บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
AEON Thana Sinsap (AEONTS TB) คาด NPLs ลดลงในครึ่งปีหลัง
ราคาน่าสนใจ คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
เราคาดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจที่กลับมาเปิดใหม่ และการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำจะส่งผลดีต่อคุณภาพสินทรัพย์ และชดเชยผลกระทบด้านลบจากเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในครึ่งปีหลัง 66 (สิ้นเดือน ก.พ.) เราไม่ค่อยกังวลเรื่องอุทกภัยเพราะเป็นปัญหาระยะสั้น เราชอบ AEONTS จากราคาหุ้นที่ถูก (P/BV ปี 66 ที่ 1.8 เท่า และ PER 9.5 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ P/BV 2.4 เท่า และ PER 19.6 เท่า) และคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์และรายได้ที่ปรับตัวดีขึ้นจะหนุนให้ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้น คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 240 บาท คิดเป็น P/BV ปี 66 ที่ 2.6 เท่า และ ROE 19.2%
กำไร 2QFY23 ต่ำกว่าคาด 10% จากการตั้งสำรองที่สูงขึ้น
AEONTS รายงานกำไรสุทธิงวดไตรมาส 2/66 ที่ 903 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% YoY (จากต้นทุนสินเชื่อที่ลดลง) แต่ลดลง 19% QoQ (เนื่องจากไม่มีกำไรจากการขาย NPLs) สินเชื่อเพิ่มขึ้น 7.9% YoY และ 1.3% QoQ นำโดยสินเชื่อบัตรเครดิต ขณะที่ NIM ลดลง 20bps QoQ มาอยู่ที่ 18.4% จากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น หนี้สูญได้รับคืนเพิ่มขึ้น 32% YoY เป็น 410 ล้านบาท OPEX ทรงตัว YoY เนื่องจากควบคุมต้นทุนได้ดี ค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น 18% QoQ เป็น 1.85 พันล้านบาท หรือต้นทุนสินเชื่อ 7.9% อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 18bp QoQ เป็น 5.48% ในขณะที่ NPL coverage ลดลง 12ppts เป็น 207% ในไตรมาส 2/66
ยอดจัดเก็บหนี้และหนี้สูญได้รับคืนปรับตัวดีขึ้น
ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ผู้บริหารคาดว่าในระยะสั้น การเติบโตของรายได้จากบัตรเครดิตจะได้รับผลกระทบ เนื่องจากลูกค้าสินเชื่อส่วนบุคคลบางรายยังคงได้รับผลกระทบจากเงินเฟ้อ AEONTS มองว่าคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นจากยอดจัดเก็บหนี้ที่ดีขึ้นในเดือน ก.ย.65 อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากอุทกภัยยังคงต้องรอดูในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ผู้บริหารยังคงเป้าหมายหนี้สูญได้รับคืนที่ 1.7 พันล้านบาท (+20% YoY) ในปี 66 สะท้อนหนี้สูญได้รับคืนที่ 900 ล้านบาทในไตรมาส 2/66นอกจากนี้เรายังคาดว่า AEONTS จะขาย NPL ได้ใน 2H66
อัตราส่วน NPL คาดว่าจะลดลงในครึ่งปีหลัง
เรามั่นใจว่ายอดการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตและความต้องการสินเชื่อส่วนบุคคลจะเพิ่มขึ้น และช่วยหนุนการเติบโตของรายได้และกำไรของ AEONTS นอกจากนี้ เราคาดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจที่กลับมาเปิดอีกครั้ง การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ และการท่องเที่ยวที่ดีขึ้นจะช่วยหนุนคุณภาพสินทรัพย์ให้ดีขึ้นในครึ่งปีหลัง 66 ส่งผลให้อัตราส่วน NPL ลดลง 5.0% ในครึ่งปีหลัง 66 จาก 5.5% ในครึ่งปีแรก 66 เนื่องจากความสามารถในการชำระหนี้ที่ดีขึ้น
