บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CK Power (CKP) 2Q65 กำไรเด่น 3Q65 จะเด่นมากขึ้น
Company Update
La Nina จะหนุนน้ำปีนี้เกือบเต็มเขื่อนในจีน หนุนกำไร 1H66 คงแนะนำ ซื้อ
2Q65 มีกำไรที่เด่น 864 ล้านบาท (+22%YoY) มากกว่าเราคาด 8% 3Q065 เป็นช่วงที่ฝนตกชุก และปีนี้ฝนมากกว่าปีก่อน ทำให้โรงไฟฟ้าไซยะบุรีและน้ำงึมสองกำไรสูง จะหนุนกำไร 3Q65 สูงสุดของปีนี้ประมาณ 1,200 ล้านบาท และกำไรปี 2565 จะเติบโต 7% สู่ระดับ 2,300 ล้านบาท ปรากฏการณ์ La Nina จะทำให้น้ำปีนี้เกือบเต็มเขื่อน Xiaowan และ Nuozhadu หนุนกำไรครึ่งแรกปี 2566 เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the Part ส่วนลดกระแสเงินสดของโครงการต่างๆ ได้เท่ากับ 6.5 บาท
กำไร 2Q65 เด่นและมากกว่าคาด
2Q65 มีกำไรที่เด่น 864 ล้านบาท (+2,131%QoQ, +22%YoY) มากกว่าเราคาด 8% แรงหนุนสำคัญมาจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรี มีส่วนแบ่งกำไรที่สูงถึง 767 ล้านบาท (+ 48%YoY) โดยใน 2Q65 โรงไฟฟ้าไซยะบุรีมีปริมาณขายไฟเพิ่มเป็น 2,209 GWh (+8%YoY) เนื่องจากจีนมีการปล่อยน้ำจากเขื่อน และมีปริมาณฝนสูง และ CKP ถือหุ้นไซยะบุรีเพิ่ม 5% เป็น 42.5% ใน 3Q64
แนวโน้ม 3Q65 จะสูงสุดของปีนี้ และปี 2565 จะเติบโต
3Q65 ซึ่งเป็นช่วงหน้าฝนและปีนี้ฝนตกมากกว่าปกติ โรงไฟฟ้าน้ำงึมสองได้แจ้งขายไฟไว้ที่ 555GWh (+42%QoQ, -1%YoY) ส่วนโรงไฟฟ้าไซยะบุรี เราคาด 3Q65 จะมีปริมาณขายไฟเพิ่มขึ้น 2,589 GWh (+17%QoQ, +6%YoY) ส่วนโรงไฟฟ้าอื่นๆ คือ BIC และ BKC เราสมมติให้ขายไฟใกล้เคียงเดิม ดังนั้น ใน 3Q65 เราประเมินกำไร 3Q65 จะสูงสุดของปีนี้ประมาณ 1,200 ล้านบาท ใกล้เคียงปีก่อน โดยในปีก่อนโรงไฟฟ้าไซยะบุรีมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามาช่วย 151 ล้านบาท ถ้าหากหักกำไรอัตราแลกเปลี่ยนจะมีกำไรปกติที่ทำสถิติ รวมปี 2565 คาดกำไร 2,300 ล้านบาท เติบโต 7%
ปรากฏการณ์ La Nina จะหนุนน้ำปีนี้เกือบเต็มเขื่อนในจีน
จากการคาดการณ์ของ ENSO Forecast เผยแพร่เมื่อ 19 ส.ค. 2565 ปรากฏการณ์ La Nina มีโอกาสจะเกิดถึง 70-80% ในเดือน ส.ค.-ธ.ค. 2565 และจากข้อมูลของ Stimon.org เขื่อนสำคัญในจีนที่มีอิทธิพลต่อแม่น้ำโขง คือ Xiaowan และ Nuozhadu ณวั นที่ 28 ส.ค. มีปริมาณเก็บน้ำใช้การได้ 12,110 ล้านลบม. เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 13%YoY และคิดเป็น 54% ของความจุน้ำใช้การ โดยในช่วงเดือน ก.ย. – ต.ค. จะเป็นช่วงที่น้ำไหลเข้าเขื่อน และ จากปรากฏการณ์ La Nina ปีนี้คาดน้ำจะไหลเข้าเกือบเต็มเขื่อนในเดือน ต.ค. 2565 และมีน้ำในระดับสูงถึงสิ้นเดือน ธ.ค. 2565 ทำให้จะส่งผลบวกต่อการผลิตไฟฟ้าของโครงการไซยะบุรีในครึ่งแรกปี 2566
