บล.บัวหลวง:
Refining & Chemical – ค่าการกลั่นและส่วนต่างปิโตรเคมีส่วนใหญ่ขยายตัว (NEUTRAL)
ค่าการกลั่นปรับตัวขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา หนุนโดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ทุกประเภทที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์และโควต้าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปของประเทศจีน ซึ่งจะเพิ่มอุปทานในตลาด เป็นปัจจัยที่น่าจับตามอง เนื่องจากอาจกดดันค่าการกลั่นให้ปรับตัวลดลง ในทางกลับกันเนื่องจากปัจจุบันเป็นช่วงพีคซีชั่นของพายุเฮอริเคน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงกลั่น นอกจากนี้ฤดูกาลปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วงได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ปัจจัยเหล่านี้อาจส่งผลให้อุปทานดึงตัวและหนุนค่าการกลั่นให้ปรับตัวดีขึ้น
ในสัปดาห์ที่แล้ว ราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวลงสอดคล้องกับทิศทางของต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่ปรับตัวลดลง ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวขึ้น หนุนโดยต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวลดลงอย่างมาก ทั้งนี้เรายังคงชอบ IVL มากที่สุด เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งของกำไรหลักปี 2022 รวมทั้งมีอัพไซต์ต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวจากการลงทุนและ/หรือ การเข้าซื้อกิจการใหม่
ค่าการกลั่นฟื้นตัว WoW
ค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ปรับตัวขึ้น 1.50 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 1.50 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล หนุนโดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ทุกประเภทที่ขยายตัว อุปสงค์ในประเทศอินเดียที่ปรับตัวดีขึ้น และสต็อกในอเมริกาที่ลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคาก๊าซโซลีนให้ปรับตัวขึ้น 1.62 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 5.15 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ SPRC มากที่สุด) นอกจากนี้กิจกรรมการเดินทางทางอากาศที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก, อุปสงค์จากฝั่งตะวันตกที่เพิ่มขึ้น, และสต็อกในสิงคโปร์ที่ลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันเครื่องบินและส่วนต่างราคาดีเซลปรับตัวขึ้น 0.45 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 24.92 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และ 2.41 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 31.84 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ตามลำดับ ทั้งนี้ต้นทุนน้ำมันดิบที่ปรับตัวลดลง และสต็อกในสิงคโปร์ที่ลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมของกํามะถันในระดับสูงปรับตัวขึ้น 1.01 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ -24.26 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (ยังคงแย่กว่าระดับปกติในช่วงก่อน IM02020 ที่ติด ลบ -4-5 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลค่อนข้างมาก)
ส่วนต่างราคาเอธิลีนปรับตัวลง แต่ส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวขึ้น WoW
ต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่ปรับลดลงและอุปสงค์ในภูมิภาคที่ชะลอตัว ส่งผลให้ราคาเอธิลีนและราคาโพรพิลีนปรับตัวลง 50 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 855 เหรียญสหรัฐ/ตัน และ 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 870 เหรียญสหรัฐ/ตัน ตามลำดับ ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวลง 33 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ที่ 613 เหรียญสหรัฐ/ตัน ส่วนต่างราคาเอธิลีนจึงปรับตัวลง 18 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 242 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด) แต่ส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวขึ้น 23 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 257 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา HDPE และ PP ปรับตัวขึ้น WoW
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นโดยผู้ซื้อจากต่างประเทศและการคาดการณ์อุปทานที่ตึงตัว หนุนให้ราคา HDPE ปรับตัวขึ้น 10 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ที่ 1,050 เหรียญสหรัฐ/ตัน และหนุนให้ราคา PP ทรงตัว WoW อยู่ที่ 1,070 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาปรับตัวขึ้น 43 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ที่ 437 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด) และส่วนต่างราคา PP ปรับตัวขึ้น 33 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ที่ 457 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา MEG และส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวขึ้น WoW
ต้นทุนวัตถุดิบเอธิลีนที่ปรับตัวลดลงและแรงซื้อในเอเชียที่ชะลอตัว ส่งผลให้ราคา MEG ปรับตัวลง 20 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 510 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนเอธิลีนปรับตัวลดลงเร็วกว่าราคาผลิตภัณฑ์ ส่งผลให้ส่วนต่างราคา MEG ปรับตัวขึ้น 12 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ในแดนลบที่ -29 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด) ในขณะที่อุปสงค์ในภูมิภาคที่ทรงตัวส่งผลให้ราคา PVC ไม่เปลี่ยนแปลง WoW อยู่ที่ 870 เหรียญสหรัฐ/ตัน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเอธิลีนปรับตัวลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวขึ้น 25 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 443 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด)
คาดค่าการกลั่นปรับตัวสูงขึ้น YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
อุปสงค์ในวงกว้างสำหรับน้ำมันสำเร็จรูปมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น YoY ต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/65 นอกจากนี้อุปสงค์น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมของกำมะถันในระดับสูงคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/65 หนุนโดยอุปสงค์ตามฤดูกาลที่สูงและอุปสงค์การเปลี่ยนการใช้ก๊าซเป็นน้ำมัน นอกจากนี้อุปสงค์นํ้ามันเครื่องบินทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในช่วงเวลาเดียวกัน สอดคล้องกับการผ่อนคลายข้อจํากัดการเดินทาง จากมุมมองด้านอุปทาน การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วง, อุปทานที่ลดลงจากรัสเซีย, และสต็อกน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจะเป็นปัจจัยที่จำกัดอุปทานต้นทุนน้ำมันดิบ (พรีเมี่ยมของน้ำมันดิบ) มีแนวโน้มที่จะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/65 ตามทิศทางของราคาน้ำมันดิบ ดังนั้นเราจึงคาดว่าค่าการกลั่นจะขยายตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
หากการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโรงกลั่นใหม่ไม่เป็นไปตามแผน หรือมีการหยุดโรงกลั่นโดยไม่ได้วางแผนล่วงหน้า (สาเหตุจากไฟไหม้, สงคราม, ภัยธรรมชาติ เป็นต้น) จะส่งผลให้อุปทานตึงตัว อาจเป็นอัพไซต์ต่อค่าการกลั่น ในทางกลับกันหากอัตราการติดเชื้อกลับมาเพิ่มสูงขึ้นอุปสงค์ปิโตรเลียมจะถูกกดดันอีกครั้ง ซึ่งอาจจํากัดการฟื้นตัวของค่าการกลั่น
ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่มีแนวโน้มปรับตัวลง YoY และทรงตัว QoQ ในไตรมาส 4/65
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก, การล็อกดาวน์ในประเทศจีน, และช่วงโลว์ซีซัน มีแนวโน้มที่จะกดดันอุปสงค์ ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในไตรมาส 4/65 ให้ชะลอตัวลง นอกจากนี้การเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของกำลังการผลิตใหม่ และต้นทุนวัตถุดิบที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องจะกดดันส่วนต่างราคาปิโตรเคมีบางประเภทในไตรมาส 4/65 จากแนวโน้มดังกล่าว เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่จะอ่อนตัวลง YoY และยังคงทรงตัว (หรืออ่อนตัวเล็กน้อย) QoQ ในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตาม อุปทานที่มีจำกัด ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายการควบคุมมลพิษของจีน และ/หรือ ความล่าช้าในการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่ อาจเป็นอัพไซด์ต่อราคาและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี
