บล.พาย:
บริษัท ชีแพนเนล จำกัด (CPANEL)
“การเร่งตัวของการยอดขายที่มากขึ้นใน 2H22 และปี 2023″
สิ่งที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร
- ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2023 ขยายตัว 15% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากการเซ็นสัญญา backlog เพิ่มต่อเนื่องตามทิศทางการเปิดโครงการของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในกรุงเทพและปริมณฑล อีกทั้งได้มีการเริ่มขาย สินค้าของบริษัทไปยังต่างจังหวัด โดยบริษัทมี backlog ณ วันที่ 9 สิงหาคม 2022 จำนวน 1.2 พันล้านบาท โดยบริษัทจะทยอยรับรู้รายได้ 30% ของยอด backlog ภายในปี 2022 และ อีก 70% ภายในปี 2023
- ปัจจุบันบริษัทยังมองหาการเติบโตแบบ organic จากการลงทุนเปิดโรงงานใหม่ที่จะช่วยเพิ่มกำลังการผลิต 720,000 ตร.ม./ปี (คิดเป็น 2x ของปัจจุบัน) โดยใช้เงินลงทุน 500 ล้านบาท โดยจะเริ่มดำเนินการผลิต 1Q24 โดยบริษัทคาดการณ์ว่าจะเข้าสู่จุดคุ้มทุนภายในปี 2024
- ทิศทางของอัตรากำไรขั้นต้นในช่วง2H22 มีโอกาสทำได้สูงกว่า 1H22 จาก utilization rate ของโรงงานที่ปรับตัวดีขึ้น และการที่บริษัทสามารถปรับราคาขายกับลูกค้าได้ ในภาวะที่ต้นทุนค่าเหล็กและค่าแรง ยังสูงต่อเนื่อง (ต้นทุนจากเหล็กคิดเป็น 20% ของต้นทุนรวม ส่วนค่าแรงอยู่ที่ 10-15%) ทั้งนี้นับตั้งแต่2H22 โรงงานมี utilization rate ใน 2 เดือนที่ผ่านมาเฉลี่ยที่ 74.5% มากกว่า 1H22 ที่ 71%
รีวิวผลประกอบการ 2Q22
รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 13 ล้านบาท (+142%YoY, +12%QoQ) โดยกำไรเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ เป็นเพราะการรับรู้รายได้ที่โตขึ้นมาอยู่ที่ 137 ล้านบาท (+47%YoY +15%QoQ) และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 35.4% ซึ่งได้รับประโยชน์จากการประหยัดต่อขนาด แม้ว่าต้นทุนในการผลิตจะปรับตัวสูงขึ้น
ความเห็นนักวิเคราะห์
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี จากยอด backlog ที่รอการรับรู้รายได้ยังสูง และผลประโยชน์จากการประหยัดขนาดที่มากขึ้น ซึ่งจะหนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงขึ้นใน 2H22 ส่วนภาพระยะกลางถึงยาว มีมุมมองเป็น บวกจาก 1)การขยายกำลังการผลิตอีกเท่าตัว เพื่อเพิ่มรายได้และทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด โดยเฉพาะในส่วนของค่าใช้จ่ายในการบริหารร่วมกับโรงงานเดิม 2) โอกาสในการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากคู่แข่ง ในอุตสาหกรรมที่มีมูลค่ากว่า 4 พันล้านบาท 3) กิจกรรมการก่อสร้างที่มากขึ้นจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานใน EEC ที่จะมาพร้อมกับโปรเจคอสังหาริมทรัพย์ที่เริ่มเปิดตัว ทั้งนี้อิงจากข้อมูล Bloomberg Consensus มีนักวิเคราะห์ 1 คน ให้คำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 8 บาท โดยใช้ Forward EPS 22 ที่ 0.44 บาทต่อหุ้น
