บล.บัวหลวง:
TISCO Financial Group (TISCO TB/TISCO.BK)
TISCO – กำไรเป็นไปตามที่เราคาด
กําไรเป็นไปตามที่เราคาด
TISCO รายงานกําไรไตรมาส 3/65 ที่ 1.77 พันล้านบาท เติบโต 13.5%YoY แต่ลดลง 4.2% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด (และเป็นไปตามที่ตลาดคาด อ้างอิงจาก Bloomberg) กำไร 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 7.3 พันล้านบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
สินเชื่อเติบโต 4.8% QoQ ในไตรมาสนี้ จําแนกได้เป็นสินเชื่อรายย่อยเพิ่มขึ้น 0.7% QoQ สินเชื่อ SME เติบโต 28.2% QoQ และสินเชื่อองค์กรเติบโต 16.1% QoQ NIM ไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 5.17% ปรับตัวขึ้น 21bps YoY (และ 8bps QoQ) เนื่องจากการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีขึ้นและการขยายธุรกิจสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง
TISCO ตั้งสํารองสําหรับไตรมาส 3/65 ที่ 119 ล้านบาท ลดลง 53% YoY และ 15% QoQ โดยอัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 2.08% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2565 ลดลงเล็กน้อยจาก 2.20% เมื่อสามเดือนก่อน ทั้งนี้หนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อยู่ที่ 4.44 พันล้านบาท ลดลง 0.5% QoQ เนื่องจากสินเชื่อ SME อัตราส่วน ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญฯ ปรับตัวลดลงมาอยู่ 248% จาก 253% ณ สิ้นเดือน มิ.ย 2565
รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY (เนื่องจากยอดขายธุรกิจประกัน) แต่ลดลง 14% QoQ (เนื่องจากขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน) ต้นทุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอยุ่ที่ 2.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY (เนื่องจากต้นทุนบุคลากร) แต่ทรงตัว QoQ ดังนั้น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 48.1% เพิ่มขึ้นจาก 47.1% ช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และ 46.5% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
เราคาดกําไรไตรมาส 4/55 จะทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น 6% QoQ (หนุนโดยรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังประมาณการกำไรปี 2565 ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 7.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY
คําแนะนํา
เราคาดกำไรสุทธิของ TISCO จะขยายตัว YoY ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2566 หนุนจากสินเชื่อ (หนุนจากสินเชื่อองค์กร) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น (เราคาดกําไรจากนายหน้า/หลักทรัพย์จะฟื้นตัว) แม้ NIM มีแนวโน้มปรับตัว ลดลง (ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง) เราคาดกำไรปี 2566 อยู่ที่ 7.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.4% YoY และความคาดหวังต่ออัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2566 ที่ 8.5% เราปรับเป้าหมายการลงทุนไปเป็น ณ สิ้นปี 2566 และได้ราคาเป้าหมายดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 115 บาท อิงจาก PBV ที่ 2.1 เท่า ซื้อ!
