหม่ในที่สุด การกลับมาของนาราสิริ (86 ยูนิต มูลค่าโครงการ 5.8 พันล้านบาท) แสดงให้เห็นอุปสงค์ ผลิตภัณฑ์ต่อโครงการบ้านระดับหรูที่ยังคงแข็งแกร่งอยู่ เนื่องจาก SIRI มีการจัดรอบ VVIP สําหรับเจ้าของบ้านของ SIRI เพียงเดือนเดียวหลังจากรอบ VVIP SIRI มียอดจองซื้อของโครงการ นาราสิริ มากกว่า 50% และจนถึงปัจจุบันโครงการนี้ขายได้มากกว่า 94% หรือเหลือเพียง 5 ยูนิต เท่านั้น ราคาขายของนราสิริอยู่ระหว่าง 50-95 ล้านบาท/ยูนิต โดยจ่ายยอดจองชื้อที่ 20% และอัตราการจองซื้อที่ 35%
เป้าหมายยอดจองซื้อที่ 35 พันล้านบาท ไม่ไกลเกินเอื้อมแล้ว
SIRI ตั้งเป้ายอดจองซื้อในปี 2565 ที่ 35 พันล้านบาท (ยอดขายเฉพาะบริษัทที่ 30.5 พันล้านบาท, ยอดขายจากโครงการคอนโดร่วมทุนที่ 4.5 พันล้านบาท) ในขณะที่ครึ่งแรกของปี 2565 บริษัทรายงานยอดจองชื่ออยู่ที่ 13 พันล้านบาท ในเดือนก.ค. SIRI ได้เปิดตัวโครงการใหม่ 4 โครงการ (นาราสิริ, บุราสิริ, สิริ อเวนิว และ คอนโดมี โดยมีมูลค่าโครงการรวม 11.4 พันล้านบาท) เราคาด SIRI จะรายงานยอดจองซื้อในไตรมาส 3/65 ที่ 14 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 128% YoY และ 91% QoQ เนื่องจากโครงการระดับกลางและระดับสูงทำกำไรได้ดี จนถึงปัจจุบัน ยอดจองซื้อ 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 78% ของเป้าหมายของบริษัทที่ 35 พันล้านบาท
แผนธุรกิจปี 2565 ยังคงดำเนินต่อไปตามเป้าหมาย
เป้าหมายมูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2565 อยู่ที่ 5 หมื่นล้านบาท (โครงการแนวราบ 78% โครงการคอนโด 22%) เพิ่มขึ้น 625% YoY จากฐานที่ต่ำสุดในปี 2564 ที่ 6.9 พันล้านบาท SIRI ยังวางแผนซื้อที่ดินใหม่ มูลค่า 8 พันล้านบาท (65% สําหรับโครงการแนวราบและ 35% สําหรับโครงการคอนโด) แผนการเปิดตัว 9 เดือนแรกของปี 2565 มีมูลค่ารวม 32 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 64% ของเป้าหมายการเปิดตัวโครงการของ SIRI ในปี 2565 ในไตรมาส 4/65 SIRI จะเปิดตัวโครงการแนวราบ 9 โครงการ และโครงการคอนโด 7 โครงการ โดย 2 ใน 7 โครงการแนวราบจะเป็นโครงการระดับ luxury ได้แก่ โครงการ นาราสิริ พหล-วัชรพล (135 ยูนิต, มูลค่าโครงการ 4.0 พันล้านบาท) และ บูก้าน กรุงเทพ-กรีฑา (48 ยูนิต มูลค่าโครงการ 1.4 พันล้านบาท) ซึ่งเราคาดอุปสงค์บ้านระดับ luxury จะยังคงแข็งแกร่ง และโครงการ บูก้าน จะเป็นโครงการที่อยู่อาศัยดีไซน์ใหม่ ซึ่งเราคาดว่าจะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นด้านโครงการที่อยู่อาศัยของ SIRI ในไตรมาส 4/65
อาจมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราและตลาด
เราตั้งสมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมว่ายอดขายโครงการที่อยู่อาศัยเฉพาะบริษัทในปี 2565 จะอยู่ที่ 28 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY (แต่ต่ำกว่าเป้าหมายของ SIRI ที่ 30.5 พันล้านบาท) เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นโครงการที่อยู่อาศัยที่ 32.5% ในปี 2565 แต่ทว่าอัตรากำไรขั้นต้นในครึ่งแรกของปี 2565 อยู่ที่ 33.6% เราจึงเห็นอัพไซด์ต่อประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2565 ของเราที่ 100-200bps ดังนั้นประมาณการกำไรหลักปี 2565 ของเราอยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10% YoY) ซึ่งสูงกว่าประมาณการตลาด 5% แต่ถ้า SIRI บรรลุเป้าหมายยอดโอนโครงการและยังคงอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งได้ อาจมีอัพไซด์ 10-15% ต่อประมาณการกำไรหลักของเรา
