บล.ฟิลลิป:
เซ็ปเป้ – SAPPE 3Q65 เป็นจุดพีคของปี
Key Point
คาดกำไร 3Q65 ทำ New High ต่อเนื่อง และแนวโน้ม 4Q65 แม้ชะลอ q-q จากฤดูกาล แต่ฟื้นตัวได้ดี y-y ด้านต้นทุนเม็ดพลาสติกเริ่มมีสัญญาณทรงตัวถึงอ่อนตัวลง คาดทำให้ต้นทุนปี 66 ลดลง ทางฝ่ายแนะนำ “ทยอยซื้อ” ปรับใช้ราคาพื้นฐานปี 66 ที่ 48.50 บาท อิง P/E 23X
3Q65 คาดกําไรทํา New High ต่อ
ทางฝ่ายคาดกำไรสุทธิ 3Q65 ปรับตัวดีขึ้น y-y และ q-q ทำสถิติสูงสุดใหม่ ตามตลาดส่งออกที่ฟื้นตัวดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q จากเป็นช่วง High Season (2Q65-3Q65), เพิ่มช่องทางขาย และทำการตลาดออนไลน์มากขึ้น รวมถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของสินค้าแบรนด์ “Mogu Mogu” ซึ่งเป็นที่นิยมมากในหลายๆ ประเทศ โดยเฉพาะเกาหลีใต้ อีกทั้งออกรสชาติใหม่เพิ่ม 2 SKUs ชดเชยยอดขายในประเทศที่แม้ขยับดีขึ้น q-q ตามการบริโภคในประเทศที่มีแนวโน้มดีขึ้นตาม Re-opening และออกสินค้าใหม่ 2-3 SKUs แต่ y-y ยังชะลอตัว และ GPM ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเม็ดพลาสติกที่ปรับขึ้น ทำให้ชะลอตัวมาก y-y และย่อตัวเล็กน้อย q-q หากแม้ U-Rate เพิ่มสูงขึ้น, สัดส่วนยอดส่งออกเพิ่มขึ้น และปัจจัยบวกจากเงินบาทที่อ่อนค่า แต่ยังไม่สามารถชดเชยทั้งหมด อย่างไรตาม ยังคุม SG&A/Sales ได้ดี คาดลดลง y-y และ q-q จากค่าขนส่งเรือสินค้าที่บริการหาให้กับลูกค้าลดลง และค่าใช้จ่ายการตลาดที่เบาลง บวกกับรับรู้ส่วนแบ่งกำไร บ.ร่วมเข้ามา 1-2 ล้านบาท
คงประมาณการกำไรทั้งปีเดิม
4Q65 มีแผนปรับเพิ่มราคาสินค้าในบางประเทศราว 5-10% ชดเชยผลกระทบต้นทุนราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นก่อนหน้า (แม้ล่าสุดต้นทุนเม็ดพลาสติกเริ่มมีสัญญาณทรงตัวถึงชะลอตัว แต่คาดเป็นบวกต่อต้นทุนผลิตในปี 66) และในประเทศออกสินค้าใหม่เพิ่มอีก 4-5 SKUs รวมถึงเครื่องดื่ม CBD หนุนการดำเนินงาน 4Q65 คาดปรับตัวดีขึ้น y-y ทว่า q-q ชะลอตัวจากฤดูกาล ทั้งนี้ทางฝ่ายคงประมาณการกำไรทั้งปีเดิมที่ 582 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41.5% y-y ด้านการปรับขึ้นค่าแรงฯ และภาษีน้ำตาล คาดไม่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนพนักงานสูงกว่าค่าแรงขั้นต่ำอยู่แล้ว และส่วนใหญ่ใช้เครื่องจักรในการผลิต รวมถึงได้ปรับสูตรเครื่องดื่มรองรับไว้ล่วงหน้าแล้ว และสำหรับการร่วมทุนกับ Workpoint โดย SAPPE ถือหุ้น 60% จะร่วมกันพัฒนาสินค้าใหม่ และ Workpoint จะเข้ามาช่วยด้านการตลาด สื่อออนไลน์ต่างๆ คาดเริ่มปี 66 (โดยยังไม่รวมในประมาณการ)
ความเสี่ยง
1. การบริโภคชะลอตัว
2. ต้นทุนราคา PET Resin / วัตถุดิบที่ปรับตัวขึ้น
