บล.พาย:
M: บมจ. เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป “คาดกำไรไตรมาส 3/22 ยังแข็งแกร่ง”
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐานที่ 64.00 บาท คาดกำไรสุทธิ ไตรมาส 3/22 ที่ 426 ล้านบาท (-3%QoQ) พลิกฟื้นจากขาดทุน 257 ล้านบาทในไตรมาส 3/21 การฟื้นตัวอย่างมาก YoY ได้แรงหนุนจาก 1) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่แข็งแกร่งระดับ +104%YoY หลังจากกลับมาให้บริการทานอาหารที่ร้าน บวกกับ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ฟื้นตัว และ 2) การปรับราคาขายในเดือน มิ.ย. 2022 ส่วนกำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจากต้นทุนอาหารที่สูงขึ้น โดยเฉพาะเนื้อเป็ดที่ไปฉุดอัตรากำไรลง 30bps QoQ แต่คาดว่ากำไรไตรมาส 4/22 จะโตทั้ง YoY และ QoQ จากช่วง high season และจำนวนนักท่องเที่ยวที่สูงขึ้น
คาดผลประกอบการ YoY พลิกเป็นกำไรในไตรมาส 3/22 แต่ชะลอลง QoQ
- คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/22 ที่ 426 ล้านบาท (-3%QoQ) พลิกฟื้นจากขาดทุน 257 ล้านบาทในไตรมาส 3/21
- คาดรายได้ไตรมาส 3/22 ที่ 4 พันล้านบาท (+104%YoY, ทรงตัว QoQ) หนุนจาก SSSG ที่แข็งแกร่งของ 3 แบรนด์หลัก (MK ที่ +109%YoY, Yayoi ที่ +85%YoY และแหลมเจริญซีฟู้ดที่ +120%YoY) และการปรับราคาขายในเดือน มิ.ย. 2022
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 3/22 คาดอยู่ที่ 65.0% จาก 60.1% ในไตรมาส 3/21 และ 65.3% ในไตรมาส 2/22 การเติบโต YoY เป็นผลจากการกลับมาให้บริการทานที่ร้าน ส่วนที่ชะลอลง QoQ เพราะต้นทุน วัตถุดิบและต้นทุนอาหารหลักที่สูงขึ้น เช่น เนื้อเป็ดที่คิดเป็นราว 20% ของต้นทุนวัตถุดิบ (+10%YoY) เนื้อหมู (+49%YoY, +6%QoQ) และเนื้อสัตว์ปีก (+54%YoY, +14%QoQ)
- อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายในไตร มาส 3/22 คาดอยู่ที่ 52.9% จาก 52.7% ในไตรมาส 2/22 มีสาเหตุจากการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาส 3/22 (+1%QoQ)
คาดกําไรสดใสในไตรมาส 4/22
คาดผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/22 ทั้งในเชิง YoY และ QoQ และเป็นจุดสูงสุดของปี หนุนจากช่วง high season และจำนวนนักท่องเที่ยวที่สูงขึ้น ขณะที่คาดว่า SSSG จะออกมาแข็งแกร่งชดเชยต้นทุนอาหารที่สูงขึ้นได้
เดินหน้าสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง
หากราคาหุ้นย่อตัวลงมาหลังประกาศงบไตรมาส 3/22 เชื่อว่าเป็นโอกาสในการเข้าสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาวที่ดี คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่า พื้นฐาน 64.00 บาท อิง 25xPE’23E หรือตามค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าจำเป็นของเอเชียที่ไม่รวมญี่ปุ่น คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐานนี้สะท้อนภาพรวมการฟื้นตัวของกำาไรในช่วงปี 2022-24
Revenue breakdown
- ธุรกิจร้านอาหารสุกี้ (แบรนด์ MK Suki, MK Gold, MK Live) คิดเป็น 74% ของยอดขายรวม ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารญี่ปุ่น (Yayoi) คิดเป็น 19% ของยอดขายทั้งหมด ร้านอาหารแหลมเจริญซีฟู้ดคิดเป็น 5% และร้านอาหารอื่นๆ คิดเป็น 2%
- สาขาร้านอาหารในไทย (จาก 703 สาขาทั่วโลก) ประกอบด้วย MK Suki 452 สาขา (รวม MK Gold 6 สาขาและ MK Live 2 สาขา) Yayoi 193 สาขา แหลมเจริญซีฟู้ด 31 สาขา และร้านอาหารอื่นๆ อีก 27 สาขาในไทย ขณะที่มีแฟรนไชส์ MK Suki 43 สาขาในญี่ปุ่น เวียดนาม และลาว
นอกจากนี้ก็มีการจัดตั้งบริษัทร่วมทุน (JV) เพื่อประกอบกิจการ Yayoi ในสิงคโปร์
