บล.พาย:
HMPRO: บมจ. โอม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ “คาดกำไรไตรมาส 3/22 ออกมาดีเหนือคู่แข่ง”
อุปสงค์การซ่อมบ้านหลังอุทกภัยบวกกับช่วง high season จะช่วยหนุนผลประกอบการไตรมาส 4/22 ขณะที่คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/22 ที่ 1.45 พันล้านบาท (+67%YoY, -4%QoQ) การฟื้นตัวอย่างมาก YoY ได้แรงหนุนจาก 1) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ แข็งแกร่ง 17% YoY หนุนจากอุปสงค์การปรับปรุบบ้านที่ฟื้นตัวจากฐานต่ำ เพราะการล็อกดาวน์ปีก่อน 2) การขยาย Mega Home 2 สาขาในไตรมาส 3/22 และ 3) รายได้จากงาน Homepro Super Expo วันที่ 27-31 ก.ค. 2022 ส่วนกำไรที่ชะลอลง QoQ เป็นผลจากช่วง low season (ฤดูฝน) ทั้งนี้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 17.00 บาท
คาดกำไรไตรมาส 3/22 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง YoY
- คาดรายได้ไตรมาส 3/22 ที่ 1.6 พันล้านบาท (+19%YoY, -4%QoQ) หนุนจากยอดขายสินค้าตกแต่งบ้านที่ปรับดีขึ้น หรือคาดโตแตะ 1.55 พันล้านบาท (+18%YoY) จากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวขึ้น ขณะที่คาดว่ารายได้ค่าเช่าจะพุ่งแตะ 450 ล้านบาท (+107%YoY) หนุนจากการมอบส่วนลดค่าเช่าน้อยลง
- คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 3/22 จะโตขึ้น YoY และ QoQ เป็น 27% หนุนจากยอดขายที่มีอัตรากำไรแข็งแกร่งขึ้นเป็น 25.9% หนุนจากการบริหารจัดการสต็อกที่มีประสิทธิภาพ และส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นจากส่วนแบ่งที่ลดลงของยอดขายเครื่องปรับอากาศที่ให้อัตรากำไรต่ำ
- คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายในไตรมาส 3/22 ยังอยู่ในระดับที่จัดการได้ที่ 18.6% ลดลงจาก 19.3% ในไตรมาส 3/21 แต่สูงขึ้น QoQ เพราะค่าสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายการขยายสาขาใหม่ 2 แห่ง และการปรับปรุงร้านอีก 1 สาขา
ภาพรวมไตรมาส 4/22 ที่สดใสจากอุปสงค์การปรับปรุงบ้าน
- เล็งเห็นอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในกลุ่มสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านหลังเหตุอุทกภัย ที่คาดว่าจะลากยาวไปถึงสิ้นปี โดยมีแรงหนุนจากมาตรการช่วยเหลือการซ่อมแซมบ้านหลังเหตุอุทกภัยจากรัฐบาลมูลค่า 2.3 หมื่นล้านบาท เพื่อเยียวยาผู้ได้รับผลกระทบและสนับสนุนการฟื้นฟูหลังเหตุอุทกภัย
- คาดทิศทางกำไรที่แข็งแกร่งต่อเนื่องในไตรมาส 4/22 หนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการปรับปรุงบ้าน ช่วง high season การฟื้นตัวของยอดขายในย่านท่องเที่ยว และการขยายสาขา Mega Home เชิงรุก จํานวน 5 แห่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (+36%YoY)
หุ้นเด่นในกลุ่มสินค้าตกแต่งบ้าน
ด้วยอุปสงค์จากการซ่อมแซมบ้านหลังอุทกภัย แนวโน้มการใช้จ่ายที่สูงในไตรมาส 4/22 และผลกระทบที่จำกัดจากเงินเฟ้อและราคาเหล็กที่ลดลง จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 17.00 บาท อิง 35xPE’23E หรือ ตามค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าตกแต่งบ้านของไทย คิดเป็นค่าพรีเมี่ยม 40% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยของไทย
Revenue breakdown
- การค้าปลีกสินค้าเกี่ยวกับบ้าน มีสัดส่วน 84.7% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท โดยมีการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
- กลุ่ม hard line: สินค้าตกแต่งบ้าน สุขภัณฑ์ เครื่องใช้ในครัว และอุปกรณ์ในครัวเรือน
- กลุ่ม soft line: เตียงนอน เฟอร์นิเจอร์ ผลิตภัณฑ์ตกแต่งในครัวเรือน อุปกรณ์ไฟฟ้าและความสว่าง
- รายได้จากบริษัทย่อย คิดเป็น 14.3% ของรายได้ทั้งหมด โดย HMPRO ถือหุ้น 99.99% ในบริษัทย่อยทั้งสี่แห่งประกอบด้วย Market Village (บริการพื้นที่เช่า), Home Product Center (Malaysia) SDN BHD (ผู้ค้าปลีกสินค้าเกี่ยวกับบ้าน), Mega Home Center (ค้าปลีกและค้าส่ง ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง) และคลังสินค้า DC Service Center
- บริการภายในครัวเรือน คิดเป็น 1% ของรายได้รวม
- รายได้อื่นๆ คือค่าธรรมเนียมในการส่งเสริมการขายภายในร้าน
